Trading nach Plan

Die in diesem Buch enthaltenen Hinweise und Angaben stellen keine Anlageberatung oder konkrete Handlungsanweisung dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Darstellung wesentlicher Merkmale des Tradings wieder, um die Anlageentscheidung des Anlegers zu unterstützen. Einige Finanzprodukte besitzen eine Hebelwirkung und bergen ein hohes Risiko. Vergewissern Sie sich, dass Sie alle damit verbundenen Risiken vollständig verstanden haben, und lassen Sie sich ggf. zusätzlich von unabhängiger Seite beraten. Der Handel mit bestimmten Finanzprodukten (z. B. CFDs und Futures) kann nicht nur zum Totalverlust Ihres eingesetzten Kapitals führen, sondern auch darüber hinausgehende Verluste nach sich ziehen.

Trading nach Plan

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© Sparkassen Broker, Wiesbaden 2013

Produktion und Verlag: Deutscher Sparkassen Verlag GmbH, Stuttgart

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Satz: UMP Utesch Media Processing GmbH

Druck und Bindung: M. P. Media-Print ITechnologie GmbH

Printed in Germany

3. Auflage 6/2016

Artikel-Nr. 310 589 300 A

Inhaltsverzeichnis

1 Vorwort

2 Faszination Börse

3 Produktwelten

3.1 Direktinvestments

3.1.1 Aktien

3.1.2 Anleihen

3.2 Derivative Finanzinstrumente

3.2.1 Anlagezertifikate

3.2.2 Futures

3.2.3 CFDs

3.2.4 Optionsscheine und Hebelzertifikate

4 Der Trading-Plan

5 Die Grundmauern einer Trading-Strategie

5.1 Die Fundamentalanalyse

5.1.1 US-Arbeitsmarktbericht

5.1.2 Inflation: Verbraucher- und Erzeugerpreise

5.1.3 Einkaufsmanagerindex

5.1.4 Bruttoinlandsprodukt

5.1.5 ifo Geschäftsklimaindex

5.1.6 Leitzinsen

5.2 Die Technische Analyse

5.2.1 Chart-Darstellungsformen

5.2.2 Formationen

5.2.3 Indikatoren

5.2.4 Multiple Zeitreihenanalyse

6 Der Trading-Stil: Taktisches Agieren an der Börse

6.1 Daytrading

6.2 End-of-Day-Trading

6.3 Trend-Trading

6.4 Swing-Trading

6.5 News-Trading

6.6 Pairs-Trading

6.7 Hedging

7 Chancen erhöhen & Risiken minimieren: das Risiko- und Money-Management

7.1 Warum die Positionsgröße so wichtig ist

7.2 Money-Management-Modelle

7.3 Das Chance-Risiko-Verhältnis (CRV)

7.4 Pyramidisieren von Gewinn-Positionen

7.5 Das Ordermanagement

7.5.1 Market-Orders

7.5.2 Limitorders

7.5.3 Stop-Orders

7.5.4 One-Cancels-the-Other-Orders

7.5.5 If-Done-Orders/Kombinationsorders

8 Die Entwicklung einer eigenen Handelsstrategie

9 Das Trading-Tagebuch: Ergebnisse dokumentieren und Fehler abstellen

10 Interview mit Simon Betschinger, CEO, TraderFox GmbH

11 Glossar

12 Quellenverzeichnis

1 Vorwort

Liebe Leserin, lieber Leser,

wir freuen uns, Ihnen die Neuauflage unseres Buchs »Trading nach Plan« präsentieren zu können. Das praktische Handbuch hilft Ihnen, Ihre eigene Handelsstrategie zu entwickeln und sich im Dschungel handelbarer Wertpapierprodukte und Analysewerkzeuge zurechtzufinden. Dafür ist eines ganz wichtig: klare, objektive und transparente Informationen. Ihr Trading-Erfolg ist unser Ziel. Denn nur dann werden Sie uns als Kunde – sei es als Endkunde oder Berater in der Sparkasse – treu bleiben.

Eines ist klar: Den einfachen Weg zum schnellen Geld an der Börse gibt es nicht. Was wir aber tun wollen, ist, Ihnen wichtiges Handwerks- und Rüstzeug zu vermitteln, damit Sie Ihren ganz persönlichen Tradingstil finden. Das ist elementarer Teil unseres Service- und Qualitätsanspruchs, den wir als Mitglied der Sparkassen-Finanzgruppe haben. Wir wollen die Kompetenz und das Wissen unserer Trader nachhaltig erhöhen, denn Kaufen und Verkaufen – das allein reicht im Trading nicht, um erfolgreich zu sein. Das Handeln muss als Gesamtstrategie mit vielen kleinen Puzzleteilen verstanden werden. Ein durchdachter Plan und Disziplin sind hierfür unverzichtbar. Weitere wichtige Elemente sind das Wissen um die Funktionsweise verschiedener Märkte, ein Überblick über handelbare Produkte und die Möglichkeiten des Order- sowie des Risiko- und Money-Managements. Aber auch das Führen eines Trading-Tagebuchs kann Selbstentscheidern eine wertvolle Hilfe sein.

Erfolg an der Börse hat sehr viel mit erfolgreichem Risikomanagement zu tun. Hierzu gehört insbesondere, Chancen und Gefahren richtig einzuschätzen und die eigenen Grenzen zu kennen. Unerlässlich dafür sind relevante und objektive Informationen. Weitere Zutaten sind Intuition und Erfahrung sowie natürlich auch das nötige Quäntchen Glück, um im richtigen Moment das Richtige zu tun.

Helfen Sie Ihrem Glück an der Börse mit fundiertem Wissen auf die Sprünge! Mit unserem Buch haben Sie die besten Voraussetzungen für erfolgreiches Trading nach Plan.

In diesem Sinne viel Spaß beim Lesen!

Thomas Pfaff Jens Wöhler

Vorstand des Sparkassen Brokers

2 Faszination Börse

An den internationalen Finanzmärkten zu spekulieren, gehört zu den attraktivsten Möglichkeiten, Geld zu verdienen. Wer sich dieser spannenden Herausforderung stellt und sie erfolgreich meistert, kann seinen Lebensstandard nachhaltig verbessern und sich eventuell sogar ein Stück Unabhängigkeit verschaffen. Auf der anderen Seite geistern immer wieder Horrorgeschichten durch die Finanzwelt: Menschen, die Haus und Hof verspielt haben, Händler, die ganze Banken ruinierten und Milliarden von Euro verspekulierten.

Es muss also die Frage gestellt werden: Kann jeder an den Börsen Geld verdienen? Und wenn ja – wie soll das funktionieren und wie kann man das erreichen? Was unterscheidet denn die Gewinner von den Verlierern? Und worauf muss geachtet werden?

Am Finanzmarkt herrscht Kapitalismus pur. Es geht immer um eines: billig zu kaufen, teuer zu verkaufen und die Differenz als Gewinn zu vereinnahmen. Oder inzwischen eben auch andersherum. Was früher nämlich ausschließlich institutionellen Anlegern vorbehalten war, kann inzwischen auch von privaten Anlegern umgesetzt werden: zuerst teuer verkaufen, um anschließend billiger zurückzukaufen. Auf diese beiden einfachen Grundsätze lässt sich der Börsenhandel reduzieren.

Man müsste in einem positiv gestimmten Marktumfeld also nur ein billiges Finanzinstrument finden, in dieses investieren und es nach einer gewissen Zeit mit Gewinn wieder verkaufen. Das dies funktionieren kann, haben einige berühmte Trader wie Jesse Livermore, Warren Buffett oder Ed Seykota bereits unter Beweis gestellt.

Doch genau da beginnen die entscheidenden Fragen: Woher weiß man, dass das, was gerade noch gestiegen ist, auch weiterhin steigen wird? Woher weiß man, wann dieser Kursanstieg vorbei ist oder gar in einen Kursverlust mündet? Wie findet man möglichst lukrative Chancen? Auf welchen Märkten muss man suchen – bei Aktien, Währungen, Rohstoffen, Anleihen oder Indizes? Und welche Produkte sind am geeignetsten für das persönliche Trading – Aktien (Direktinvestment), Zertifikate, Optionsscheine, Optionen, Futures oder doch CFDs?

Wenn Sie bereit sind, Ihre Geldgeschäfte und Ihren Vermögensaufbau in die eigenen Hände zu nehmen, zeigen wir Ihnen, wie Sie den Profis der Finanzmärkte auf Augenhöhe begegnen können. Allerdings müssen Sie sich dabei über zwei Voraussetzungen im Klaren sein: Erstens müssen Sie sich bewusst sein, dass Sie für Ihr Handeln selbst verantwortlich sind. Das betrifft sowohl die Erfolge als auch die Misserfolge und die mit dem Handel an den Finanzmärkten verbundenen Risiken. Zweitens müssen Sie sich über Ihre eigenen Ziele absolute Klarheit verschaffen.

Viele Trader machen am Anfang ihrer Karriere den Fehler, sich einzig und allein auf die finanziellen Erträge, die zweifelsfrei im Börsenhandel möglich sind, zu konzentrieren. Jedoch sind die wenigsten von Anfang an erfolgreich. Wer am Börsenhandel teilnimmt, macht sich auf einen langen, steinigen Weg. Rückschläge und Verluste gehören ebenso zu diesem Geschäft wie Erfolgsserien und große Gewinne. Wie ein Marathonläufer muss man daher sein Ziel stets vor Augen haben und langen Atem beweisen, um nicht zwischenzeitlich desillusioniert und resigniert die Flinte ins Korn zu werfen. Nur wer bereit ist, auch in schwierigen Zeiten dem Markt gegenüberzutreten und den beschwerlichen Weg weiterzugehen, hat am Ende die Chance, die Zielflagge zu sehen.

Faktor Zufall

Die »Random-Walk-Theorie« sagt, dass die zukünftige Kursentwicklung von Wertpapieren Zufallspfaden folgt. Vor diesem Hintergrund vergleichen einige das Trading mit einem Münzwurf. Kopf oder Zahl – die Wahrscheinlichkeit, dass eines dieser beiden Ergebnisse eintritt, beträgt 50 Prozent – und zwar bei jedem Wurf aufs Neue. Diejenigen, die das Wertpapiergeschäft mit einem Münzwurf vergleichen, setzen Kopf oder Zahl mit Gewinn oder Verlust gleich. Sie haben bei jedem Trade demnach zu 50 Prozent die Chance auf einen Gewinn und zu 50 Prozent das Risiko eines Verlusts. Welches Ergebnis eintritt, ist absolut zufällig. Statistisch gesehen müssten alle Trader bei einem solchen Szenario also auf lange Sicht weder gewinnen noch verlieren. Warum aber gibt es erfolgreiche Trader wie die eingangs erwähnten Buffetts, Livermores oder Ed Seykotas dieser Welt?

Richtig ist, dass niemand die zukünftige Kursentwicklung vorhersagen kann. Es gibt aber Mittel und Wege, aufgrund der Kurshistorie Wahrscheinlichkeiten für die künftige Kursentwicklung zu ermitteln. Gepaart mit dem Einsatz von Risiko- und Money-Management können Sie sich einen statistischen Vorteil erarbeiten, der Ihr Trading langfristig profitabel macht.

Erfolg an der Börse

Es gibt drei Punkte, die für den Börsenerfolg von elementarer Bedeutung sind: Verluste begrenzen, Gewinne laufen lassen und Risiken streuen. Der Rest ist Statistik. Welche Aussagekraft haben in diesem Zusammenhang dann aber die vielen Prognosen und Analystenmeinungen, die täglich weltweit in den verschiedensten Formaten und Portalen publik gemacht werden? Häufig handelt es sich dabei sogar um Bezahldienste (beispielsweise Börsenbriefe). Warum verdient eigentlich nicht jeder an der Börse viel Geld? Lassen Sie uns dazu drei Mythen etwas genauer unter die Lupe nehmen:

Mythos 1: Kursprognosen und Analystenmeinungen sind wichtig für den Börsenerfolg

Was stellt eine Kursprognose dar? Es ist die Annahme eines einzelnen Analysten oder eines Analystenteams über einen wahrscheinlichen Kursverlauf eines Wertpapiers in der Zukunft. Angenommen, der Analyst würde diese Prognose nicht abgeben, würde das den Kursverlauf in irgendeiner Form beeinflussen? Wahrscheinlich nicht. Nur weil eine einzelne Person, ein Analystenteam oder ein Institut sagt, dass sich eine Aktie in eine bestimmte Richtung bewegen könnte, muss sie das noch lange nicht tun. Schließlich haben auch die Analysten dieser Erde keine Kristallkugel, um die Zukunft vorauszusehen. Ansonsten würden sie im Zweifel vermutlich ihr Eigeninteresse auch höher gewichten als die richtige Prognose eines Wertpapiers und demzufolge das Produkt lieber selbst handeln und an den Kursen partizipieren, als es der Öffentlichkeit zu präsentieren. Von ihnen wird aber erwartet, dass sie Prognosen publizieren, dafür werden sie letztlich bezahlt. Und eine Bank möchte beispielsweise Transaktionsgebühren produzieren und ihre eigenen Produkte an den Kunden bringen – also bedient der Analyst hier, vereinfacht gesprochen, die Wertpapierhandelsabteilung des Arbeitgebers.

Dass Prognosen von Analysten oder Fondsmanagern kein Erfolgsfaktor für Ihren persönlichen Börsenerfolg sind oder sein müssen, zeigt folgendes Beispiel aus den Jahren 2009/2010 in Russland: In einem Experiment wählte ein Zirkusaffe ein Aktienportfolio bestehend aus acht großen russischen Konzernen anhand von 30 bunten Würfeln. Das Aktienportfolio des Affen hat 94 Prozent aller russischen Fonds outperformt und seinen Anfangswert innerhalb eines Jahres verdreifacht. Wie Sie sehen, ist auch im Trading nicht alles Gold, was glänzt. Der Zufall schlägt in diesem Fall die Strategie. Nichtsdestotrotz sieht man auch an diesem Beispiel, dass das Timing eine wichtige Rolle spielt. Nur stellt sich hier die Frage, warum ein Anleger sein teuer verdientes Geld in die Hände von Fondsmanagern und Analysten legen und ihren Prognosen blind glauben soll, wenn Erfolg oder Misserfolg vom Zufall abhängen.

Nun – ganz so einfach ist es nicht mit den Börsenkursen. Bei einer Zufallsverteilung, wie wir sie eben angesprochen haben, hätten wir an der Börse eine Wahrscheinlichkeit von ca. 50 Prozent, dass die Kurse in einem bestimmten Untersuchungszeitraum steigen, und ebenso eine Wahrscheinlichkeit von 50 Prozent, dass die Kurse im gleichen Untersuchungszeitraum fallen.

Wie (fast) überall im Bereich der Preisbildung beruhen auch die Kurse von Wertpapieren auf Angebot und Nachfrage. Sie spiegeln also grundsätzlich die Psychologie der Masse wider. Was denken die anderen, wie sich die Kurse entwickeln, und vor allem, was tun sie? Setzt der Großteil auf steigende Kurse (long gehen)? Setzt er auf fallende Kurse (short gehen)? Oder ist stillhalten angesagt?

Mythos 2: Mit der Kursprognose muss man möglichst oft recht haben, um Gewinne zu erzielen

Dass Analysten und Fondsmanager nicht die Zukunft voraussagen können, haben wir bereits festgestellt. Eine richtige Prognose ist zunächst also größtenteils Zufall, wie wir an dem Beispiel mit dem Zirkusaffen herausfinden konnten. Erstellen Sie eine bestimmte Anzahl willkürlicher Prognosen, sagen wir 5 000 Stück, und Sie werden etwa 2 500 Mal richtig liegen und eben auch 2 500 Mal falsch. Und ein oder sogar zwei Mal werden Sie einen Volltreffer landen, der Sie berühmt machen könnte.

Viel entscheidender ist es aber zu reagieren, wenn eine Prognose sich als falsch erwiesen hat. In solchen Momenten müssen so schnell wie möglich Konsequenzen gezogen werden: Ich habe mich geirrt, ich habe etwas erwartet, was der Markt nicht getan hat. Schließlich ist der Markt nicht dazu da, Ihnen einen Gefallen zu tun.

Der Markt bewegt sich unabhängig von Ihren Investitionen. Es ist ihm egal, wo Sie gekauft oder verkauft haben. Deshalb ist es viel entscheidender, sich rechtzeitig von fehlgeschlagenen Investments zu trennen als möglichst häufig recht zu behalten. Bei den bereits erwähnten Tradern (Warren Buffett etc.) handelt es sich um sogenannte Trendfolger, die in den meisten Fällen auf lang anhaltende Trends spekulieren bzw. spekulierten. In der Trendfolge liegen Trader in aller Regel aber nur zu 30 bis 40 Prozent mit ihren Anlageentscheidungen richtig. Anders ausgedrückt: Zu über 50 Prozent liegen die Trader falsch. Und trotzdem haben die Genannten allesamt große Gewinne erzielt.

Mythos 3: Viele profitable Investments zu tätigen bedeutet Gewinne einzufahren

Niemand weiß also vorab, wie sich ein Investment entwickeln wird. Wer zweimal investiert, wird nach der Zufallsverteilung statistisch einmal falsch liegen. Was sollte man da tun? Am besten sein Geld abziehen und in ein anderes Wertpapier investieren. Und wenn man richtig liegt, dann das Geld möglichst lange investiert lassen. Und zwar so lange, wie es sich vermehrt.

Worauf kommt es also tatsächlich an? Dazu eine simple Beispielrechnung. Angenommen, Ihnen stehen für eine Investition 10 000 Euro zur Verfügung. Sie investieren und steigen aus diesem Investment erst wieder aus, wenn entweder Ihre Investition um 2 Prozent gewachsen ist (dann haben Sie 10 200 Euro) oder um 1 Prozent gefallen ist (dann hätten Sie noch 9 900 Euro). In nachfolgendem Beispiel wechseln sich positive und negative Trades beginnend mit einem Gewinntrade ab. Nach zwei durchgeführten Trades haben Sie demnach sowohl einen Gewinner- als auch einen Verlierer-Trade. Diesen Vorgang wiederholen Sie immer und immer wieder. Dadurch können Sie den positiven Zinseszins errechnen und seine enorme Auswirkung auf Ihre Gesamtperformance.

Anzahl der Investitionen

Start-

guthaben

Nettogewinn

Endguthaben

Performance

2

10 000,00 €

100,25 €

10 100,25 €

1,00 %

weitere 10

10 100,25 €

516,78 €

10 616,78 €

6,17 %

weitere 100

10 616,78 €

6 865,54 €

17 482,31 €

74,82 %

weitere 250

17 482,31 €

43 347,20 €

60 829,52 €

608,30 %

weitere 500

60 829,52 €

675 623,82 €

736 453,34 €

7 364,53 %

In dieser einfachen Tabelle wurden nur die Kraft des Zinseszinses und einfache Statistik angewandt. Keinerlei Auswahl, keinerlei Analyse, lediglich Risikobegrenzung und Gewinnmitnahmen. Ausgangsbasis sind zeitgleich durchgeführte Trades, d. h., der prozentuale Gewinn oder Verlust wird auf Basis des jeweiligen Startguthabens errechnet.

Wie essenziell das schon angesprochene Risikomanagement ist, beweist die Kraft des negativen Zinseszinses. Angenommen, Sie begrenzen Ihr Risiko pro Investment nicht und der Markt läuft gegen Sie. Sie verlieren dadurch 20 Prozent an Wert von Ihrem 10 000-Euro-Handelskonto, hätten also nur noch 8 000 Euro. Um jetzt wieder auf die Ausgangssumme von 10 000 Euro zu kommen, benötigen Sie bereits 25 Prozent Performance. Halbieren Sie Ihr Konto gar auf 5 000 Euro, so müssten Sie 100 Prozent Performance mit dem verbliebenen Geld erwirtschaften und hätten doch nur den Ausgangszustand wiederhergestellt. Deshalb gilt es vor den möglichen Gewinnen dafür zu sorgen, dass Sie Ihr Kapital erhalten – auch in schlechten Marktphasen.

Der folgenden Tabelle können Sie entnehmen, wie viel Gewinn Sie nach einem erlittenen Verlust benötigen, um wieder auf ± 0 zu sein.

Erlittener Verlust

Benötigter Gewinn, um den Ausgangswert wieder zu erreichen

10 %

11 %

20 %

25 %

25 %

33 %

50 %

100 %

90 %

900 %

Sie fragen sich vielleicht, wie es möglich sein kann, dass die bereits vorgestellten Trader trotz ihrer nur 35- bis 40-prozentigen Trefferquote signifikante Gewinne erzielen konnten. Sie haben den einen Grundsatz beherzigt: Gewinne laufen lassen und Verluste minimieren. Nicht die Anzahl der erfolgreichen Trades oder die Häufigkeit der richtigen Kursprognosen sind entscheidend, sondern das dahinterstehende Risiko- und Money-Management, dem wir uns später noch ausführlich widmen werden.

Trading: Mehr als nur eine Leidenschaft

Börsengeschäfte machen nur für denjenigen Sinn, der sich vorstellen kann, Spaß an dieser etwas ausgefallenen Art der Freizeitbetätigung zu haben. Wer eine Aversion gegen Zahlen hat, keine Zeit vor dem Computer verbringen möchte, mit Verlusten (die nun mal dazugehören) nicht umgehen kann und sich eher zwingen muss – für all diese Menschen gilt, dass sie ihr Erspartes lieber in Vermögensformen stecken, die weniger aktives Handeln erfordern. Wer ein Mehr an Rendite erwartet und für sich vereinnahmen möchte, muss auch bereit sein, dafür etwas härter zu arbeiten.

Wer an den Finanzmärkten Geld verdienen möchte, braucht außerdem ein gewisses Startkapital, das ihm zum Arbeiten zur Verfügung steht. Mit ein paar Hundert Euro ist es nicht getan, einige Tausend Euro sollten es schon sein. Inzwischen gibt es zwar einige Anlageformen, bei denen Sie bereits mit wenigen Hundert Euro mit dem Trading beginnen können, das Problem ist aber, dass sich mit diesem Kapital kein nachhaltig strategisches Trading betreiben lässt. Sinnvoll ist, regelmäßig einen bestimmten Geldbetrag auf die Seite zu legen, um beim Auftreten lukrativer Chancen handlungsbereit zu sein.

Viele Anleger möchten an den Finanzmärkten Geld verdienen, haben aber keinen Plan, wie viel Zeit sie regelmäßig in die Märkte zu investieren in der Lage sind. Denn ähnlich wie beim Erlernen eines Berufs, einer Sportart oder des Autofahrens: Ständiges Trainieren schafft Sicherheit und Routine. Übung macht den Meister.

Um gleich ein weitverbreitetes Vorurteil aus dem Weg zu räumen: Viele Anleger sind der Meinung, finanzielle Erfolge lassen sich nur mit erheblichem zeitlichen Aufwand bewerkstelligen. Das ist nicht so: Der Erfolg von Finanzgeschäften hängt mit dem zeitlichen Aufwand nur sehr mittelbar zusammen. Es kann durchaus ausreichend sein, sich für seine Anlageentscheidungen nur eine Stunde Zeit pro Woche oder gar pro Monat zu nehmen. Der Schlüssel liegt in der Regelmäßigkeit, Ihrem Anlagehorizont und Ihrem Handelsstil. Wenn Sie Ihre Chancen besonders in kurzfristig-dynamischen Marktphasen sehen, ist das selbstverständlich mit wesentlich höherem Aufwand verbunden, als wenn Sie nur länger anhaltende Trends handeln möchten.

Auch den Arbeitsmitteln und der richtigen Technik sollte genügend Aufmerksamkeit geschenkt werden. Ein schneller Computer mit einem oder zwei Monitoren, einer entsprechenden Grafikkarte und genügend RAM sind enorm wichtig, damit Ihr Gerät in der Hitze des Gefechts nicht auf einmal die Arbeit verweigert. Die Internetleitung sollte stabil sein – gibt es ein Back-up, wenn Sie Ihr Provider mal im Stich lässt? Für diesen Fall sollten Sie unbedingt die Telefonnummer der Hotline Ihres Brokers griffbereit haben. Störende Rechnergeräusche und schlechte Monitore erleichtern das Trading nicht, befassen Sie sich deshalb auch rechtzeitig mit diesen Punkten.

3 Produktwelten

Inzwischen steht Ihnen eine Vielzahl von handelbaren Produkten zur Verfügung, mit denen Sie Ihre Handelsideen auf ganz unterschiedliche Art und Weise umsetzen können. Nachfolgend geben wir Ihnen einen Einblick in die grundsätzliche Funktionsweise der am häufigsten verwendeten Trading-Produkte.

3.1 Direktinvestments

3.1.1 Aktien

Aktien sind allgemein gesprochen Beteiligungen an Unternehmen in Form von Wertpapieren. Durch den Kauf einer Aktie wird von Anlegerseite Kapital in ein Unternehmen investiert. Für Unternehmen sind Gelder, die ihnen aus der Aktienemission zufließen, ihr Grundkapital. Bedingt durch die Unternehmensbeteiligung durch Aktienbesitz haben Aktionäre das Recht, an der Hauptversammlung teilzunehmen und ihr Mitspracherecht auszuüben. Eine Hauptversammlung findet in der Regel einmal im Jahr statt. Dort tritt der Vorstand des Unternehmens auf und informiert die Aktionäre über den Geschäftsverlauf. Außerdem werden dabei die Mitglieder des Aufsichtsrats bestimmt. Überdies wollen Aktionäre, also Eigenkapitalgeber, eine Gewinnbeteiligung erhalten: Deshalb wird auf der Hauptversammlung auch die Höhe der Dividende festgelegt. Ein Handel mit Aktien findet an Börsen oder auch im außerbörslichen Handel statt.

3.1.2 Anleihen

Anleihen sind Wertpapiere, die begeben werden, wenn ein Staat oder ein Unternehmen Geld in Form von Fremdkapital aufnehmen möchte. Anleihen haben in der Regel eine feste Laufzeit, einen Ausgabepreis pro Anteil und einen Kupon. Ein Investor kauft nun z. B. ein oder mehrere Anteile einer Staatsanleihe und muss dafür den Ausgabepreis pro Anteil zahlen. Im Gegenzug für sein dem Staat zur Verfügung gestelltes Geld, erhält der Investor einen Zins ausgezahlt. Zum Laufzeitende bekommt er außerdem sein Geld zurück, d. h., die Anleihe wird vom Emittenten getilgt. Zwischen dem Emissionstag der Anleihe und dem Laufzeitende sind diese Anleihen an der Börse handelbar und so kann ein Anleger sie kaufen oder verkaufen. Der Kurs verändert sich. Verkauft ein Investor seine Anteile über die Börse, stehen ihm neben dem aktuellen Kurs, zu dem er verkauft, zusätzlich noch Stückzinsen zu, sofern der Verkauf der Anleihe zu einem Termin geschieht, der sich zwischen zwei Zinszahlungszeitpunkten befindet. Anleihen haben einen langfristigen Charakter. Deutsche Bundesanleihen haben z. B. Laufzeiten bis zu 30 Jahren.

3.2 Derivative Finanzinstrumente

Derivative Finanzinstrumente unterscheiden sich signifikant von Direktinvestments. Derivate sind so gestaltet, dass ihnen ein oder mehrere Basiswerte zugrunde liegen. Diese Basiswerte können z. B. die oben erwähnten Aktien und Anleihen sein, aber auch Indizes, Rohstoffe oder Währungen. Die Wertentwicklung eines Basiswerts wird dabei von den Derivaten abgebildet. Allerdings benötigt man zum Erwerb eines Derivats einen geringeren Kapitaleinsatz im Vergleich zu einem Direktinvestment. Dadurch ergibt sich eine Hebelwirkung, wodurch Trader überproportional an der Kursentwicklung partizipieren können. Allerdings wirkt die Hebelwirkung in beide Richtungen, also nicht nur in dem für Sie positiven Fall einer für Sie vorteilhaften Kursentwicklung, sondern auch, wenn Sie falsch positioniert sind. Neben einer hohen Gewinnchance birgt die Hebelwirkung also gleichermaßen ein hohes Verlustrisiko.

3.2.1 Anlagezertifikate

Anlagezertifikate gehören ebenfalls zur Anlageklasse der Derivate. Zertifikate sind Inhaberschuldverschreibungen und werden meist von Großbanken emittiert. Durch den Erwerb hat der Anleger einen verbrieften Anspruch auf Rückzahlung und Verzinsung des angelegten Geldbetrags. Anlagezertifikate haben andere Finanzinstrumente als Basiswert. Dabei können z. B. ein Aktienindex, ein Aktienkurs, die Zinsentwicklung oder auch die Inflationsrate als zugrunde liegende Basiswerte dienen.

Anlagezertifikate haben meist eine Laufzeit von mehreren Jahren und sind daher langfristig ausgelegt. Zudem gibt es sehr viele weitere Typen von Zertifikaten. Typisch für Zertifikate ist die Ereignisabhängigkeit: Anlagezertifikate sind, insbesondere ihre Art der Rückzahlung, abhängig von der Entwicklung des Basiswerts – je nach festgelegten Bedingungen des Emittenten. Es gibt bei dieser Form der Geldanlage also eine Optionskomponente, die das Auszahlungsprofil beeinflusst. Nachfolgend werden einige gängige Zertifikattypen vorgestellt.

Es gibt Partizipationszertifikate, die darauf ausgelegt sind, an der Wertentwicklung bestimmter Basiswerte teilzuhaben. Der Grundgedanke besteht darin, Anlegern Partizipationszertifikate auf Basiswerte anzubieten, die ein Privatinvestor auf dem klassischen Wege eines Direktinvestments nicht oder nur unter großem finanziellen Aufwand handeln kann. Die Partizipationsrate kann sich sehr unterscheiden. 100 Prozent Partizipation sind genauso gängig wie niedrigere oder höhere Raten.

Auch Garantiezertifikate können von Anlegern erworben werden. Diese Art der Zertifikate beinhaltet für den Investor einen Schutz auf das eingezahlte Kapital, d. h., am Laufzeitende zahlt der Emittent dem Anleger in jedem Fall den Kapitalschutzbetrag wieder aus. Zusätzlich wird – je nach Basiswert – eine Vergütung festgelegt. Dies kann die Partizipation an der positiven Kursentwicklung des jeweiligen Basiswerts sein oder auch eine Verzinsung auf das eingesetzte Kapital.

Discountzertifikate sind eine weitere Form von Anlagezertifikaten. Diese sind mit einer Art Rabatt versehen, lassen den Anleger aber nur bis zu einer bestimmten Obergrenze (Cap) an der Wertentwicklung des Basiswerts partizipieren. Somit verzichtet der Anleger für den günstigeren Einstieg in den Basiswert auf eine Partizipation an der Wertentwicklung über dem Caps.

Weiterhin gibt es Bonuszertifikate, die Anleger mit einem bestimmten vorher festgelegten Zusatzbetrag oder Faktor an der (positiven) Entwicklung des Basiswerts partizipieren lassen. Es gibt, ähnlich wie bei den Discountzertifikaten, eine Schwelle, deren Unterschreiten zur Folge hat, dass der Partizipationsfaktor erlischt, sodass der Investor bei Unterschreiten der Schwelle nur noch eins zu eins an der Kursentwicklung partizipiert.

Es gibt noch viele weitere Varianten von Anlagezertifikaten mit den unterschiedlichsten Ausgestaltungen.

3.2.2 Futures

Ein Futures-Kontrakt ist ein Vertrag zwischen zwei Marktteilnehmern. Im Mittelpunkt steht ein Basiswert, den einer der Marktteilnehmer zu einem in der Zukunft liegenden Zeitpunkt erwerben und der andere Marktteilnehmer entsprechend in der Zukunft verkaufen möchte.

Futures sind Terminkontrakte, d. h., sie haben eine feste Laufzeit und sind endlich. Am Ende der Laufzeit wird der Basiswert entweder geliefert oder es findet ein Barausgleich statt.

Ein Merkmal von Futures ist der Handel auf Margin. Futures-Kontrakte wurden ursprünglich direkt zwischen zwei Anlegern, einem Käufer und einem Verkäufer, gehandelt. Dadurch ergaben sich für beide Seiten Risiken, weil es sich z. B. der eine Anleger anders überlegte und den Handel nicht fortführen wollte. Aus diesem Grund wurde von den Börsen die Margin entwickelt. Obwohl bei diesen unbedingten Termingeschäften der eigentliche Handel erst in der Zukunft passiert, muss im Vorfeld eine Margin hinterlegt werden. Dies ist nichts anderes als eine Sicherheitsleistung, um Zahlungsausfälle zu vermeiden. Bei der Margin handelt es sich um einen prozentualen Betrag vom aktuellen Kurswert, sodass sich die Margin-Anforderung mit jeder Kursveränderung des Basiswerts verändert. Mittlerweile gibt es seit einiger Zeit aber das sogenannte zentrale Clearing und die damit verbundene zentrale Clearingstelle (CCP), die u. a. Ausfallrisiken absichert, sodass die ursprüngliche Bedeutung der Margin nicht mehr existent ist.

Man unterscheidet daher heute verschiedene Arten der Margin: Die »Initial Margin« ist die Margin, die eingebracht werden muss, um eine Position zu öffnen. Sie wird auf ein Margin-Konto eingezahlt. Damit dieses Konto nicht negativ wird, wurde die »Maintenance Margin« entwickelt, also ein Betrag, der stets mindestens auf dem Konto gehalten werden muss. Fällt der auf dem Konto enthaltene Betrag unter die Maintenance Margin, wird ein »Margin Call« durchgeführt. Der Anleger wird also zu einem Nachschuss (»Variation Margin«) verpflichtet, der so hoch sein muss, dass das Margin-Konto wieder einen höheren Betrag als die Maintenance Margin ausweist. Unterlässt der Anleger diesen Nachschuss, wird seine Position durch die Börse geschlossen. Da Futures-Kontrakte täglich abgerechnet werden und sich somit die Summe des Margin-Kontos ebenfalls täglich ändert, kann ein Margin Call täglich erfolgen.

3.2.3 CFDs

Bei Contracts for Difference, abgekürzt CFDs, handelt es sich ebenfalls um Derivate.

Mit dem Konstrukt der CFDs können laufzeitunabhängige Differenzgeschäfte getätigt werden. Differenzgeschäft heißt hierbei, man setzt auf Preisveränderungen eines Basiswerts, wie z. B. Aktien, Indizes, Währungen, Rohstoffe oder Anleihen, ohne den Basiswert effektiv besitzen zu müssen. Die Differenz aus An- und Verkaufskurs spiegelt den Gewinn oder Verlust wider. Der CFD-Handel ist damit ein reines Geldgeschäft und kein Wertpapiergeschäft, d. h., eine Verbriefung dieses Instruments findet nicht statt. Der Anleger handelt dementsprechend nur auf den zugrunde liegenden Basiswert und kann dabei sowohl von steigenden als auch von fallenden Kursentwicklungen profitieren, also Long-Positionen bzw. Short-Positionen eingehen.

Um diese Positionen zu öffnen, muss man allerdings nicht den vollen Preis des zugrunde liegenden Basiswerts bezahlen, sondern man hinterlegt eine Sicherheitsleistung, auch Margin (gleiche Bedeutung wie im Future-Handel) genannt. Die Höhe der Margin richtet sich nach dem aktuellen Kurs des Basiswerts und beträgt – je nach Anbieter und Basiswert – in der Regel 2 bis 25 Prozent des Preises des Basiswerts. Die Sicherheitsleistung bedeutet aber keinen zusätzlichen Kostenfaktor für den Anleger. Wird die Position geschlossen, wird die Margin zzgl. dem Gewinn bzw. abzgl. des Verlusts wieder gutgeschrieben. Bei einem angenommenen DAX®-Stand von 10 000 Punkten beträgt die zu hinterlegende Margin z. B. 2 Prozent, also 200 Euro je DAX®-CFD. Das gehandelte, gehebelte Volumen bei einem Differenzkontrakt beträgt dabei jedoch trotzdem 10 000 Euro.

Dadurch entsteht eine Hebelwirkung, da man trotz des geringeren Kapitaleinsatzes als bei einem Direktinvestment nahezu eins zu eins an der Kursentwicklung des Basiswerts partizipieren kann. Konkret bedeutet dies, dass mit 200 Euro Margin 10 000 Euro (DAX®-Stand) an Volumen gehandelt werden. In diesem Fall würde also mit einem Hebel von 50 gehandelt werden.

Bedingt durch die Hebelwirkung ergeben sich große Chancen, aber auch ebenso hohe Risiken. Denn wenn ein Trader eine Position eingegangen ist, der Markt aber in die andere Richtung läuft, entstehen Verluste. Diese Verluste können theoretisch so hoch werden, dass sie die aktuelle Kontogröße übersteigen und zu einer Nachschusspflicht führen. Die Nachschusspflicht bedeutet, dass ein Anleger seinen Kontostand aufgebraucht hat und weiteres Geld »nachschießen« muss, um seine Verluste auszugleichen. Dies geschieht in der Regel nur bei großen Kurssprüngen des Basiswerts, insbesondere bei sogenannten »Overnight-Gaps«. Ein Overnight-Gap ist die Differenz aus Eröffnungskurs des Basiswerts und Schlusskurs des Vortags. Viele CFD-Anbieter begrenzen aber mittlerweile das Risiko der Nachschusspflicht, indem sie eine automatische Glattstellung der Position durchführen, wenn das Gesamtkapital eine bestimmte Schwelle unterschreitet oder die Margin im Verhältnis zum freien Kapital zu groß ist.

Contracts for Difference sind so konstruiert, dass eine tägliche Abrechnung stattfindet. Das heißt, dass der nicht realisierte Gewinn und Verlust (GuV) täglich abgerechnet wird, sodass der nicht realisierte Mehr- oder Minderertrag am Ende eines Tages auf dem Handelskonto verrechnet wird und Positionen, die über einen Tag hinaus gehalten werden, zum Schlusskurs des Tages in Geld abgerechnet werden. Es findet also eine Betrachtung auf Tagesbasis statt.

3.2.4 Optionsscheine und Hebelzertifikate

Optionsscheine werden oftmals an einer der ersten Stellen genannt, wenn man vergleichbare Produkte zu CFDs erwähnt. Der Hauptgrund hierfür ist, dass sich mit Optionsscheinen ebenfalls eine Hebelwirkung erzielen lässt und dass sie überwiegend von Personen gehandelt werden, die im kurzfristigen Bereich investiert sind. Die ursprüngliche Ähnlichkeit zu Optionen ist gegeben, da der Handel mit Optionen als bedingtem Termingeschäft vorsieht, dass zum Laufzeitende ein Kauf (Call) oder Verkauf (Put) des Basiswerts stattfinden kann, wenn der Optionsinhaber sein Optionsrecht ausübt. Allerdings verbriefen Optionsscheine heutzutage oftmals nur noch das Recht auf Barausgleich, also darauf sich die »Differenz zwischen dem aktuellen Kurs des Basiswerts am Ausübungstag und dem Basiskurs« (Call-Optionsschein) bzw. die »Differenz zwischen dem Basiskurs und dem aktuellen Kurs des Basiswerts am Ausübungstag« (Put-Optionsschein) auszahlen zu lassen.

Um Optionsscheine zu verstehen sowie ihren Preis berechnen und nachvollziehen zu können, sind viele Begrifflichkeiten zu verstehen. Man muss um die Bedeutung von Basispreis, (implizite) Volatilität, innerer Wert, Zeitwert, Bezugsverhältnis, Call und Put wissen. Auch bei Optionsscheinen gibt es viele verschiedene Varianten von Standard-Optionsscheinen über Power-Optionsscheine bis hin zu Barrier-Optionsscheinen.

Neben Optionsscheinen erfreuen sich gerade Hebelzertifikate in Form von Knock-out-Produkten unter Tradern größter Beliebtheit. Die Namensgebung dieser Produkte differiert dabei von Emittent zu Emittent: Turbo-Zertifikate, Long- und Short-Zertifikate, Bull- und Bear-Zertifikate oder Mini-Futures sind nur einige Namen, die Emittenten für diese Produktgruppe nutzen.

Zwar finden sich bei Knock-outs große Ähnlichkeiten zum Optionsscheinhandel, jedoch auch signifikante Unterschiede. Auch mit diesen Produkten wird auf die negative oder positive Kursentwicklung eines Basiswerts spekuliert. Der Kapitaleinsatz ist ebenfalls deutlich geringer als bei einem Direktinvestment, woraus sich die Hebelwirkung ergibt. Jedoch sind Knock-out-Produkte – im Gegensatz zu klassischen Optionsscheinen – in ihrer Preisbildung sehr transparent. Der Preis eines Knock-outs bestimmt sich aus nur drei Komponenten: dem aktuellen Kurswert des Basiswerts, dem Basispreis und dem Aufgeld. Das Aufgeld stellt die vom Trader zu zahlende Verzinsung dar, die ihm der Emittent für das zur Verfügung gestellte Fremdkapital sowie für das Gap-Risiko, das weiterhin der Emittent trägt, in Rechnung stellt. Volatilitätseinflüsse sind bei Knock-out-Produkten im Vergleich zu Optionsscheinen sehr gering.

Das Besondere an Knock-out-Produkten ist die Knock-out-Schwelle (KO-Schwelle). Die KO-Schwelle stellt das Kursniveau des Wertpapiers dar, bei dessen Erreichen oder Über- bzw. Unterschreiten das Knock-out-Ereignis eintritt und das Knock-out-Produkt entweder wertlos oder zu einem geringen Restwert verfällt. Ob und in welcher Höhe ein solcher Restwert bei Eintreten des Knock-out-Ereignisses an den Trader gezahlt wird, ist von Emittent zu Emittent verschieden. Diese Schwelle kann entweder dem Basispreis entsprechen oder über bzw. unter (je nach Ausrichtung long oder short) dem Basispreis liegen.

Auch bei den Laufzeiten gibt es Unterschiede zu Standard-Optionsscheinen. Bei Knock-outs gibt es sowohl Produkte mit einer festen Laufzeit als auch Produkte die endlos laufen, sofern die KO-Schwelle nicht erreicht wird.

4 Der Trading-Plan

Wer langfristigen und nachhaltigen Erfolg im Trading haben möchte, der braucht zwingend einen Trading-Plan. Was der Business-Plan für einen Unternehmer ist, stellt der Trading-Plan für einen Trader dar. Er bringt die eigenen Trades in einen Gesamtkontext und ist als das persönliche Regelwerk eines Traders zu bezeichnen. Darüber hinaus hilft er, die eigenen Emotionen zu kontrollieren, sich gewisse Handelsroutinen anzueignen und sie auch umzusetzen.

Er hält Sie auf Kurs

Es ist enorm wichtig, mit Beständigkeit und festen Handelsgrundsätzen zu arbeiten. Denn nur so ist tatsächlich messbar, wie erfolgreich Sie als Trader an den Märkten agieren. Es bringt Ihnen nichts, wenn Sie grundsätzlich eine gute Handelsstrategie verfolgen, jedoch ständig gegen Ihre eigenen Regeln verstoßen. Erstens können so leicht hohe Verluste entstehen und zweitens können Sie zu keinem Zeitpunkt eine aussagekräftige Auswertung Ihrer Handelsstrategie vornehmen und überprüfen, wie erfolgreich sie tatsächlich ist. Der Trading-Plan definiert die Abfolge der jeweiligen Handelsschritte und hält Sie als Trader so auf Kurs.

Betrachten Sie Trading als Geschäft

Jedes erfolgreiche Unternehmen wird nach bestimmten Maßstäben geführt und am Anfang steht immer ein Business-Plan. Entscheidungen werden nicht anhand von Launen, sondern aufgrund von Prinzipien und einem Gesamtkonzept getroffen. Nehmen wir das Beispiel Apple: Das Unternehmen war mit dem iPhone absoluter Vorreiter auf dem Gebiet der Smartphones. Inzwischen gibt es jedoch viele Hundert verschiedene Modelle von unterschiedlichen Unternehmen, die am Markt zu erwerben sind. Doch aufgrund der strategischen Gesamtausrichtung Apples (z. B. immer wieder neue Zusatzfunktionen, neue Produkte wie das iPad, vollständige Apple-Home-Netzwerke usw.) hält das Unternehmen nach wie vor die Nachfrage nach den eigenen Produkten extrem hoch, obwohl sie zu den teuersten am Markt zählen. Der Unterschied ist also ein erfolgreicher Geschäftsplan, der konsequent und diszipliniert umgesetzt wird. Das einzelne Produkt ist nicht immer entscheidend, viel wichtiger ist, dass die Gesamtstrategie stimmig ist, die breite Masse an Produkten dem Kunden zusagt und somit für steigende Nachfrage sorgt.

Auf das Trading gemünzt bedeutet das, dass nicht der einzelne Trade entscheidend ist, sondern die Vielzahl der Trades. Man muss sich statistische Vorteile erarbeiten, Wahrscheinlichkeiten zu seinen Gunsten nutzen. Beim Roulette hat die Bank einen statistischen Vorteil von nur 1,4 Prozent (wegen der grünen Null), wenn Sie auf Rot oder Schwarz setzen. Das ist zunächst mal nicht besonders viel. Im Hinblick auf die enorme Anzahl an Spielen, die tagtäglich stattfinden, ist das aber ein ganz entscheidender Erfolgsfaktor. Denn auf lange Sicht wird immer die Bank gewinnen. Der Unterschied zwischen einem erfolglosen und einem erfolgreichen Trader ist die Qualität des Trading-Plans und seine disziplinierte Umsetzung.

Inhalte eines Trading-Plans

Wie einfach oder komplex ein Trading-Plan ist, bestimmen Sie selbst. Wichtig ist nur, dass Sie sich einen Plan erstellen und sich an ihn halten. Hier einige Punkte, die in keinem guten Trading-Plan fehlen sollten.

Handelsstrategie

Hierbei handelt es sich um das Herzstück des Plans. Eine Handelsstrategie ermöglicht es Ihnen, mögliche Emotionen bei der Entscheidungsfindung vollständig auszublenden und Handelsergebnisse wiederholbar zu machen. Eine gut ausgearbeitete Handelsstrategie gibt Antworten auf alle eventuell im Markt auftretenden Fragen. Eine erfolgreiche Handelsstrategie muss Folgendes bieten:

– Zeitfenster

– Märkte/Instrumente

– Chart-Einstellungen und Indikatoren

– Ein- und Ausstiegssignale

– Positionsgrößenbestimmung

– Gewinn- und Verlustziel-Definition

Handelsroutinen

Dies ist ebenfalls ein wesentlicher Bestandteil des Plans, weil Sie sich bestimmte Routinen aneignen sollten, um so schnell und effizient am Markt aktiv sein zu können. Drei sehr entscheidende Fragen sind:

– Wann erfolgt die Marktanalyse und wann werden die Trades geplant?

– Wann erfolgt die Marktbeobachtung und wann der Einstieg?

– Wann erfolgt die Auswertung und gegebenenfalls die Fehleranalyse der Trades?

Mentale Leitplanken

Spitzensportler praktizieren schon seit langer Zeit mentales Training. Dabei geht es um die optimale Zielfokussierung und die mentale Vorbereitung für die Stresssituation. Als Trader sollten Sie ebenfalls vor dem Markteinstieg Szenarien gedanklich durchspielen und sich mögliche Lösungen bei Komplikationen überlegen. So sind Sie für alle Eventualitäten vorbereitet und können beruhigter Ihre Trades eröffnen.

Um sich stetig zu verbessern, müssen Sie an Ihren Schwächen arbeiten. Meistens wollen wir nichts von unseren Schwächen hören, noch weniger darüber sprechen. Besonders nachdem wir aufgrund von Fehlentscheidungen Geld verloren haben. Doch müssen Sie sich von Zeit zu Zeit kritisch hinterfragen und analysieren, um so mögliche Fehler zu erkennen, abzustellen und langfristig noch besser zu werden. Sie sollten sich gegenüber ehrlich sein und die richtigen Fragen stellen:

Ein kleiner Auszug:

– Immer wenn ich Geld verliere, werde ich wütend und will es zurückgewinnen. Doch dann verliere ich nur noch mehr. Was mache ich am besten in solchen Situationen?

– Meistens gehe ich zu früh aus dem Markt und der Wert entwickelt sich prächtig weiter. Wenn ich dann wieder in den Markt einsteige, dreht er und ich verliere. Wie kann ich gleich zu Beginn noch mehr Geld mitnehmen, ohne mehr Risiko einzugehen?

– Ich halte mich nicht an meine Handelsstrategie, sondern handele einfach aus dem Bauch heraus. Meistens führt das zu großen Handelspositionen und Long-Short-Wechseln. Wie kann ich systematischer vorgehen?

– Ich finde Money-Management nicht wirklich interessant und halte mich deswegen auch nicht daran. Allerdings verliere ich an manchen Tagen 5 oder 6 Prozent meines Kapitals. Welche Möglichkeiten gibt es, kapitalschützender und strukturierter zu arbeiten?

Notieren Sie sich Ihr Problem, stellen Sie sich ehrliche Fragen im Anschluss, geben Sie sich die richtigen Antworten und nehmen Sie diese in Ihren Trading-Plan auf, um so stetig Ihr Trading zu optimieren. Stillstand ist der Tod eines jeden Traders.

Zielfokussierung

Definieren Sie für sich ein realistisches Handelsziel, das Sie zeitlich und finanziell quantifizieren. Es sollte nicht zu hoch gesteckt sein, sondern durchaus erreichbar. Eine Rendite von 20 Prozent im Jahr ist ein konkretes, anspruchsvolles Ziel. Ich möchte davon leben oder ich möchte Erfolg haben, sind hingegen keine sinnvollen Handelsziele. Warren Buffett, der drittreichste Mensch der Welt und einer der größten Investoren und Unternehmer der Gegenwart, erzielt im Durchschnitt 28 Prozent Rendite im Jahr. Dies allerdings schon seit einigen Jahrzehnten. Messen Sie sich auch mit solch erfolgreichen Investoren und ordnen Sie sich und Ihre Erwartungshaltung richtig ein.

Handelsjournal

Eine sorgfältige Nachbereitung der Trades ist sehr wichtig. Das Handelsjournal dient als Werkzeug zur Messung des Erfolgs und soll Ihnen dabei helfen, schlechte Trades herauszufiltern, ausreichend zu analysieren und Ihr Trading-Verhalten zu optimieren. Führen Sie möglichst genaue Aufzeichnungen über Ihre Trades, die Ein- und Ausstiegssignale und die Uhrzeiten.

Fazit

Wie Sie sehen, bedarf es, um ein erfolgreicher Trader zu werden, nicht nur der Vorbereitung eines Trades, sondern auch der Nachbereitung. Denn nur so erkennen Sie Ihre Fehler und erfassen, wie erfolgreich Ihr Plan tatsächlich ist, damit Sie ihn fortwährend optimieren können.

Wenn Sie mit einem gut durchdachten Plan an den Markt herantreten und die Disziplin aufbringen, sich daran zu halten, dann haben Sie die Chance, langfristig erfolgreich an den Börsen zu handeln. Es hört sich vielleicht einfach an, doch das ist es nicht. Wie in jedem Beruf, den man erlernen möchte, gibt es Tage, an denen es besser funktioniert, und Tage, an denen fast gar nichts klappt. Das ist die Herausforderung. Sie werden eine Lernkurve vollziehen. Und mit den neu gewonnenen Erkenntnissen und Eindrücken werden Sie später in der Lage sein, flexibel auf Marktbedingungen zu reagieren, sich mit unterschiedlichen Set-ups am Markt zu bewegen.

5 Die Grundmauern einer Trading-Strategie

Um die Wahrscheinlichkeit profitabler Trades zu erhöhen, können Sie sich verschiedener Analysemethoden bedienen. Es wird dabei grundsätzlich zwischen der fundamentalen und der Technischen Analyse unterschieden.

5.1 Die Fundamentalanalyse

Untersuchungsgegenstand sind fundamentale Daten von gehandelten Instrumenten, etwa das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Aktien, das Kurs-Buch-Verhältnis, die Dividendenrendite, Gewinnwachstum pro Aktie und andere. Im Rohstoff-, Währungs- und Anleihebereich spielen Zinsniveaus, Inflation, Angebotsentwicklung, Nachfrage, Auslastung von Explorationskapazitäten und Investitionen eine wichtige Rolle. Fundamentalanalysten investieren in Werte, weil sie der Meinung sind, eine ineffiziente Marktsituation zu erkennen. Da sie meist langfristige Anlagehorizonte haben und über ausreichend Geld verfügen, sind sie nicht darauf angewiesen, dass die Investments sich zeitnah in die erwartete Richtung bewegen.

Für den privaten Anleger ist die Fundamentalanalyse nur bedingt geeignet, da der private Geldbeutel in der Regel endlich ist. Trotzdem sollten Sie immer auch die fundamentalen Daten im Blickfeld haben: Ist das Unternehmen finanziell gesund? Hat es Schulden? Erwirtschaftet es Gewinne? Wie sind Kurs-Gewinn- und Kurs-Buch-Verhältnis? Verliert es Marktanteile? Wie steht es im internen Branchenvergleich da? Anhand dieser Daten kann man beispielsweise innerhalb bestimmter Sektoren »preiswertere« von teureren Aktien unterscheiden. Und man kann bestimmte Titel von vornherein ausschließen, wenn man sich gegen Sektoren entscheidet, in denen möglicherweise keine Gewinne erwirtschaftet werden.

Dabei kommt es auch stark darauf an, welcher Handelsansatz von Ihnen präferiert wird. Handeln Sie im sehr kurzfristigen Bereich, so bestimmt größtenteils das Instrument der Technischen Analyse Ihre Marktpositionierung. Investieren Sie hingegen mit längerem Anlagehorizont in Werte, dann sollten Sie die im letzten Absatz angesprochenen Punkte unbedingt mitberücksichtigen.

Unabhängig davon, ob Sie kurzfristiges Trading oder längerfristiges Investieren bevorzugen, sollten Sie immer auch ein Auge auf die anstehenden Veröffentlichungen sowohl von spezifischen Unternehmensdaten als auch von wichtigen Wirtschafts- und Konjunkturdaten werfen. Teilweise werden nämlich auch durch die Veröffentlichung von Daten signifikante Marktbewegungen vollzogen.

Grundsätzlich entscheidend, ob die Veröffentlichung von Daten zu einer starken Marktbewegung führt, ist die Enttäuschung oder Euphorie über die jeweils bekannt gegebene Information bzw. ihren Wert. Trifft beispielweise der tatsächliche Wert exakt oder nur mit geringer Abweichung auf die vorherige Prognose zu, ist mit keiner oder nur einer geringen Marktreaktion zu rechnen. Wird die zuvor veröffentlichte Schätzung jedoch stark verfehlt oder übertroffen, so reagieren Anleger häufig sehr übertrieben und teilweise – zumindest temporär – irrational auf die Informationslage.

Im Bereich der Wirtschafts- und Konjunkturdaten ist speziell auf die Veröffentlichungen aus den USA zu schauen, da dies die größte Volkswirtschaft der Welt ist und somit die meisten Marktteilnehmer ihr Hauptaugenmerk auf sie legen. Hier sorgen Konjunkturdaten zum Arbeitsmarkt sowie die Verbraucher- und Erzeugerpreisindizes mitunter für enorme Marktbewegungen.

Nachfolgend wollen wir Ihnen einige Wirtschaftsdaten, ihre Bedeutung und Auswirkungen etwas näher bringen:

5.1.1 US-Arbeitsmarktbericht

Dieser Bericht ist die Nummer eins unter den Indikatoren! Kein einzelner Wirtschaftsindikator kann auf den Aktien- und Anleihemärkten für so viel Wirbel sorgen wie der Arbeitsmarktbericht. Die Gründe dafür sind schnell genannt: Der Bericht ist sehr aktuell, er wird nur eine Woche nach dem Berichtsmonat veröffentlicht. Er ist detailliert und gibt Auskunft über Arbeitsmarkt und Haushaltseinkommen – Informationen, die für Wirtschaftsprognosen notwendig sind. Und natürlich geht es hier auch um das Wohlergehen der amerikanischen Arbeitnehmer. Löhne und Gehälter aus Arbeitsverhältnissen sind die wichtigste Quelle des Haushaltseinkommens. Je mehr Arbeitnehmer Geld verdienen, desto mehr wird ausgegeben und desto kräftiger wird die Wirtschaft angeschoben. Wenn weniger Menschen arbeiten, gehen die Ausgaben zurück und die Wirtschaft leidet. Da Privatausgaben zwei Drittel der gesamten Wirtschaftsleistung ausmachen, ist es kein Wunder, dass Investoren den Arbeitsmarktbericht sehr genau verfolgen.

Es gibt noch einen weiteren Grund, warum dieser Bericht für die Finanzmärkte so wichtig ist: Die Arbeitsmarktdaten enthalten oft Überraschungen. Experten haben es schwer damit, Prognosen abzugeben, da zum Zeitpunkt der Veröffentlichung für den jeweiligen Monat erst sehr wenige Informationen vorliegen.

Das Wichtigste an dem Bericht ist natürlich die Arbeitslosenquote, also der Prozentsatz der zivilen Arbeitskräfte ohne Anstellung. Man definiert zivile Arbeitskräfte als Personen, die 16 Jahre oder älter sind und als erwerbstätig oder arbeitslos eingestuft werden; nicht dazu zählen Menschen, die in der Armee beschäftigt sind, Gefängnisinsassen, Patienten in psychiatrischen Krankenhäusern und Altersheimen. Ökonomen messen die monatlichen Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt anhand von zwei Quellen: Die Haushaltsumfrage wird von der Regierung telefonisch und per Brief durchgeführt. Bei der Unternehmensumfrage (oder Lohnlistenumfrage) werden Unternehmen direkt zu kürzlich erfolgten Änderungen im Personalbestand befragt. Beide Umfragen zusammen zeichnen ein umfassendes Bild der Arbeitsmarktsituation und der Wirtschaftslage.

Auswirkungen der US-Arbeitsmarktdaten

Anleihemarkt

Die Anleihemärkte werden von einem starken Arbeitsmarktbericht ordentlich durcheinandergewirbelt, besonders wenn die Daten unerwartet kommen. Die Neuigkeiten können auf steigende Inflation und Zinsen hinweisen, beides bei Anleihebesitzer sehr unbeliebt. Daher sollte man sich im Falle steigender Beschäftigung auf einen Ausverkauf festverzinslicher Wertpapiere gefasst machen. Wie stark die Anleihepreise fallen und wie stark die Zinsen anziehen, hängt von vielen Faktoren ab. Der wichtigste Faktor ist die aktuelle Position der Wirtschaft im Konjunkturzyklus. Wenn die USA gerade aus einer Rezessionsphase kommen, wird ein Beschäftigungsanstieg nur einen moderaten Einfluss auf die Anleihepreise haben, da keine unmittelbare Inflationsgefahr droht. Wenn jedoch die Beschäftigung zu einer Zeit steigt, in der die Volkswirtschaft schon auf vollen Touren läuft, werden die Anleihepreise stark fallen und das Zinsniveau stark ansteigen. Im Gegensatz dazu deuten einige schwache Arbeitsmarktberichte in Folge auf eine schleppende Konjunktur hin – gute Nachrichten für die Anleihepreise und ein Hinweis auf fallende Zinsen.

Aktienmarkt

Nachrichten von einer robusten Beschäftigungssituation bringen Aktieninvestoren in Wallung. Während die Anzahl der Beschäftigten steigt und die Arbeitswoche länger und länger wird, bekommen die Menschen Konsumlaune und geben mehr Geld aus. Das schafft die Voraussetzungen für eine optimistische Stimmung auf dem Aktienmarkt. Die einzige Ausnahme ist eine Situation, in der die Wirtschaft überhitzt ist und Zinsen und Anleihepreise steigen. Die höheren Kreditkosten schaden Unternehmen und Aktienkursen. Nur ein geringes oder kein Beschäftigungswachstum wird generell als schlecht für den Aktienmarkt angesehen. Die Befürchtung dabei ist, dass die Haushalte weniger Geld für Einkäufe ausgeben. Schlechte Verkaufszahlen können Unternehmensgewinne beschneiden und dadurch die Anreize, Aktien zu halten, verringern.

Devisenmarkt

Arbeitsmarktdaten können den Wert des US-Dollars auf den Währungsmärkten dramatisch beeinflussen. Ein starker Bericht kann zu Zinssteigerungen führen und damit den US-Dollar für ausländische Investoren attraktiver machen. Sie können ihre Zinseinnahmen aus Staatsanleihen steigern. Andererseits senkt ein schlechter Bericht die Nachfrage nach der amerikanischen Währung, weil die Aktienmärkte dadurch unter Druck geraten und die Zinsen sinken. Beides führt aber dazu, dass ausländische Investoren lieber die Finger vom US-Dollar lassen.

5.1.2 Inflation: Verbraucher- und Erzeugerpreise

Verbraucherpreisindex (Consumer Price Index, kurz CPI)

Zusammen mit dem Bericht zu den Arbeitsmarktzahlen ist der Verbraucherpreisindex (Consumer Price Index, CPI) ein weiterer ganz wichtiger Wirtschaftsindikator, dem an den Finanzmärkten große Aufmerksamkeit geschenkt wird. Der Grund ist ziemlich offensichtlich: Die Inflation betrifft alle. Sie bestimmt, wie viel Konsumenten für Güter und Dienstleistungen zahlen, beeinflusst alle Geschäftskosten, kann Unruhe bei Personal und Unternehmensinvestitionen verursachen und beeinflusst die Lebensqualität von Rentnern. Darüber hinaus sind die Zukunftsaussichten in Hinblick auf die Inflation mitbestimmend für Arbeitsverträge und die Steuerpolitik der Regierung.

Änderungen im CPI beeinflussen auch die Zuwendungen von 50 Millionen Sozialhilfeempfängern und 20 Millionen Menschen, die Lebensmittelgutscheine erhalten. Vermieter ziehen Inflationsvorhersagen zurate, um zukünftige Erhöhungen in Mietverträge einzukalkulieren. Richter beziehen sich sogar auf den CPI, um Alimente und Unterhalt für Kinder auszurechnen. Kurz gesagt, die Auswirkungen der Inflation sind allgegenwärtig. Keiner kann ihnen entkommen.

Allerdings kann es etwas schwierig sein, die Inflation zu messen. Ein halbes Dutzend Wirtschaftsindikatoren versucht, Preisveränderungen vorherzusagen. Dazu gehören der Preisindex des privaten Verbrauchs, die Erzeugerpreise, Importpreise, der Arbeitskostenindex, die Lohnstückkosten und der BIP-Deflator. Jeder dieser Indizes hat seine Stärken und Schwächen. Zum Beispiel enthalten BIP-Inflationsindizes ein breiteres Spektrum an Daten als der CPI, sie erscheinen aber nur quartalsweise, der CPI jedoch monatlich. Während der Erzeugerpreisindex ein monatliches Messinstrument für die Inflation ist, gibt er in erster Linie Preisänderungen auf Großhandelsebene wieder und erfasst keine Dienstleistungskosten. Im Gegensatz dazu setzt sich der CPI zu mehr als der Hälfte aus Dienstleistungen zusammen, die den größten Anteil am Wirtschaftswachstum ausmachen. Daher ist der CPI für Konsumenten und Arbeitnehmer wichtiger.

Was genau ist der CPI? Dieser Index misst die durchschnittlichen Änderungen der Einzelhandelspreise in einem bestimmten Zeitraum für einen Warenkorb aus mehr als 200 Kategorien von ausgewählten Gütern und Dienstleistungen. Dabei ist er in acht Hauptgruppen unterteilt: Wohnen (42,1 %), Lebensmittel und Getränke (15,4 %), Fahrtkosten (16,9 %), medizinische Versorgung (6,1 %), Kleidung (4,0 %), Erholung/Freizeit (5,8 %), Bildung/Kommunikation (5,9 %) und andere Güter und Dienstleistungen (3,8 %).

Auswirkungen des Verbraucherpreisindex

Anleihemarkt

Ein unerwarteter Anstieg des CPI kann den Wert von Anleihen mindern und die Rendite anheben. Die Verluste im Anleihegeschäft können noch höher ausfallen, wenn der Kern-CPI ebenfalls steigt, weil dies eine Verschlechterung der tatsächlichen Inflationsrate widerspiegelt.

Aktienmarkt

Aktienanleger mögen ebenfalls keinen plötzlichen Anstieg des CPI, insbesondere des Kern-CPI, weil dies zu höheren Anleihezinsen führt, was die Kosten für Unternehmenskredite steigert. Wenn auch Erträge und vielleicht sogar Gewinne in einem inflationären Umfeld ansteigen, ist diese Art von Einkommen für Aktienbesitzer weniger attraktiv, da sie es vorziehen, wenn die Einnahmen aufgrund höherer Verkaufszahlen und nicht von Preissteigerungen wachsen. Darüber hinaus wird wegen der Inflationsgefahr die US-Notenbank mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit dazu veranlasst, sich einzuschalten und die Leitzinsen anzuheben, was aus Sicht von Aktienbesitzern ebenso unerwünscht ist.

Im Gegensatz dazu werden die Zinssätze bei einer stabilen Inflationsrate nicht steigen, und dies gibt den Aktienkursen neuen Auftrieb. Investoren bewerten das zukünftige Einkommen zu einem solchen Zeitpunkt in der Regel besser, da es größeren Verkaufszahlen und/oder höherer Produktivität entspringt.

Devisenmarkt

Die Auswirkungen der Inflation auf den US-Dollar sind weniger klar. Steigende Zinssätze in den USA können den US-Dollar attraktiver machen, wie dies häufig bei gesundem Wirtschaftswachstum der Fall ist. Wenn die Zinssätze aber in erster Linie aus Inflationsgründen steigen, kann dies der US-Währung schaden. Eine höhere Inflationsrate untergräbt den Wert von dollargebundenen Anlagen in ausländischem Besitz, sodass ein länger anhaltender Anstieg des CPI sich negativ auf den US-Dollar auswirken kann. Andererseits sollte man nicht vergessen, dass Währungsspekulanten auch auf andere Feinheiten reagieren. Wenn z. B. Akteure auf den Devisenmärkten der Ansicht sind, dass die Federal Reserve schnell reagiert hat und die Inflation im Keim ersticken kann, kann der US-Dollar durchaus seinen Wert halten oder sogar leicht aufgewertet werden.

Erzeugerpreisindex (Producer Price Index, kurz PPI)

Die Inflation ist der Staatsfeind Nummer eins auf den Finanzmärkten. Sie kann den Wert von Anleiheportfolios zunichte machen, Aktienkurse einbrechen lassen und Zinssätze anheben. Wenn also die erste wichtige Inflationsmessung des Monats herauskommt, eine Auszeichnung, die dem Erzeugerpreisindex (Producer Price Index, PPI) zukommt, ist es kein Wunder, dass sich alle darauf stürzen. Der PPI misst die Preisänderungen für Produkte, die Hersteller und Großhändler im Laufe des Produktionsprozesses bezahlen. Jede Spur einer Inflation an dieser Stelle könnte später auf den Einzelhandel abgewälzt werden. Schließlich werden Unternehmen, wenn sie höhere Preise für Güter zahlen müssen, wahrscheinlich einen Teil dieser höheren Kosten an die Konsumenten weitergeben.

Auswirkungen des Erzeugerpreisindex

Anleihemarkt

Der PPI mag kein idealer Frühindikator für die Verbraucherpreise sein. Wenn man allerdings die Reaktion betrachtet, die dieser Index auf dem Anleihemarkt auslöst, könnte man anderer Meinung sein. Die Erzeugerpreisinflation ist hier einer der heikelsten Wirtschaftsindikatoren, die die Regierung veröffentlicht. Investoren in festverzinsliche Papiere glauben intuitiv, dass ein Anstieg des PPI das Warnsignal ist, das auf eine erwartete höhere Verbraucherpreisinflation hinweist. Zweitens ist dies der erste wichtige Maßstab für die Inflation, den die Regierung jeden Monat herausgibt, und daher wird der Index auf dem Markt mit großer Aufmerksamkeit bedacht. Wenn sich im PPI steigende Preistrends für die Volkswirtschaft abzeichnen, könnte sich dies negativ auf die Anleihepreise auswirken und die Zinsen hochtreiben. Keine Veränderungen oder sogar niedrigere Erzeugerpreise werden von Anleihebesitzern positiv aufgenommen, da man davon ausgeht, dass man sich im Augenblick um eine heraufziehende Inflation keine Sorgen machen muss.

Aktienmarkt

Größtenteils reagieren Aktien genauso wie Anleihen auf Anzeichen von Inflation. Ein Anstieg des PPI bedeutet höhere Produktionskosten für Unternehmen, dies kann die Gewinne aushöhlen und die Dividenden gefährden. Während einige Aktienanleger für eine leichte Inflation sind, da dies den Produzenten erlaubt, höhere Preise anzusetzen und dadurch die Einnahmen zu steigern, gibt es einen Punkt, ab dem die Inflation den Aktienkursen mehr schadet als nützt. Das Problem ist, dass es keinen Konsens darüber gibt, wo dieser Grenzwert liegt.

Devisenmarkt

Ein Anstieg des PPI stellt die Händler auf den Devisenmärkten vor eine schwierige Entscheidung. Normalerweise profitiert der Kurs des US-Dollars von einem leichten Inflationsanstieg, da dies die kurzfristigen Zinsen in den USA anhebt. Ein Bericht über eine zu hohe Inflation schadet jedoch dem US-Dollar, weil die US-Notenbank Federal Reverse so heftig reagieren könnte, dass dies das US-Wirtschaftswachstum insgesamt in Gefahr bringt. Im Großen und Ganzen führt ein sukzessiver Inflationsanstieg, begleitet von einer restriktiven Geldpolitik wahrscheinlich zu einer Aufwertung der US-amerikanischen Währung.

5.1.3 Einkaufsmanagerindex

Vielleicht entschließen Sie sich dazu, diesen Wirtschaftsindikator zu ignorieren, weil der Titel nicht gerade fesselnd klingt. Aber seien Sie gewarnt: Tun Sie das nicht! Er informiert jeden Monat am frühesten über die anstehende Wirtschaftsentwicklung und ist die einflussreichste Statistik, die von der Privatwirtschaft herausgegeben wird. Die Organisation, die hinter diesem Bericht steht, der den Markt bewegt, ist das Institute for Supply Management (kurz ISM), eine Unternehmensgruppe mit Sitz in Tempe, Arizona, die Einkaufsmanager im ganzen Land vertritt. Bis Januar 2002 war sie unter dem aufschlussreicheren Namen National Association of Purchasing Managers bekannt. Das ISM gibt jeden Monat zwei bedeutende Umfragen heraus. Die erste beruht auf Stellungnahmen von Einkaufsmanagern im Produktionssektor. Die zweite beschäftigt sich mit ihren Kollegen im nichtverarbeitenden Gewerbe oder im Dienstleistungssektor. Die Umfrage für das verarbeitende Gewerbe ist aber diejenige, die auf den Finanzmärkten und in der Presse auf die größte Aufmerksamkeit stößt.

Das wirft sofort eine Frage auf: Wie kommt es, dass ein obskurer Haufen von Einkaufsmanagern im verarbeitenden Gewerbe die Investmentgemeinde so sehr beherrscht? Die Antwort erschließt sich, wenn man versteht, was Einkaufsmanager in einem Unternehmen genau machen. Unternehmen in der verarbeitenden Industrie brauchen viele Werkstoffe, um Produkte herzustellen. Diejenigen, die dafür zuständig sind, diese Werkstoffe für ihre Firma einzukaufen, sind die Einkaufsmanager. Sie könnten z. B. Kabel, Verpackungsmaterial, Tinte und Computer bestellen. Wenn die Nachfrage nach industriegefertigten Gütern zunimmt, reagieren die Einkaufsmanager darauf, indem sie die Bestellungen für Produktions- und andere Materialien erhöhen. Wenn der Umsatz der verarbeitenden Industrie sinkt, schränken die Unternehmenseinkäufer ihre Bestellungen ein. Aufgrund dieser Position sind Einkaufsmanager also die Ersten, wenn es um die Beobachtung der Konjunktur im verarbeitenden Gewerbe geht. Dies ist wichtig, da das verarbeitende Gewerbe äußerst sensibel auf das Auf und Ab der Geschäftstätigkeit in der Gesamtwirtschaft reagiert.

Doch das Allerbeste am ISM-Einkaufsmanagerindex ist sein Timing. Die Untersuchungsergebnisse erscheinen am ersten Geschäftstag jeden Monats. So liefern sie die ersten Anhaltspunkte dazu, wie es der Wirtschaft in den vorherigen vier Wochen ergangen ist. Die Zahlen sind sogar so aktuell, dass Mitarbeiter der US-Notenbank (Fed) über die Daten informiert werden, bevor sie an die Öffentlichkeit weitergegeben werden.

Der ISM-Index für das nichtverarbeitende Gewerbe erscheint zwei Arbeitstage später. Jedoch hat er noch nicht das hohe Ansehen wie die Veröffentlichung über das verarbeitende Gewerbe.

Auswirkungen Einkaufsmanagerindex

Anleihemarkt

Für die Akteure am Anleihemarkt ist der Einkaufsmanagerindex einer der wenigen Indikatoren, die wirklich zu drastischen Veränderungen führen können. Obwohl das verarbeitende Gewerbe eine weit kleinere Rolle in der Wirtschaft spielt als vor 50 Jahren, sorgt die Aktualität der Daten und ihre Konjunkturempfindlichkeit dafür, dass der ISM-Bericht einer der »großen« ist, die man im Auge behalten sollte. Sein Ruf als treibende Kraft auf dem Markt wird dadurch noch verstärkt, dass er traditionell selbst die besten Konjunkturbeobachter frustriert. Ökonomen sind nicht besonders gut darin, die Entwicklung des Einkaufsmanagerindex vorherzusagen, weil es so wenig andere Informationen über den jeweils abgeschlossenen Monat gibt.

Wie genau der Markt auf den ISM-Index reagieren wird, hängt größtenteils davon ab, wo im Konjunkturzyklus sich die Wirtschaft befindet. In der Regel sehen Anleger einen Wert des Einkaufsmanagerindex, der beständig über 50 liegt, als ungünstig für die Anleihekurse an, besonders wenn die Wirtschaft sich schon weit in der Expansionsphase befindet, denn das kann den Inflationsdruck verstärken und höhere Zinssätze begünstigen. Ein Index zwischen 45 und 50 sorgt wahrscheinlich kaum für Aufregung auf dem Anleihemarkt. Doch ein Wert unter 45 kann den Handelsaktivitäten Antrieb verleihen, da er gravierende Schwächen im verarbeitenden Gewerbe und teilweise auch der Gesamtwirtschaft anzeigt.

Aktienmarkt

Der Aktienmarkt reagiert positiv auf einen ansteigenden Einkaufsmanagerindex, besonders nach einer Phase mäßigen Wirtschaftswachstums. Falls zu einem Zeitpunkt, an dem die Wirtschaft bereits auf Hochtouren läuft, ein plötzlicher Anstieg des Index erfolgt, können die Aktienpreise natürlich fallen, da die Sorge aufkommt, dass die Wirtschaft sich überhitzt. Das erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinssätze erhöht, um die Konjunktur abzukühlen.

Devisenmarkt

Wenn die Wirtschaft im Wesentlichen gesund und die Inflation unter Kontrolle ist, steigt bei einem Wert des Einkaufsmanagerindex über 50 wahrscheinlich der US-Dollar. Sollte sich im ISM-Bericht umgekehrt abzeichnen, dass der Herstellungssektor am Rande einer Rezession steht, verkaufen Ausländer eventuell einige ihrer dollargebundenen Anlagen und drücken damit den Wert des »Greenback« gegenüber anderen Leitwährungen nach unten.

Nicht ganz so stark im Blickpunkt von Tradern, aber dennoch wichtig für die fundamentale Bewertung der Märkte, sind in Deutschland das Bruttoinlandsprodukt und der ifo Geschäftsklimaindex. Außerdem sollten Sie auch immer über die globalen Veränderungen im Bereich der Leitzinsen informiert sein.

5.1.4 Bruttoinlandsprodukt

Das Bruttoinlandsprodukt (kurz BIP) gibt den Gesamtwert aller Waren und Dienstleistungen an, die innerhalb eines berechneten Zeitraums innerhalb der Landesgrenzen einer Volkswirtschaft zum Endverbrauch hergestellt wurden.

Das Bruttoinlandsprodukt ist ein Maß für die wirtschaftliche Leistung einer Volkswirtschaft in einem bestimmten Zeitraum. Die Veränderungsrate des realen Bruttoinlandsprodukts dient als Messgröße für das Wirtschaftswachstum der Volkswirtschaften und gilt somit als die wichtigste Größe der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung. Schwankungen geben gute Hinweise auf den Verlauf der Konjunktur.

5.1.5 ifo Geschäftsklimaindex

Der ifo Geschäftsklimaindex des Instituts für Wirtschaftsforschung ist ein wichtiger Frühindikator zur Bestimmung der konjunkturellen Entwicklung in Deutschland. Er setzt sich aus der Geschäftsbeurteilung und den Geschäftserwartungen zahlreicher Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes, des Bauhauptgewerbes sowie des Groß- und Einzelhandels zusammen. Je höher der Wert ausfällt, desto freundlicher ist die Stimmung in der Wirtschaft. Der ifo Geschäftsklimaindex wird jeden Monat ermittelt.

Ihm kommt eine besondere Bedeutung bei der Prognose von Trendwenden im Wirtschaftswachstum zu. Wobei beachtet werden sollte, dass eine Trendwende in der Konjunkturentwicklung in der Regel erst nach einer dreimaligen Bewegung des Geschäftsklimaindex in die entsprechende Richtung zu erwarten ist. Der Vorteil des ifo Geschäftsklimaindex liegt in der allmonatlichen Erhebung der Daten. Somit sind die resultierenden Werte zumeist schneller verfügbar als quartalsweise veröffentlichte amtliche Statistiken.

5.1.6 Leitzinsen

Die Leitzinsen der jeweiligen Wirtschaftsräume geben an, zu welchen Bedingungen sich Kreditinstitute bei den Zentral- und Notenbanken Geld leihen können. Durch die Festsetzung ihrer Zinssätze können die Zentral- und Notenbanken die Zinsverhältnisse am Geldmarkt und die allgemeine Zinsentwicklung beeinflussen. Ihr Ziel ist es, für ein stabiles Preisniveau zu sorgen und somit die Inflationsrate niedrig zu halten. Auch spezielle Maßnahmen zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums können von Zentral- und Notenbanken durchgeführt werden.

Die Erhöhung des Leitzinses deutet in der Regel auf eine einschränkende Geldpolitik hin. Diese hilft, bei einem kontinuierlichen Wirtschaftswachstum die wachsende Inflationsgefahr einzudämmen. Bei einer Zinsanhebung geben Kreditinstitute die gestiegenen Kosten direkt an ihre Kunden weiter. Dies schlägt sich im Bereich gestiegener Kredit- und Guthabenzinsen nieder. Demzufolge müssen Kreditnehmer für die Geldaufnahme über einen Kredit mehr aufwenden und Sparer können mit höheren Zinsgutschriften rechnen. Letztlich wird das Investitionsvolumen von Unternehmen dadurch eingeschränkt und Verbraucher sparen mehr, als dass sie neue Kredite aufnehmen. An den Börsen werden in der Folge Anleihen aufgrund der besseren Verzinsung gegenüber Aktien interessanter. Den positiven Auswirkungen einer Leitzinserhöhung steht somit eine Einschränkung des Wirtschaftswachstums gegenüber, da die Sparquote insgesamt in Marktphasen höherer Zinsausschüttung zunimmt.

Bei der Senkung des Leitzinses handelt es sich für gewöhnlich um eine Ausweitung der Geldpolitik seitens der Zentral- und Notenbanken. Diese hat den Zweck, Kredite für Konsumenten und Unternehmen zu verbilligen und die Konjunktur damit zu beleben.

Denn für Unternehmen wird durch diesen Schritt die Finanzierung von Investitionen günstiger, wodurch insgesamt mehr investiert und die Wirtschaft temporär angekurbelt wird. Da sich auch für Endverbraucher die Kredite verbilligen, belebt das wiederum das gesamte Konsumverhalten in einer Volkswirtschaft. Der Aktienhandel erlebt in solchen Wirtschaftsphasen häufig einen Aufschwung. Besonders deshalb, weil Spareinlagen aufgrund der fallenden Zinsen weniger attraktiv sind und nach alternativen Anlagemöglichkeiten wie dem Aktieninvestment Ausschau gehalten wird.

Durch Leitzinsanpassungen verändert sich auch die Zinsdifferenz zu anderen Ländern. Die Zinsschere zwischen den Volkswirtschaften wird also entweder größer oder kleiner. Dadurch werden auch die jeweiligen Landeswährungen beeinflusst. Beispielsweise wirkt sich eine Zinssenkung in den USA negativ auf den US-Dollar und positiv auf den Euro aus. Da folglich die Anlage in den Euro aufgrund der höheren Zinsausschüttung lukrativer erscheint als die Anlage in den US-Dollar. Zinsänderungen haben somit auch einen Einfluss auf den Im- und Export.

Im Euroraum ist der Hauptrefinanzierungssatz der wichtigste Leitzins. Dieser wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) festgesetzt. Bei einer Zinsänderung in den USA steht die Federal Funds Rate, die von der US-Zentralbank Federal Reserve (Fed) bestimmt wird, im Blickfeld der Marktteilnehmer.

Mit dem wirtschaftlichen Aufstieg Chinas wächst nicht nur seine politische Macht, sondern auch sein Einfluss auf die internationalen Finanzmärkte. Aufgrund seiner großen Währungsreserven kann China die Entwicklung der Devisen- und Kapitalmärkte schon heute in immer stärkerem Maße beeinflussen und Vermögensgegenstände wie Unternehmen im Ausland erwerben. Deshalb gilt es, neben den amerikanischen und europäischen Wirtschafts- und Konjunkturdaten auch die asiatischen Daten (speziell China) zu verfolgen, da diese immer mehr an Bedeutung gewinnen.

5.2 Die Technische Analyse

Technische Analysten machen sich massenpsychologische Verhaltensweisen zunutze. Grundlage der Technischen Analyse ist die Annahme, dass das Verhalten Einzelner einander in der Masse so ähnlich ist, dass sich daraus ein massenpsychologisches Gesamtverhalten prognostizieren lässt.

Technische Analyse beruht auf Psychologie und funktioniert nur auf Grundlage massenpsychologischer Phänomene. Die einzelnen Instrumente der Technischen Analyse wie Charts, Widerstände, Unterstützungen, Indikatoren und Kursmuster haben nichts mit den Unternehmen bzw. Indizes oder Währungen zu tun, auf die sie angewandt werden.

Die Technische Analyse hilft dabei, wahrscheinliche und unwahrscheinliche Bewegungsszenarien von Wertpapieren zu unterscheiden, indem sie auf der Grundlage vergangener Kursbewegungen mögliche zukünftige Alternativen aufzeigt.

5.2.1 Chart-Darstellungsformen

Der Linien-Chart

Der Linien-Chart ist die einfachste Form, die Kursentwicklung eines beliebigen Finanzinstruments darzustellen. Auf der y-Achse wird der Preis und auf der x-Achse der Zeitverlauf eingetragen. Somit entsteht eine Mehrzahl an Punkten innerhalb eines Koordinatensystems, die mit einer durchgezogenen Linie verbunden werden. In der folgenden Abbildung sieht man die Kursentwicklung des DAX® (Deutscher Aktienindex). Der Linien-Chart zeigt lediglich einen Kurs-Input pro Zeitperiode auf. Der tagübergreifende Linien-Chart gibt in der Regel den Schlusskurs an. Schlussfolgernd kann auf andere wichtige Kursdaten wie Eröffnungs-, Höchst- und Tiefstkurs nicht zurückgegriffen werden. Der Ausdruck Zeitperiode bezieht sich in diesem Fall auf das Intervall des Charts. Die gängigsten Intervalle sind 1-, 3-, 5-, 15-, 30-, 60-Minuten-, Tages-, Wochen- oder Monats-Charts. Der Linien-Chart spielt seine Stärke somit in größeren Betrachtungszeiträumen aus, da er langfristige Entwicklungen klar darstellen kann.

Abbildung 1: Linien-Chart

Der Balken-Chart

Der Balken-Chart – auch Bar-Chart genannt – wurde Ende der 50er Jahre in den USA entwickelt. Der Tiefst- und Höchstkurs einer Zeitperiode werden mit einem vertikalen Strich verbunden. Der Eröffnungskurs wird mittels einer kleinen horizontalen Linie links am Balken eingetragen, der Schlusskurs auf der rechten Seite. Diese Chart-Darstellungsform zeigt auch die kurzfristige Schwankungsintensität auf. Der Balken-Chart stellt Volatilität und eventuelle Ungleichgewichte bei Angebot und Nachfrage detailliert dar. Zusätzlich sind bei Balken-Charts Kurslücken (Gaps) erkennbar, die bei Linien-Charts übergangen werden. Der Balken-Chart findet im kurz- bis mittelfristigen Betrachtungshorizont seine Anwendung.

Abbildung 2: Balken-Chart

Der Kerzen-Chart

Obwohl die Kerzen-Charts (Candlesticks) bereits im 17. Jahrhundert von Reishändlern in Japan verwendet wurden, hielten sie erst in den frühen 90er Jahren in die westliche Analysewelt Einzug und sind mittlerweile eine der meistgenutzten Chart-Darstellungen unter Tradern. Die Kerzen sind aufgrund ihres farbigen Körpers optisch besser zu erfassen als Bar-Charts. Wie bei den Balken-Charts werden bei den Kerzen Tiefst- und Höchstkurs mit einer vertikalen Linie verbunden. Der Eröffnungs- sowie der Schlusskurs werden ebenfalls berücksichtigt. Der Candlestick-Chart besteht aus einem Körper, dem Docht und der Lunte. Der Körper gibt die Differenzspanne zwischen Eröffnungs- und Schlusskurs innerhalb eines Zeitintervalls an. Bei einem über dem Eröffnungskurs liegenden Schlusskurs ist der Körper der Kerze grün. Das bedeutet, dass der Kurs innerhalb der Zeitperiode gestiegen ist. Liegt der Schlusskurs jedoch unter dem Eröffnungskurs, ist der Körper rot. Der Kurs ist entsprechend gefallen. Die verbleibenden Linien der Kerze werden Lunte oder Docht genannt. Diese geben die Höchst- (Docht) und Tiefststände (Lunte) innerhalb eines Zeitintervalls an. Mit den Kerzen-Charts kann man aufgrund von Musterkombinationen aus zwei bis fünf Kerzen Handelssignale erkennen. Auch die Länge von Docht und Lunte sowie die der Kerzenkörper sind wichtige Zeichen der zukünftigen Marktentwicklung. So zeigt eine lange, grüne Kerze eindeutig Marktstärke auf, wohingegen eine kleine, kaum wahrnehmbare Kerze meist auf Unentschlossenheit der Marktteilnehmer hindeutet. Die Candlesticks sind u. a. deshalb so beliebt, da sie früh auf Trendfortsetzungen, aber auch -wenden hindeuten. Die Kerzen-Charts sind hauptsächlich im kurz- bis mittelfristigen Bereich anzusiedeln.

Abbildung 3: Kerzen-Chart

5.2.2 Formationen

Unterschieden werden große Formationen, wie etwa Doppeltops, Doppelböden u. a., mittlere Formationen (Wimpel, Flaggen u. a.) sowie kleine Formationen, die meist anhand von Kerzen-Charts dargestellt werden (Shooting Star, Hammer u. a.).

Unterteilt werden Formationen in Fortsetzungs- und Umkehrformationen – je nachdem, ob sie eine Trendumkehr ankündigen oder eine Trendfortsetzung.

5.2.3 Indikatoren

Indikatoren sind mathematische Ableitungen aus Preis, Zeit und Volumen. Sie verdeutlichen bestimmte Marktbewegungen (Trendfolgeindikatoren) oder Marktzustände (Überkauft- und Überverkauft-Indikatoren bzw. Oszillatoren). Darüber hinaus gibt es volatilitätsmessende, dynamikmessende und Sentimentindikatoren.

Von Einsteigern werden Indikatoren meist überschätzt. Trotzdem erleichtert ihr sparsamer Einsatz die Technische Analyse und hilft, die Wahrscheinlichkeit einer zu erwartenden Bewegung besser zu prognostizieren.

Ein besonderer Vorteil der Technischen Indikatoren liegt darin, dass es meist sehr einfache und klare Regeln für ihre Interpretation gibt. Im Gegensatz zur klassischen Chart-Analyse, wo beispielsweise Chart-Formationen reichlich Platz für subjektive Interpretationsspielräume lassen, geben die Indikatoren klare Kauf- und Verkaufssignale. Der Anleger sollte Indikatoren dazu verwenden, um weitere Informationen über den Zustand des Markts zu gewinnen. Wir möchten Ihnen nun die am häufigsten verwendeten Indikatoren etwas näher vorstellen:

Average Directional Index (ADX)

Der Average Directional Index hat zwei Funktionen: Zum einen lässt sich mit ihm die Stärke bzw. Geschwindigkeit eines Trends messen und zum anderen gibt der ADX darüber Auskunft, ob sich der Markt überhaupt in einer Trendphase befindet oder ob die Anleger sich auf eine Seitwärtsbewegung einstellen sollten. Der ADX zeigt ausschließlich die Stärke eines Trends und nicht die Richtung. So deutet ein steigender ADX auf eine Trendphase und ein fallender ADX auf eine trendlose Phase hin. Viele Experten messen hierbei seiner Bewegungsrichtung oftmals größere Bedeutung bei als der absoluten Höhe. Zieht man die Höhe des ADX mit in Betracht, dann stehen üblicherweise Werte über 15 für eine Trendphase und Werte unter 15 für eine trendlose Phase.

Abbildung 4: ADX

Average True Range (ATR)

Der ATR ist ein Indikator, der die Marktvolatilität misst. Der Wert des Indikators ist in der Regel hoch, wenn die Kurse stark schwanken. Wenn der Wert dieses Indikators niedrig ist, bleiben die Kurse stabil.

Ein niedriger Indikator kann auf das entscheidende Fallen/Steigen eines Kurses hinweisen. Extremwerte des ATR deuten möglicherweise auf Übertreibungen und somit auf potenzielle Trendwendepunkte hin.

Abbildung 5: ATR

Commodity Channel Index (CCI)

Der CCI wurde entwickelt, um zyklische Bewegungen an Rohstoffmärkten auszunutzen. Je nach Einstellung und betrachtetem Zeitraum sind verschiedene Interpretationen möglich. Während üblicherweise ein Übersteigen des Indikators der 100er-Marke als Zeichen eines starken Aufwärtstrends und unter 100 als starker Abwärtstrend interpretiert werden kann, wird der CCI auch häufig als Überkauft-/Überverkauft-Indikator benutzt.

Abbildung 6: CCI

Directional Movement Index (DMI)

Der DMI untersucht, ob bei einem Kursverlauf ein Trend vorliegen könnte oder nicht und wie stark dieser ggf. ist. Zu diesem Zweck setzt der Indikator alle Aufwärts- (DI+) und Abwärtsbewegungen (DI–) eines Kurses ins Verhältnis zur durchschnittlichen Handelsspanne.

Kreuzt der DI+ den DI– von unten nach oben, so wird ein Kaufsignal generiert und im umgekehrten Fall ein Verkaufssignal. Der DMI-Indikator ist sehr volatil und daher für eine langfristige Analyse eher ungeeignet.

Abbildung 7: DMI

Momentum (Mom)

Das Momentum ist eine wichtige Größe der Technischen Analyse. Es gibt Aufschluss über Tempo und Kraft von Kursbewegungen sowie über Trendumkehrungen. Man errechnet es aus den fortlaufenden Divisionen des aktuellen Kurses mit dem vorangegangener Tage, Chart-Techniker wählen in der Regel eine Einstellung von zwölf Tagen. Die Momentum-Kurve kann wie ein Chart analysiert werden.

Das Momentum wird häufig mit dem Wurf eines Balls verglichen. Auch der Ball, den man hochwirft, wird merklich langsamer, bevor er seine Richtung wechselt und wieder zu Boden fällt. So weisen auch Wendepunkte des Momentums auf ein Nachlassen der Trendintensität hin. Sie können im unteren Bereich der Kurve als Kauf- und im oberen Bereich als Verkaufssignal gewertet werden.

Abbildung 8: Mom

Moving Average Convergence Divergence (MACD)

Beim MACD handelt es sich um einen trendfolgenden Indikator. Basis für die Gewinnung von Handelssignalen bildet eine Signallinie (Trigger), die sich aus der Subtraktion und exponentieller Glättung zweier gleitender Durchschnitte ergibt.

Ein Kaufsignal entsteht, wenn der MACD die Signallinie von unten nach oben kreuzt. Ein Schnitt in die entgegengesetzte Richtung generiert dagegen ein Verkaufssignal.

Grundsätzlich wird bei einem MACD oberhalb der Nulllinie von einem Aufwärtstrend ausgegangen und umgekehrt.

Bilden sich in einem Trend bei den Kursen immer neue Extremwerte aus und im Indikator nicht mehr, spricht man von Divergenzen, die eine Abschwächung des Trends anzeigen.

Abbildung 9: MACD

Moving Average Convergence Divergence Histogramm (MACD)

Eine besondere MACD-Darstellungsform ist das Histogramm. Es gibt die Differenz zwischen dem MACD und der MACD-Signallinie an.

Überschneidungen mit der Nulllinie im Histogramm korrespondieren mit den klassischen Kreuzungssignalen der MACD-Linie und der Signallinie in der gewöhnlichen Darstellung.

Ist das Histogramm positiv und fällt in Richtung seiner Nulllinie, so schwächt sich der Aufwärtstrend ab. Steigt das negative Histogramm von unten nach oben, so verliert der Abwärtstrend an Dynamik. Darin liegt der zusätzliche Nutzen des MACD-Histogramms begründet. Schon vor den eigentlichen Kreuzungssignalen (MACD-Linie und Signallinie) gibt es Warnhinweise, sodass das MACD-Histogramm zusätzliche Informationen gegenüber der klassischen Darstellung liefert.

Abbildung 10: MACD-Histogramm

Relative Strength Index (RSI)

Der Relative Strength Index (RSI) setzt die durchschnittlichen Aufwärtsbewegungen einer Kursperiode mit den durchschnittlichen Abwärtsbewegungen ins Verhältnis zueinander und ermittelt so die innere Stärke des Basistitels innerhalb einer bestimmten Anzahl von Tagen. Der Wert des RSI kann theoretisch zwischen den Extremwerten 0 und 100 pendeln. Vorteil dieser Vereinheitlichung ist, dass einzelne Werte auch ohne Chart gut verglichen werden können.

Durch die Einbeziehung aller Kurse innerhalb des Zeitraums wird eine gewisse Glättung erreicht, Extremkurse verzerren die Berechnung nicht so stark. Unterstützungen und Widerstände beim RSI-Indikator sind so zu werten wie bei der Aktie selbst.

Erreicht der RSI seinen Minimalwert von null, so hat der Titel keinerlei innere Stärke. Die Kurse sind also im Betrachtungszeitraum ausschließlich gefallen. Ein Wert von 100 bedeutet, dass die Kurse ausschließlich gestiegen sind. Besondere Bedeutung haben dabei die Werte 30 und 70. Ein Unterschreiten der Grenze von 30 bedeutet als charttechnisches Signal, dass der Markt »überverkauft« ist und von Verkäufern dominiert wird. Eine baldige Erholung des Kurses könnte zu erwarten sein. Umgekehrt kann man mit Kursrückschlägen rechnen, sobald der RSI die obere Markierung von 70 durchbricht, da hier der Markt »überkauft« ist. An beiden Punkten ist mit einer Gegenreaktion zu rechnen. Ein Trendwechsel kann auch bevorstehen, wenn der RSI-Indikator aufgrund seines Vorlaufcharakters Verlaufsunterschiede (Divergenzen) zum Aktienkurs aufweist (Aktie steigt/RSI fällt). Der RSI-Indikator ist einer der wirksamsten Indikatoren, der allerdings in extrem steigenden bzw. fallenden Märkten zu Fehlsignalen führen kann.

Abbildung 11: RSI

Slow Stochastic (SlowSt)

Die normale Variante der Stochastik ist vielen Chart-Technikern zu unruhig. Deshalb wird oft die Slow-Variante dieses Indikators eingesetzt, bei der es sich um eine Glättung der Fast Stochastic handelt. Sie liefert zwar weniger Signale, diese haben dafür aber eine höhere Treffsicherheit. Die Auswertung erfolgt wie bei der normalen Stochastik. Dieser Indikator ist speziell für die Entdeckung von Umkehrpunkten bei Seitwärtsbewegungen und leichten Trendphasen geeignet. In Zeiten mit ausgeprägten Trends ist er nicht sinnvoll anzuwenden. Der Indikator sollte genau wie der normale Stochastic RSI nur in Verbindung mit trendfolgenden bzw. trendbestätigenden Indikatoren verwendet werden.

Abbildung 12: SlowSt

Simple Moving Average (SMA)

Der Simple Moving Average, zu Deutsch »Einfacher gleitender Durchschnitt« ist wohl der bekannteste, einfachste und am häufigsten verwendete Indikator.

Simple Moving Averages stellen den durchschnittlichen Preis/Kurs eines Wertpapiers über einen bestimmten Zeitverlauf grafisch als Linie dar. Diese Zeitspanne kann individuell eingestellt werden.

Durch diesen Indikator werden Kursbewegungen eines Wertpapiers geglättet und Trends sind leichter ablesbar. Je nach Periodenlänge (z. B. 200 Tage oder 38 Tage) glättet der SMA den Kursverlauf unterschiedlich stark, um das Chart-Bild übersichtlich zu gestalten und den Kurstrend klarer erkennen zu lassen.

Für viele Anleger besitzt der SMA eine Widerstands- und Unterstützungsfunktion. Das Kreuzen des Kurses eines Wertpapiers mit dem SMA von unten nach oben kann als Kaufsignal gewertet werden und umgekehrt.

Abbildung 13: SMA

Exponential Moving Average (EMA)

Bei den Exponential Moving Averages handelt es sich wie beim SMA um gleitende Durchschnitte, die allerdings nicht gleich- sondern exponentiell gewichtet sind. Das heißt, dass aktuellere Kurse bei dieser Art der Durchschnittsbildung stärker gewichtet werden. Das Kreuzen des Kurses eines Wertpapiers mit den EMA von unten nach oben kann als Kaufsignal gewertet werden und umgekehrt.

Abbildung 14: EMA

Bollinger-Bänder (BBD)

Die Bollinger-Bänder sind zwei Kursbänder, die um den gleitenden Durchschnitt gelegt werden. Der Abstand hängt von der Schwankungsbreite der Kurse einer bestimmten Periode ab. Kursverläufe oberhalb des oberen Bollinger-Bands signalisieren einen überkauften Markt, während Kursverläufe unterhalb des unteren Bollinger-Bands tendenziell Anzeichen für eine überverkaufte Phase sind.

Um konkrete Handelssignale zu erhalten, sollten die BBD immer in Verbindung mit der Kursentwicklung bzw. mit dem gleitenden Durchschnitt im Betrachtungszeitraum gesehen werden. Der Abstand zwischen den Bändern lässt weitere Schlüsse zu: Ein großer Abstand zwischen den Bändern ist ein Indiz für einen zu Ende gehenden Trend, während eng zusammenliegende Bänder auf einen bald beginnenden neuen Trend hindeuten.

Abbildung 15: BBD

5.2.4 Multiple Zeitreihenanalyse

Die Multiple Zeitreihenanalyse kann im Trading bei der Entscheidung helfen, ob Sie in einen Wert investieren sollten oder nicht. Dabei spielt es keine Rolle, ob Sie kurz-, mittel- oder langfristig handeln. Mit der Analyse verschiedener Zeitfenster können Sie das allgemeine Marktrauschen recht gut herausfiltern und sich ein ausgewogenes Bild von der Gesamtsituation machen.

Multiple Zeitreihenanalyse? Das klingt kompliziert, ist es aber nicht. Es bedeutet nur, dass Sie bei der Analyse eines Werts nicht nur auf eine Zeitkompression (z. B. Tages- oder Wochen-Chart), sondern auf mehrere zeitgleich schauen. Und wenn beide Zeitfenster, in diesem Fall sowohl der Tages- als auch der Wochen-Chart, miteinander harmonieren, steigen unweigerlich auch die Erfolgsaussichten für das jeweilige Investment. Der Analyseansatz ist sehr einfach: Verwenden Sie die höhere Zeiteinheit, um den übergeordneten Trend zu analysieren sowie potenzielle Unterstützungs- und Widerstandszonen zu definieren.

Die Märkte laufen in verschiedenen Zeitfenstern gleichzeitig. Sie bewegen sich in 10-Minuten-Charts, Stunden-, Tages-, Wochen-Charts und jedem anderen Zeitfenster, das Sie betrachten und analysieren möchten. Ein und der gleiche Wert kann im 5-Minuten-Chart einen sauberen Aufwärtstrend, im Tages-Chart einen Abwärtstrend und im Monats-Chart einen Seitwärtstrend ausweisen – und das zur exakt gleichen Zeit. Sie sehen also einen Wert in drei verschiedenen Zeitfenstern und jeder Chart zeigt eine komplett andere Marktsituation. Dieser Umstand sorgt bei vielen privaten Tradern für Irritationen. Denn im 5-Minuten-Chart würden Sie diesen Wert tendenziell eher kaufen, im Tages-Chart hingegen wohl eher verkaufen und im Monats-Chart ganz die Finger davon lassen.

Die Frage ist also, wie man mit einer solchen Situation umgehen soll, wenn sich die verschiedenen Zeitfenster eines Werts stark widersprechen. Und welche Zeiteinheit die höhere Aussagekraft hat. Viele Trader entscheiden sich in solchen Situationen für das Prinzip »Augen zu und durch«. Heißt, einer Zeiteinheit wird die volle Aufmerksamkeit geschenkt und die anderen werden einfach ausgeblendet. Das geht so lange gut, bis in einer niedrigeren Zeiteinheit eine starke dynamische Gegenbewegung stattfindet und der Trader dadurch auf der komplett falschen Seite erwischt wird.

Auf Tages-Charts wird in der Regel immer sehr stark geachtet, denn ohne sie wäre keine stichhaltige End-of-Day-Analyse möglich. Das allgemeine Marktrauschen ist in diesem Zeitfenster nicht ganz so groß wie in kleineren Einheiten. Zwar können auch Tages-Charts zufällige Bewegungen enthalten (z. B. starke Ausbrüche nach Nachrichten), trotzdem haben sie einige Vorteile. Sobald eine Grundtendenz im Chart erkannt wird, kann der Tages-Chart beispielsweise nützlich sein, um Intraday-Ein- und -Ausstiegspunkte zu definieren. Mit Zeitfenstern, die wesentlich mehr Historie anzeigen, können Sie sich dann einen noch ausführlicheren Eindruck von der gegenwärtigen Marktsituation verschaffen. In einem Monats- oder Jahres-Chart haben Trends und signifikante Kursmarken eine deutlich größere Bedeutung als in einem kurzfristigen Chart-Bild. Da immer wieder zu beobachten ist, dass wichtige Kursmarken aus der Vergangenheit auch in der Gegenwart und Zukunft angesteuert werden und sich in der Folge deshalb starke Unterstützungen und Widerstände bilden können, aber auch Trends. Als Grundregel kann man festhalten, dass je länger der Betrachtungszeitraum ist, die Aussagekraft des jeweiligen Charts umso höher ist.

Eine sinnvolle Möglichkeit der multiplen Zeitreihenanalyse kann es sein, einen Wert anhand von mindestens zwei oder sogar drei verschiedenen Zeitfenstern zu bewerten. Wenn Sie im Tages-Chart handeln möchten, müssten Sie demzufolge zunächst den Tages- und dann den Wochen-Chart analysieren und ggf. eben auch noch den Monats-Chart. Wenn Ihnen die unterschiedlichen Charts das gleiche Signal geben, dann setzen Sie den Trade um. Falls sich die Chart-Bilder jedoch widersprechen sollten, lassen Sie die Finger weg. Die Analyse der größeren Perspektive kann ein zusätzlicher Baustein auf dem Weg zum erfolgreichen Trader sein.

6 Der Trading-Stil: Taktisches Agieren an der Börse

Erfolgreiches Investieren hat sehr viel mit planvollem Handeln zu tun, wie wir gelernt haben. Leider verschenken gerade viele Anleger hier bares Geld. Investiert wird auf gut Glück, nach Tipps von Freunden, Bekannten, Börsenbriefen oder dubiosen Börsengurus. Jeder Anleger sollte sich immer die Frage stellen: Warum sollten mir all diese Menschen oder Unternehmen den Gefallen tun, ausgerechnet mich reich zu machen? Das Fazit muss lauten: Jeder sollte hier selbst tätig werden und Verantwortung für seine eigene finanzielle Situation übernehmen.

Investment- und Trading-Stile gibt es wie Sand am Meer – nachfolgend werden wir Ihnen einige interessante Trading-Stile näher erläutern und anhand von Beispielen erklären. Vertieft, detailliert ausgearbeitet und individuell angewandt ist es möglich, mithilfe dieser Handelsansätze auf nahezu allen Märkten erfolgreich zu arbeiten. Dabei kann es durchaus hilfreich sein, nicht nur einem Handelsansatz nachzugehen, sondern sich einen Korb an Alternativen zu erarbeiten, um in unterschiedlichen Marktphasen flexibel agieren zu können. Wenn Sie allerdings mit dem Trading Neuland betreten, sollten Sie sich zunächst auf einen oder maximal zwei Ansätze konzentrieren. Denn wie fast überall anders gilt auch hier: Qualität geht vor Quantität. Es bringt Ihnen nichts, wenn Sie vier, fünf oder gar sechs Handelsansätze halb verstehen und umsetzen können. Es würden Ihnen zwangsläufig ein ums andere Mal Fehler unterlaufen, die teuer wären. Verinnerlichen Sie deshalb einen Handelsansatz vollständig und werden Sie sicher in seiner täglichen Umsetzung. Denn dadurch entwickeln Sie feste Handelsroutinen und automatische Abläufe, die Ihnen dabei helfen werden, auch in hektischen Marktphasen ruhig und besonnen zu agieren. Danach können Sie sich Schritt für Schritt an mögliche Alternativen heranwagen.

Es gibt viele verschiedene Trading-Stile und es liegt an Ihnen zu entscheiden, welcher dieser vorgestellten Ansätze am besten zu Ihnen passt und mit welchem Sie sich am wohlsten fühlen.

6.1 Daytrading

Wenn Sie aktiv am täglichen Marktgeschehen teilnehmen möchten, stellt das Daytrading eine der besten Möglichkeiten dar. Daytrader verfolgen das Ziel, zwischen dem Öffnen und Schließen der Börsen von den Marktschwankungen zu profitieren, und zwar im kurzfristigen Bereich. Hierfür wird jedoch ein gutes Handelssystem benötigt, das auf die teilweise schnellen Bewegungen während des Handelstags entsprechend reagiert.

Die typische Vorbereitung auf den Handelstag eines Daytraders könnte folgendermaßen aussehen: Erst nach dem Schließen der asiatischen und australischen Börsen öffnen bekanntermaßen die europäischen Märkte. Nutzen Sie also bereits vor der Öffnung der deutschen Börsen die Kurs- und Chart-Informationen der anderen Börsen. Sie haben den Vorteil, dass Sie ausreichend Zeit haben, um Unterstützungs- und Widerstandszonen zu definieren und mögliche Trends zu bestimmen. Analysieren Sie dann in Schritt zwei, welchen Einfluss das Abschneiden der Märkte für die Marktöffnung am Nachmittag in den USA haben könnte.

Ein beliebter Daytrading-Ansatz ist beispielsweise die »First Hour Break-out«-Strategie. Dieser Handelsansatz macht sich die Beobachtung zunutze, dass an zwei Dritteln aller Handelstage innerhalb der ersten 60 Handelsminuten des Tages eines der beiden Tagesextreme – Tageshoch- oder Tagestiefstkurs – erreicht wird. Folglich werden Hoch und Tief nach 60 Minuten als mögliche Einstiegspunkte festgelegt und in Richtung eines Ausbruchs aus der Handelsspanne der ersten Stunde eine Position eröffnet. Die Position wird nicht über Nacht gehalten und im Falle eines Trendbruchs sofort wieder geschlossen.

Achten Sie speziell im Daytrading darauf, dass der Wert, den Sie handeln möchten, über eine ausreichende Liquidität verfügt, damit Sie zu jeder Tageszeit auch schnell wieder aus Ihren Positionen aussteigen können, falls dies notwendig ist.

6.2 End-of-Day-Trading

Wer dem Trading nur begrenzte Zeit widmen kann oder sich nicht fortwährend am Puls des Marktes bewegen möchte, für den stellt das End-of-Day-Trading eine sinnvolle Alternative dar.

Diese Art des Tradings ermöglicht es Ihnen, an den Märkten aktiv zu sein, jedoch ohne allzu viel Zeit investieren zu müssen. Außerdem wird mittels dieses Handelsansatzes das Intraday-Marktrauschen entfernt. Dadurch erlangen Sie einen genaueren Eindruck von dem, was sich tatsächlich in dem von Ihnen beobachteten Wert abspielt. Erhalten Sie ein Einstiegssignal, so ist dies in der Regel höher zu gewichten als ein Intraday-Signal, und somit steigt automatisch Ihre Gewinnwahrscheinlichkeit.

Im Allgemeinen bevorzugen private Trader simple Handelsansätze, die in der Praxis leicht umsetzbar sind. Was nicht bedeutet, dass diese Handelsansätze schlecht sein müssen. Ganz im Gegenteil sogar, denn teilweise sind gerade die einfachen Handelsansätze besonders profitabel. Wenn Sie genügend Zeit und Erfahrung haben, macht es durchaus Sinn, dass Sie im etwas kurzfristigeren Zeitfenster (beispielsweise in einem 5-Minuten-Chart) handeln, wenn Sie durch einen Daytrading-Handelsansatz ein gutes Signal generieren. Und genau gleich verhält es sich im End-of-Day-Trading, ohne jedoch dem ganztägigen Stress des laufenden Markts ausgeliefert zu sein. Sie überprüfen beim End-of-Day-Trading nämlich ausschließlich nach Marktschließung auf Schlusskursbasis, ob ein Handelssignal vorliegt. Sie müssen dementsprechend viel weniger Zeit in die tägliche Analyse stecken und können trotzdem an Kursbewegungen teilhaben.

Abbildung 16: Break-out

Ein mögliches Beispiel für einen End-of-Day-Ansatz ist das Break-out-Trading. Dabei handeln Sie Ausbrüche aus Seitwärtstrendkanälen. Sie warten darauf, dass eine wichtige Unterstützungs- oder Widerstandsmarke nachhaltig gebrochen wird. Dies ist der Fall, wenn das entsprechende Kurslevel auf Tagesschlusskursbasis gebrochen wurde. Platzieren Sie an diesen strategisch wichtigen Levels Ihre Orders und spekulieren Sie somit darauf, dass der zuvor seitwärts verlaufene Markt nachhaltig aus dem Seitwärtskanal ausbricht. Wird eine Widerstandslinie durchbrochen, eröffnen Sie eine Long-Position, und hält eine Unterstützungslinie nicht, so können Sie mit einer Short-Position auf einen nachhaltigen Break-out spekulieren.

6.3 Trend-Trading

Das Trend-Trading ist optimaler Handelsansatz, um mit dem Trading zu beginnen. Die Bewegungen sind in der Regel leichter zu erkennen und somit besser zu handeln. Verluste lassen sich mit einem konsequenten Risiko- und Money-Management gut kontrollieren. Mittels erweiterter Strategien wie z. B. dem Pyramidisieren von Positionen (wir werden im Bereich Risiko- und Money-Management darauf eingehen), können Sie im Trend-Trading enorme Gewinne einfahren. Wie es die Bezeichnung schon sagt, wird auf Trends und ihr mittel- bis langfristiges Fortbestehen gesetzt. Der Handel in Richtung der größeren Trends war schon immer ein sehr gefragter Handelsansatz, der speziell in Bullenmärkten seine Anwendung findet.

Wenn Sie sich dafür entschieden haben, es einmal mit dem Trend-Trading zu versuchen, sollten Sie unbedingt einige Punkte beachten. Beispielsweise die Trendrichtung des Markts und die Stärke des Trends. Außerdem sollten Sie darauf achten, ob der von Ihnen ins Visier genommene Wert in jüngster Vergangenheit Nachrichten oder Zahlen (sowohl positive als auch negative) veröffentlicht hat, die die Kursbewegung nachhaltig beeinflussen könnten.

Das Contra-Trend-Trading sollte hingegen nur von Tradern praktiziert werden, die ausreichend Erfahrung mit dem Instrument der Technischen Analyse haben. Bei diesem Handelsansatz werden kurzfristige Korrekturen gehandelt, die in der Entstehung und Bewegung sehr schnell sein können und selbst erfahrenen Tradern empfindliche Verluste bescheren können. Besonders dann, wenn das Risiko zu hoch gewählt wurde. Die Verwendung von Stop-Loss-Orders ist extrem wichtig. Sie sollten auch in der Lage sein, den Unterschied zwischen einem einfachen Kursrücksetzer und einer Trendwende identifizieren zu können. Deutlich simpler ist das Trading in Richtung des Trends. Es ist erstens einfacher und zweitens sicherer, einen mittel- bis langfristigen Trend zu identifizieren und auf diesen dann zu setzen. Durch den Einsatz von Trendlinien, Unterstützungs- und Widerstandslinien und verschiedenen Indikatoren, die wir Ihnen bereits im vorangegangenen Kapitel beschrieben haben, können länger anhaltende Trends und ihre Trendstärke sehr gut analysiert und bewertet werden.

Von einem Aufwärtstrend sprechen wir, wenn wir es mit einer Serie ansteigender Hochs und ansteigender Korrekturtiefs zu tun haben. Abwärtstrends sind umgekehrt durch Serien absteigender Hochs und Tiefs gekennzeichnet. Für einen intakten Trend braucht es demzufolge mindestens zwei Auflagepunkte, um eine Trendlinie zeichnen zu können. Aufwärtstrendlinien werden unter den Korrekturtiefs, Abwärtstrendlinien über den Korrekturhochs gezeichnet.

Beispiel für einen Aufwärtstrend:

Abbildung 17: Aufwärtstrend

Abbildung 18: Abwärtstrend

Beispiel für einen Abwärtstrend:

Daneben kann es zu ausgedehnten Seitwärtsbewegungen kommen – Kurse bewegen sich in solchen Marktphasen zwischen Hoch- und Tiefmarken immer wieder auf und ab, ohne aber diese Schiebezonen, Konsolidierungszonen oder »Trading-Ranges« zu verlassen.

Ein Handelsansatz könnte der MACD-Ansatz sein. Entwickelt von Gerald Appel, kombiniert dieser Indikator Oszillator-Prinzipien mit der sogenannten Double-Crossover-Methode der gleitenden Durchschnitte. Durch Oszillatoren kann man extreme Kursentwicklungen identifizieren, also entweder überkaufte oder überverkaufte Phasen. Überkaufte Phasen geben Zeitspannen an, in denen die Kurse zu schnell gestiegen sind, überverkaufte zeigen auf der einen Seite Situationen, in denen die Kurse zu schnell gefallen sind. Der MACD zeigt zwei Linien, die MACD-Linie und die Signallinie. Die MACD-Linie ist die Differenz zwischen zwei exponentiell geglätteten gleitenden Durchschnitten, die als Basis Schlusskurse mit einer festen Einstellung von 12 und 26 Tagen verwendet. Diese Linie ist die schnellere der beiden Linien. Die langsamere Signallinie ist ein geglätteter Durchschnitt der MACD-Linie und umfasst üblicherweise neun Perioden. Überschreitet der Indikator seine Signallinie (Trigger) ist dies ein Kaufsignal. Unterschreitet der Indikator die Signallinie gilt dies als Verkaufssignal.

Zudem ist der MACD dazu geeignet, Gipfel und Böden im Chart vorherzuahnen. Dies geschieht aufgrund von Divergenzen zwischen der MACD-Linie und dem Kursverlauf. Beginnen sich die Linien des MACD deutlich über der Nulllinie abzuschwächen, während die Kurse aber noch weiter steigen, so ist dies eine Tendenz, dass der Marktgipfel erreicht wurde. Auf der anderen Seite treten positive Divergenzen auf, wenn die MACD-Linien anfangen zu steigen, während der Kurs noch fällt oder seitwärts läuft. So können Sie frühzeitig erkennen, ob sich ein Boden bildet.

Diese Divergenzen und auch Konvergenzen zwischen dem MACD und dem zugrunde liegenden Basiswert sind besonders interessant. Sie liefern zwar keine eindeutigen Handelssignale, bestätigen aber entweder die Trendrichtung oder warnen vor Trendbrüchen, woraus sich Ein- und Ausstiegssignale ableiten lassen.

Die HypoVereinsbank analysiert seit 1989 verschiedene Börsenstrategien, u. a. auch den MACD-Ansatz. Nachstehend finden Sie eine Auflistung der jeweiligen Jahresrenditen:

1989 = 20,3 %

1996 = 17,6 %

2003 = 21 %

1990 = –2,7 %

1997 = 42,9 %

2004 = 11,2 %

1991 = 17,8 %

1998 = 33 %

2005 = 22,5 %

1992 = 6,2 %

1999 = 30,3 %

2006 = 20,8 %

1993 = 37,4 %

2000 = 12,1 %

2007 = 2,7 %

1994 = –6,7 %

2001 = –3 %

2008 = –11,8 %

1995 = 5,2 %

2002 = –10,4 %

2009 = 9,2 %

Die Zahlen sehen ohne Zweifel sehr beeindruckend aus. Während der deutsche Leitindex DAX® im Jahr 2008 über 40 Prozent an Wert verlor, büßte man mit dem MACD-Ansatz lediglich 11,8 Prozent ein. Die durchschnittliche Jahresrendite liegt bei 12,1 Prozent. Der MACD-Ansatz outperformt den DAX® somit leicht. Allerdings geht man falsch in der Annahme, wenn man glaubt, dass der MACD-Indikator wenige bis keine Fehlsignale liefert. Gerade bei Seitwärtsbewegungen produziert er häufig Fehlsignale. Bei bestehenden und langfristigen Trends ist er aber ein hilfreicher Indikator. Im Zusammenspiel mit anderen Indikatoren kann eine recht zuverlässige Trendanalyse im mittel- bis langfristigen Bereich betrieben werden.

6.4 Swing-Trading

Speziell in Seitwärtsmärkten bieten Widerstände und Unterstützungen attraktive Ein- und Ausstiegspunkte und ermöglichen eine überdurchschnittliche Trefferquote. Swing-Trader sind ständig im Markt positioniert und drehen ihre Positionen an den oberen und unteren Begrenzungen der Trading-Range. Das Gewinnpotenzial jedes einzelnen Trades ist begrenzt. Diszipliniertes Stop-Management ist ein Muss. Typischerweise werden immer mehrere Märkte zeitgleich beobachtet und gehandelt. Die Anlageentscheidungen werden nur auf Basis der Technischen Analyse getroffen. Deshalb ist diese Art des Tradings nur fortgeschrittenen Tradern anzuraten.

Es ist zu beobachten, dass sich immer mehr Trader für das Swing-Trading begeistern. Der Grund liegt auf der Hand: Es werden teilweise sehr lukrative Marktbewegungen getradet und die Verlockung nach hohen Gewinnen ist groß. Darüber hinaus hat der Trader den Vorteil, dass er nicht den ganzen Tag am Computer sitzen und die Märkte analysieren muss. Es reichen, je nachdem wie viele Märkte beobachtet und gehandelt werden, 30 bis 60 Minuten täglich aus, um Swing-Trading-Ansätze am Markt einzusetzen.

Natürlich hat auch diese Art zu handeln sowohl ihre Vor- als auch Nachteile. Doch im Vergleich zu anderen Trading-Stilen handelt es sich um eine sehr flexible und weniger zeitintensive Strategie. Schauen wir uns zum Vergleich beispielsweise mal das Scalp-Trading an. Das Scalping wird in einer sehr kurzen Zeitspanne umgesetzt und gehört zu den aggressivsten Trading-Strategien überhaupt. In dieser Zeitspanne, die auch nur einige Sekunden dauern kann, versucht ein Trader, geringste Marktbewegungen zu nutzen und dabei Gewinne mitzunehmen. Oftmals wird die eingegangene Position schon nach wenigen Ticks wieder geschlossen. Es werden somit kleinste Marktbewegungen »herausgeschnitten« (skalpiert). Scalp-Trader tätigen eine Vielzahl von Trades pro Handelstag, an manchen Tagen sogar innerhalb weniger Sekunden.

Im Vergleich dazu stellt das Swing-Trading eine attraktive Alternative dar. Sie müssen weder im Tick-Chart arbeiten noch müssen Sie die ganze Zeit vor dem Computer sitzen. Denn als Swing-Trader öffnen Sie Positionen mit der Absicht, diese einige Tage bis Wochen zu handeln. Natürlich kann Swing-Trading auch in kürzeren Zeitfenstern betrieben werden. Um jedoch an größeren Swings zu partizipieren, wird in der Regel auf etwas höhere Zeiteinheiten gewechselt.

Diese Handelsart ist für denjenigen gut geeignet, der zur Analyse der Märkte nur in den Abendstunden ausreichend Zeit hat, weil er während des Handelstags berufstätig ist. Das Ziel, nur vom Trading leben zu können, ist ein äußerst ambitioniertes. Sicherlich gibt es private Trader, die einen erfolgreichen Handelsansatz in Kombination mit einem guten Risiko- und Money-Management haben und das Trading als ihre Haupteinnahmequelle ansehen können. Doch gelingt das nur sehr wenigen Tradern. Jeder Euro muss hart erkämpft werden und am Ende des Tages gibt es doch keine Garantie, egal wie viel Zeit investiert wurde, dass am Jahresende eine positive Rendite erwirtschaftet werden konnte. Nicht zu vernachlässigen ist auch, dass hauptberufliche Trader einem ganz anderen Druck (speziell in Drawdown-Phasen) ausgeliefert sind, als diejenigen, die einem klassischen Berufsleben nachgehen und das Trading als Zusatzeinnahmequelle ansehen. In letzterem Fall sind Sie nicht in der Pflicht Tag für Tag, Woche für Woche und Monat für Monat eine gewisse Performance erzielen zu müssen, damit am Monatsende genügend Geld für die Miete, das Essen und das Auto zur Verfügung steht.

6.5 News-Trading

News-Trading ist ein weit verbreiteter Trading-Ansatz, um an sehr kurzfristigen, dynamischen Marktbedingungen Geld zu verdienen. Unter anderem handeln sehr viele Börsenneulinge in solchen Phasen. Warum? Wegen der Verlockung des großen Gewinns in kürzester Zeit. Dafür muss man aber zur richtigen Zeit im richtigen Markt und dann natürlich noch auf der richtigen Seite positioniert sein.

Genau wie bei allem anderen, das zu gut klingt, um wahr zu sein, verhält es sich auch mit dem News-Trading-Ansatz. Diese Art des Tradings ist gerade für Anfänger sehr riskant und kann zu hohen Verlusten führen.

Das Erste, was Sie sich klarmachen müssen, ist, dass Sie in keinem Fall als Erster von einer wichtigen Nachricht hören werden. Das sollte aber ohnehin jedem klar sein. Wenn Sie daheim sitzen und im Radio von einem Unternehmen hören, dass eine positive Pressemeldung herausgegeben oder gute Quartalszahlen veröffentlicht hat und aufgrund dieser Tatsache ein Anstieg des Aktienkurses prognostiziert wird, sind Sie mit absoluter Sicherheit einer der Letzten, der davon erfährt.

Professionelle Händler, Hedgefonds, Vermögensverwalter und institutionelle Anleger mit großen Portfolios haben den deutlich schnelleren Zugang zu wichtigen Entscheidungen und Neuigkeiten. Und werden dementsprechend immer vor Ihnen reagieren können. Das ist keine große Sache und zunächst mal völlig unproblematisch, so lange Sie das mit einkalkulieren, bevor Sie eine Kauf- oder Verkaufsentscheidung auf der Grundlage einer Nachricht treffen.

Hier ein Beispiel einer Aktie (Premiere AG), die aufgrund einer Nachricht innerhalb kürzester Zeit enorm an Wert verloren hat und sich in der Folge davon nie wieder erholen konnte: Premiere hatte die Übertragungsrechte an der Bundesliga nach 15 Jahren überraschend an Arena TV verloren, was den Aktienkurs des Senders innerhalb kürzester Zeit drastisch einbrechen ließ.

Abbildung 19: Premiere

6.6 Pairs-Trading

Die Idee des Pairs-Tradings, auch Spread-Trading genannt, ist relativ schnell erklärt. Sie suchen sich zwei Werte aus, die in der Vergangenheit ähnliche Kursverläufe hatten, und handeln diese beiden Werte direkt gegeneinander. Da Sie dabei einen Wert kaufen und den anderen Wert verkaufen, wird diese Strategie teilweise auch als Long-Short-Strategie bezeichnet. In den meisten Fällen werden dabei zwei Aktien oder eine Aktie und ein Index gegeneinander gehandelt. Allerdings lässt sich diese Strategie beliebig erweitern. So kann z. B. auch das Rohöl WTI gegen das Rohöl Brent gehandelt werden. Institutionelle Anleger wie Hedgefonds bedienen sich schon seit Langem solcher Anlagestrategien.

Wenn wir bei dem Beispiel der beiden Aktien bleiben, so bedeutet dies, dass Sie zunächst die beiden Kursverläufe übereinanderlegen und so die relative Differenz der beiden Aktien bewerten können. Anschließend gehen Sie die Aktie, die sich temporär besser entwickelt hat, »Short« (d. h. Sie verkaufen diese Aktie leer) und gehen die andere Aktie, die sich im gleichen Zeitraum wesentlich schlechter entwickelt hat, »Long« (d. h. Sie kaufen diese Aktie).

Entscheidend ist, dass die beiden Werte in der Vergangenheit eine hohe Korrelation zueinander aufwiesen und sich deshalb nahezu parallel entwickelt haben. Ab dem Zeitpunkt, wo sich die beiden Werte vorübergehend nicht mehr korrelierend verhalten (der eine Wert steigt, während der andere fällt oder ein Wert steigt wesentlich stärker als der andere), wird dieses Handelsszenario für Sie interessant. Denn in solchen Momenten gehen Trader von einem temporären Phänomen aus. Die Wahrscheinlichkeit ist hoch, dass sich beide Werte in der Zukunft wieder zueinander entwickeln werden. Dadurch hat man die Möglichkeit, sich marktneutral zu positionieren, und zwar ohne das allgemeine Marktrisiko, das normalerweise immer ausschließlich von steigenden oder fallenden Märkten abhängt.

Marktneutrale Positionierung bedeutet also, dass Sie weder nur auf steigende noch nur auf fallende Kurse spekulieren. Da Sie sowohl long als auch short investiert sind, sind Sie dem allgemeinen Marktrisiko nicht ausgeliefert. Es spielt demnach keine Rolle, ob wir uns gegenwärtig in einem Bullen-, Bären- oder Seitwärtsmarkt befinden, denn aufgrund der marktneutralen Stellung können Sie in allen Markphasen Gewinne erzielen. Ganz unabhängig von der übergeordneten Börsenentwicklung.

Anhand welcher Kriterien erfolgt die Aktienauswahl?

Um erfolgreich Pairs-Trading betreiben zu können, müssen Sie die richtigen Aktienpaare finden. Für die Aktienauswahl gilt: Je ähnlicher die Aktien einander sind, desto profitabler kann sich das Aktienpaar entwickeln. Folgende Kennzahlen bilden eine gute Basis:

Fundamentaldaten:

– Industrie/Sektor

– Marktkapitalisierung

– KGV

– Dividende

Errechnete Daten:

– Korrelation

– Beta

– Volatilität

– Differenz (Spread)

Diese Daten können Sie im Internet für eine Vielzahl von Werten kostenlos finden. Je ähnlicher diese Werte der beiden Aktien einander sind, desto höher ist die Chance, dass Sie ein profitables Paar gefunden haben.

Hier ein Beispiel:

AKTIE A (DE) / AKTIE B (DE)

→ Gleiche Branche / Sektor

Automobil

→ Ähnliche Marktkapitalisierung

38,8 Mrd. / 38,6 Mrd. €

→ Ähnliches Beta zum Gesamtmarkt

1,22 / 1,23

→ Hohe Korrelation

0,89 (250 Tage)

Zusammenfassung

Aktien aus der gleichen Branche/dem gleichen Sektor mit einer ähnlichen Marktkapitalisierung und einem ähnlichen Beta zum Gesamtmarkt sind interessante Kandidaten, wenn sie auch eine hohe Korrelation aufweisen.

Mögliche Erträge unabhängig von der Börsenentwicklung

Bei steigenden Kursen

Position

Startwert

Endwert

Gewinn/Verlust

»Long«: Aktie A steigt um 10 %

100 €

110 €

+ 10 €

»Short«: Aktie B steigt um 7 %

100 €

107 €

– 7 €

Gesamtposition

+ 3 €

Bei fallenden Kursen

Position

Startwert

Endwert

Gewinn/Verlust

»Long«: Aktie A fällt um 13 %

100 €

87 €

– 13 €

»Short«: Aktie B fällt um 17 %

100 €

83 €

+ 17 €

Gesamtposition

+  4 €

Ein Wort zur Vorsicht

»Marktneutral« bedeutet nicht risikolos. Sollte sich die relative Differenz ausweiten, dann sollten die Positionen auch wieder rechtzeitig geschlossen werden.

Bei Ausweitung der Differenz

Position

Startwert

Endwert

Gewinn/Verlust

»Long«: Aktie fällt um 5 %

100 €

95 €

– 5 €

»Short«: Aktie steigt um 3 %

100 €

103 €

– 3 €

Gesamtposition

– 8 €

Es ist sehr wichtig, dass beim Pairs-Trading beide Positionen mit annährend dem gleichen Volumen gehandelt werden. Ist eine der Positionen beispielsweise 10 000 Euro groß, so sollte die andere auch etwa diesen Betrag aufweisen. Möglich ist es hingegen, mit Positionen in unterschiedlichen Währungen zu arbeiten. Dabei müssen Sie jedoch zwingend den Wechselkurs mit einkalkulieren, um die absolute Positionsgröße wieder etwa gleich groß zu wählen. Bedenken Sie bei diesem Szenario unbedingt auch, dass ändernde Wechselkurse sich auf das Endresultat auswirken können und somit aktiv Ihre Performance mitbestimmen.

Abbildung 20: Spread Gold/Platin

Mit dem Einsatz von Hedging-Strategien können Sie das erwähnte Wechselkursrisiko jedoch weitgehend ausschalten. Im nächsten Abschnitt werden wir ausführlich auf diese Technik eingehen.

Die vorige Grafik zeigt die beiden Edelmetalle Gold und Platin als Beispiel für das Pairs-Trading.

6.7 Hedging

Eine Hedging-Strategie bezeichnet ein Kurssicherungsgeschäft, das der Absicherung einer Position oder eines Depots gegen Risiken wie beispielsweise Wechselkursschwankungen oder Aktienpreisänderungen dient. Dabei wird ein Gegengeschäft zur Ausschaltung bzw. Verminderung des Risikos getätigt, das mit der ersten Transaktion gekoppelt ist. Die Intention des Traders ist es, dabei nicht Gewinne zu erzielen, sondern lediglich sein Handelskonto für einen gewissen Zeitraum vor möglichen Risiken zu schützen. Da die meisten Anleger in der Regel long investiert sind, also auf steigende Kurse setzen, und diese Positionen dann absichern möchten, ist es besonders wichtig, dass Sie mit Produkten handeln, mit denen Sie auch auf fallende Kurse setzen können. Denn nur so können Sie Ihre Long-Positionen bzw. Ihr Depot, das hauptsächlich auf steigende Kurse ausgerichtet ist, absichern. Ein perfekter Hedge schaltet dabei jegliches systematische Risiko aus.

Beispielsweise können Sie mit dem Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten (Futures, Zertifikate und Optionsscheine) einfach und kapitalschonend Ihren Hedge realisieren. Viele Privatanleger greifen dabei aber vermehrt auf CFDs zurück, da man bei diesen Derivaten einen sehr viel geringeren Kapitaleinsatz erbringen muss, als es bei Futures und strukturierten Produkten der Fall ist. Ihr Aktienportfolio können Sie z. B. durch einen Long-Short-Hedge absichern. Das Aktienportfolio besteht aus Long-Positionen, d. h. Sie erwarten bei Ihren Aktieninvestments steigende Kurse. Wovor Sie erst einmal nicht geschützt sind, sind fallende Kurse. Und genau dies ist das Ziel eines Hedges: Sie sichern sich gegen die nachteilige Kursentwicklung ab. Für die Absicherung Ihres Aktienportfolios müssen Sie sich also einen oder mehrere Werte heraussuchen, die Sie short gehen. Üblicherweise wird für einen Hedge in solchen Fällen ein Index genutzt. Jedoch können Sie ein Hedge-Geschäft, das Sie tätigen möchten, nicht einfach blind abschließen. Denn die Art des Hedge-Geschäfts hängt entscheidend von der vorliegenden Depotstruktur ab. Um sie zu analysieren, ist die Kenntnis und Anwendung von zwei Faktoren unabdingbar: der Korrelationskoeffizient und der Beta-Faktor.

Korrelationskoeffizient

Der Korrelationskoeffizient misst die Stärke und die Richtung des linearen Zusammenhangs zwischen zwei Wertpapieren. Diese Kennzahl kann Werte zwischen –1 und +1 annehmen. Weisen zwei Wertpapiere eine Korrelation von +1 auf, heißt dies »perfekt positiv korreliert«. Wenn wir beispielhaft die Kursentwicklung zweier Aktien miteinander vergleichen, die perfekt positiv korreliert sind, sehen wir, dass sich beide Aktien immer um genau denselben Prozentsatz in die gleiche Richtung verändern. Wenn der Wert der Aktie A also um 3 Prozent innerhalb eines Untersuchungszeitraums steigen würde, so würde auch Aktie B in diesem Zeitraum 3 Prozent an Wert gewinnen.

Der umgekehrte Fall – eine Korrelation von –1 – bedeutet entsprechend, dass zwei Wertpapiere »perfekt negativ korreliert« sind und somit einen entgegengesetzten Performanceverlauf haben. Würde Aktie A bei einer solchen Korrelation zu Aktie B also im Untersuchungszeitraum um 3 Prozent steigen, fiele Aktie B um 3 Prozent.

Bei einer Korrelation von 0 kann kein linearer Zusammenhang festgestellt werden. Die untersuchten Wertpapiere entwickeln sich in einem solchen Fall komplett unabhängig voneinander. Man kann keine Aussage über den ungefähren Kursverlauf von Aktie A sagen, wenn Aktie B steigt oder fällt.

Die Extremwerte +1 und –1 zwischen zwei verschiedenen Aktien sind jedoch in der Praxis so gut wie nie anzutreffen.

Der Korrelationskoeffizient stellt ein statistisches Maß dar. Wie alle statistischen Kennzahlen wird auch der Korrelationskoeffizient aus Vergangenheitsdaten ermittelt und bei der Anwendung in die Zukunft »extrapoliert«. Da Vergangenheitsdaten benötigt werden, kann der Korrelationskoeffizient nicht einmalig berechnet werden, sondern muss ständig aktualisiert werden, da permanent neue Daten eingerechnet werden müssen, um die Aktualität zu erhalten.

Sie können die Korrelation zu jedem erdenklichen Wertpapier ermitteln. Sei es die Korrelation zweier Aktien, die Korrelation zwischen einer Aktie und dem entsprechenden Leitindex oder zwischen einem Index und einem Rohstoff. Bei der Wahl der Basiswerte, deren Korrelation Sie ermitteln wollen, sind Ihrer Fantasie keine Grenzen gesetzt.

Um die Korrelation zwischen zwei Wertpapieren zu ermitteln, müssen Sie jedoch nicht zwangsläufig mathematische Berechnungen anstellen, sondern Sie können natürlich auch das Internet nutzen und den Begriff mittels einer Suchmaschine suchen. Die Deutsche Börse AG bietet z. B. auf Ihrer Homepage einige Kennzahlen an, u. a. auch den Korrelationskoeffizienten zwischen Aktien und ihrem Index bzw. auch zwischen den Aktien untereinander. Wichtig dabei ist, dass Sie sich den Zeitraum anschauen, der der Korrelationsberechnung als Basis dient. Für das Hedging sollten Sie einen nicht allzu langen Zeitraum wählen, da Sie eine aktuelle Korrelation zweier Basiswerte benötigen. Um Ihren Trade effektiv abzusichern, sollte der in die Berechnung der Korrelation einfließende Zeitraum maximal zwölf Monate (250 Tage) betragen.

Um Ihr Aktienportfolio zu hedgen, sollten Sie immer zwei Formen der Korrelation betrachten:

(1) Zum einen die Korrelation Ihrer im Portfolio befindlichen Aktien zueinander. Einzelaktien weisen ein sogenanntes unsystematisches Risiko auf, das Alpha. Unsystematische Risiken sind immer unternehmensspezifisch und können z. B. Managementfehler oder zu hohe Kosten sein. Dieses Risiko kann aber durch eine Streuung Ihres Investitionsvolumens in mehrere Aktien (branchenübergreifend) eliminiert werden. Denn einhergehend mit mehreren Aktienwerten im Portfolio ergibt sich automatisch ein Diversifikationseffekt. Das Portfoliorisiko ist in dem Fall stets kleiner/gleich der gewichteten Summe der Einzelrisiken. Anders ausgedrückt ergibt sich immer ein Diversifikationseffekt, sofern die Aktien im Portfolio nicht alle perfekt positiv korrelierend sind.

(2) Zum anderen sollten Sie sich die Korrelationen zwischen Ihren sich im Portfolio befindlichen Aktien und einem Index anschauen. Sind Sie z. B. nur in deutsche Aktienwerte investiert, von denen die meisten im DAX® enthalten sind, spricht vieles dafür, den DAX® als Hedge-Instrument zu nutzen. Um nämlich hedgen zu können, bedarf es einer hohen Korrelation zwischen den abzusichernden Basiswerten in Ihrem Portfolio und des Hedge-Instruments. Ansonsten hat ein solcher Long-Short-Hedge keinen Sinn.

Beta-Faktor

Der zweite entscheidende Faktor im Hedging ist der Beta-Faktor. Er ist ein relatives Risikomaß für die Kurssensitivität einer Aktie gegenüber Indexveränderungen. Das Beta gibt das systematische Risiko (Marktrisiko) einer Einzelanlage (z. B. einer Aktie) in Relation zum Marktportfolio (dem relevanten Index) an und beschreibt somit, in welchem Ausmaß der Kurs der Aktie die Wertentwicklung des Index nachvollzieht. Beträgt der Beta-Faktor einer Aktie im Vergleich zum Index genau 1, bedeutet dies, dass die Schwankungsbreite der Aktie exakt der Schwankungsbreite des Index entspricht. Bei Werten größer als 1 ist die Schwankungsbreite der Aktie im Vergleich zum Index höher. Liegt beispielsweise ein Beta-Faktor von 1,1 vor, ergäbe sich bei einer Indexsteigerung von 10 Prozent eine Steigerung des Aktienwerts im Schnitt von 11 Prozent. Beta-Faktoren kleiner als 1 weisen dementsprechend eine niedrigere Schwankungsbreite der Aktie gegenüber dem Index auf.

Auch die Beta-Faktoren werden regelmäßig in Fachzeitschriften und in vielen deutschen Tageszeitungen sowie auf diversen Internetseiten veröffentlicht und müssen nicht mühsam von Ihnen berechnet werden.

Beta-Hedging

Wir haben nun zwei Risiken kennengelernt, aus denen sich das Gesamtrisiko einer Einzelaktie zusammensetzt: das unsystematische Risiko und das systematische Risiko. Wie wir bereits gesehen haben, können wir das unsystematische Risiko einer Einzelaktie durch breite und branchenübergreifende Streuung unserer Aktieninvestments »wegdiversifizieren«. Was bleibt, ist das systematische Risiko – das Beta. Und genau dieses Beta müssen wir für eine Hedging-Strategie nutzen, um unser Aktienportfolio vor Kursverlusten zu schützen. Jedoch ist die Aussagekraft des Beta-Faktors vom Korrelationskoeffizienten abhängig. Der Korrelationskoeffizient gibt als Maß die (positive oder negative) Richtung sowie die Eintrittswahrscheinlichkeit der Gleichläufigkeit zwischen der Entwicklung einer Aktie und der eines (hier: für uns für das Hedging entscheidenden) Index an. Der Beta-Faktor zeigt dabei den Grad der Abweichung an.

Um hedgen zu können, müssen die Aktien in unserem Portfolio und unser Hedge-Instrument (der Index) jeweils eine hohe Korrelation aufweisen, denn wir müssen den Index shorten, um uns abzusichern. Einhergehend mit einer hohen Korrelation bedeutet dies vereinfacht also: Fallende Kurse im Index rufen ebenso fallende Kurse der Aktie(n) hervor. Dabei ist außerdem das Handelsvolumen des Hedge-Instruments entscheidend.

Aktienportfolio

CFD-Hedge

Gesamtwert:

40 000 €

40 000 €

Margin:

Keine

800 €

Marktrichtung:

Long

Short

Dazu ein kleines, vereinfachtes Beispiel: Unser Aktienportfolio, das aus DAX®-Titeln besteht, weist aktuell einen Wert von 40 000 Euro auf und der DAX®-Stand beträgt 10 000 Punkte. Die Aktien-Titel aus dem Index weisen für das Beispiel in Summe eine hohe Korrelation nahe 1 zum Index selbst auf. Daraus ergibt sich, dass fallende Kurse im Index gleichbedeutend mit fallenden Kursen in unserem Aktienportfolio sind. Durch unsere Aktienauswahl haben wir schon eine Diversifikation erreicht, sodass wir das unsystematische Risiko weitgehend eliminiert haben. Bedingt durch unsere Long-Positionen in unserem Aktienportfolio ist jedoch noch das Beta-Risiko vorhanden. Auch die Beta-Faktoren der Einzelaktien weisen hierbei vereinfacht einen Wert um 1 auf. Um uns gegen fallende Kurse abzusichern, müssen wir dementsprechend das Beta-Risiko minimieren. Dies erreichen wir durch die Öffnung von Short-Positionen im Index.

Für unseren Hedge nutzen wir CFDs. Damit wir uns möglichst optimal absichern können, muss unser Handelsvolumen der DAX®-Kontrakte, die wir short gehen werden, ungefähr dem Wert unseres Aktienportfolios entsprechen. Um die Kontraktanzahl zu ermitteln, müssen wir folgende Berechnung anstellen:

Portfoliowert (40 000 €) : DAX®-Stand (10 000 Punkte) = 4

Wir verkaufen vier Kontrakte. Bei einer zu hinterlegenden Margin von 2 Prozent vom Handelsvolumen, beträgt unser Kapitaleinsatz 800 Euro. Fallen nun wie erwartet die Aktienkurse, können wir die sich ergebenden Kursverluste durch den Gewinn in unserer Short-Position ungefähr auffangen – bedingt durch die hohen positiven Korrelationen.

Mittels einer Absicherung mit einem Index können wir niemals einen perfekten Hedge erzielen, da die Korrelationen eines Index zu den einzelnen Titeln in einem Portfolio allesamt unterschiedlich sind und vor allem niemals +1 betragen werden. Dadurch ergibt sich, dass der Performance-Gewinn in unserer Short-Hedge-Position (bei gleichem Handelsvolumen im Vergleich zum Aktienportfolio) niemals genau dem Performance-Verlust des Portfolios entspricht.

7 Chancen erhöhen & Risiken minimieren: das Risiko- und Money-Management

Wahrscheinlich haben Sie sich auch schon mal gefragt, was den erfolgreichen vom erfolglosen Trader unterscheidet. Die einfache Antwort lautet: Ein konsequentes Begrenzen der Verluste und ein Laufenlassen der Gewinne sind bereits die halbe Miete. Auf diesem soliden Fundament lässt sich jede beliebige Handelsstrategie aufsetzen. Ohne Risiko- und Money-Management hingegen werden Sie mit dem besten Handelsansatz keine nachhaltigen Gewinne erzielen.

Es ist niemandem vergönnt, in die Zukunft zu sehen, deshalb wird auch der geschickteste Trader langfristig keine positive Performance ausweisen können, wenn er seine Verluste nicht begrenzt. Entwickeln sich die Kurse gegen die erwartete Richtung, wird eine Position mit einem erträglichen finanziellen Verlust geschlossen. Dass dies von großer Bedeutung ist, haben wir in der Drawdown-Tabelle (siehe Seite 23) gesehen.

Jeder Trader muss sich also noch bevor er eine Position eingeht darüber Gedanken machen, wie viel Risiko er zulässt und wann er eine Position wieder schließt.

7.1 Warum die Positionsgröße so wichtig ist

Wenn man davon ausgeht, dass die eingangs beschriebene Random-Walk-Theorie (siehe Seite 16) eine gewisse Gültigkeit besitzt, dann entwickelt sich das Kursgeschehen nach den Gesetzen des Zufalls. Niemand kann die Börsenkurse von morgen prognostizieren. Ob ein Trade ein Gewinner wird, ist ebenso wahrscheinlich, wie dass er ein Verlierer wird. Durch den Einsatz verschiedener Analysemethoden können Sie zwar versuchen, die Trefferquote zu Ihren Gunsten zu verbessern, jedoch werden Sie auf lange Sicht wahrscheinlich immer wieder im genannten Bereich herauskommen.

In einer Zufallsverteilung ist es so, dass sich Gewinn und Verlust nicht immer abwechseln werden. Man kennt dieses Phänomen vielleicht aus dem Spielcasino. Auch hier beträgt die Wahrscheinlichkeit, dass am Roulette-Tisch Rot oder Schwarz kommt, ungefähr 50 Prozent. Natürlich gibt es noch die 0 oder Doppelnull, aber diese können für dieses Beispiel ignoriert werden. Ob also Rot oder Schwarz fällt, ist gleich wahrscheinlich.

Nun wird es Phasen der Abwechslung geben: Rot – Schwarz – Rot – Schwarz – Rot usw. Doch plötzlich können auch Serien auftreten: Rot – Rot – Rot – Schwarz – Rot – Rot – Rot – Rot beispielsweise. In einer Zufallsverteilung kommt es also auch zu Serien. Das ist vollkommen normal. Eine Serie von sieben oder acht Verlust-Trades in Folge ist also nicht nur wahrscheinlich, sondern wird früher oder später sogar tatsächlich eintreffen. Ebenso wie eine solche Gewinnserie früher oder später in einem Trader-Leben auftritt. Eine Serie von zehn Gewinn-Trades (bzw. Verlust-Trades) hintereinander hat eine Wahrscheinlichkeit von 1 zu 1 000. Wenn man 1 000 Trades eingeht, so wird es mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit zu einer Verlustserie von zehn Trades hintereinander kommen.

Unter dem Gesichtspunkt von Verlustserien erscheinen landläufige Trading-Praktiken teilweise naiv. Angenommen, man riskiert 10 Prozent seines Risikokapitals pro Trade. Wenn man nun 1 000 Trades eingeht, so wird man früher oder später einen Totalverlust erleiden, denn es wird garantiert zu einer Serie von zehn Verlust-Trades hintereinander kommen. Dabei handelt es sich natürlich um eine Milchmädchenrechnung, denn in Wirklichkeit würden Sie ab dem zweiten Trade nicht mehr 10 Prozent vom Anfangsbetrag, sondern vom neuen Kontostand riskieren (Anfangsbetrag – Verlust). Wenn Sie beispielsweise mit 10 000 Euro begonnen hätten, dann hätten Sie bei 10 Prozent Risiko 1 000 Euro riskiert, im zweiten Trade dann nur noch 900 Euro (10 000 Euro Anfangskapital – 1 000 Euro Verlust x 10 Prozent) und im dritten Trade nur noch 810 Euro (9 000 Euro – 900 Euro Verlust x 10 Prozent). Trotzdem hätten Sie ganz empfindliche Verluste nach einer Serie von zehn Verlust-Trades hinnehmen müssen. Genau genommen hätten Sie nur noch 3 874,20 Euro auf Ihrem Handelskonto und müssten nun knapp 160 Prozent Rendite erwirtschaften, um Ihren Anfangskapitalstand wieder zu erreichen. Der Totalverlust steht gleichsam vor der Tür, es ist nur eine Frage der Zeit. Denn spätestens jetzt würden Sie sehr wahrscheinlich Ihre Positionsgrößen nach oben anpassen, um den erlittenen Verlust schneller auszugleichen. Was in der Praxis in den meisten Fällen dann zu noch erheblicheren Verlusten führt.

7.2 Money-Management-Modelle

Es gibt viele verschiedene Möglichkeiten und Methoden, die Positionsgröße sinnvoll zu bestimmen. Das hängt ganz von Ihnen und Ihren Präferenzen ab. Schauen wir uns einige Beispiele mal an:

Festbetrag vom Konto

Mit einem solchen Money-Management-Modell riskieren wir pro Trade ein festen Betrag. Wenn unser Kontostand beispielsweise 25 000 Euro beträgt und wir uns auf ein Risiko pro Position in Höhe von 500 Euro festgelegt haben, riskieren wir diesen Betrag bei jedem Trade, den wir eingehen – unabhängig von unserem Kontostand. Weist unser ausgewähltes Wertpapier einen aktuellen Kurs von 50 Euro aus und würden wir unseren Stop in diesem Fall auf Basis der Technischen Analyse 2 Euro vom aktuellen Kurs entfernt setzen, können wir mit diesen Angaben die Positionsgröße bestimmen:

500 € : 2 € = 250 Stück

250 Stück x 50 € = 12 500 €

Der Vorteil dieses Modells liegt darin, dass wir als Trader den absoluten Betrag des Risikos pro Trade immer vor Augen haben.

Allerdings überwiegen hier bei Weitem die Nachteile. Da es sich hier beim Risiko um eine starre Größe handelt und sie unabhängig von unserem Kontostand immer gleichbleibt. Wir können daher im Gewinn- oder Verlustfall nicht flexibel reagieren und unsere Positionsgröße dem neuen Kontostand anpassen, was aber sehr wichtig ist.

Anders sieht es bei Money-Management-Modellen aus, bei denen nicht ein absoluter Betrag riskiert wird, sondern ein prozentualer.

Prozent vom Konto

Bei dieser Methode hängt unser Risiko pro Position von unserer Kontogröße ab. Entscheiden wir uns beispielsweise für ein Risiko pro Position von 1 Prozent und haben 25 000 Euro auf unserem Konto zur Verfügung, können wir demnach pro Position ein Risiko von 250 Euro eingehen. Der Kaufkurs des von uns gewählten Wertpapiers beträgt 50 Euro und der Stop-Kurs nach wie vor 48 Euro. Der Stop befindet sich demnach 2 Euro vom aktuellen Kurs entfernt. Dadurch errechnet sich eine Positionsgröße von:

250 € : 2 € = 125 Stück

125 Stück x 50 € = 6 250 €

Der Vorteil, den dieses Modell bietet, ist die variable Veränderung des Risikos in Abhängigkeit von unserer Kontogröße. Dadurch wird automatisch ein höheres Risiko gewählt, wenn unser Kontostand steigt und somit ist auch das Pyramidisieren eine denkbare Option. Auf der anderen Seite wird genauso ein niedrigeres Risiko gewählt, sobald unser Kontostand sinkt.

Allerdings wird bei diesem Modell die Volatilität außer Acht gelassen.

Ein Modell, das Volatilitätseinflüsse mit einbringt, ist das »Prozent vom Konto mit ATR-Stop«:

Prozent vom Konto mit ATR-Stop

Ähnlich wie beim zuvor angesprochenen Modell wählen wir ein prozentuales Risiko pro Position, dessen Größe auch hier wieder von unserem Kontostand abhängt. Allerdings verwenden wir zur Stop-Setzung den Indikator Average True Range (ATR), damit dem aktuellen Volatilitätseinfluss Rechnung getragen wird. Bleiben wir bei unserem Beispiel mit einer Kontogröße von 25 000 Euro und gleichem prozentualen Risiko pro Position von 1 Prozent. Diesmal setzen wir allerdings unseren Stop mithilfe der Analyse der aktuell vorherrschenden Marktschwankung, die unser gewähltes Wertpapier mit sich bringt. Es erfolgt also im Prinzip eine direkte Verknüpfung zwischen dem eigenen Handelskonto und dem aktuellen Marktgeschehen durch die Average True Range. Denn falls der Markt besonders volatil ist, macht es durchaus Sinn, nicht in unmittelbarer Nähe des Einstiegs den Stop zu setzen, damit man nicht unmittelbar wieder aus der Position ausgestoppt wird, und umgekehrt macht es auch wenig Sinn, einen weiten Stop zu platzieren, wenn die Volatilität sehr gering ist.

Um einen Stop auf Basis der Average True Range zu bestimmen, sollte man zunächst wissen, wie sich das Ganze berechnet: Zunächst ermittelt man die sog. True Range. Dazu vergleicht man folgende Werte einer Periode, aus denen daraufhin der größte Wert gewählt wird:

1. Differenz zwischen heutigem Hoch und heutigem Tief

2. Differenz zwischen gestrigem Schlusskurs und heutigem Hoch

3. Differenz zwischen gestrigem Schlusskurs und heutigem Tief

Die Werte (mehrere Perioden) der True Range werden nun geglättet, d. h., es wird ein Durchschnitt der letzten x Perioden ermittelt. Dieser geglättete Durchschnitt stellt die Basis des ATR-Stops dar. Oftmals verwenden Trader zur Stop-Setzung die ATR noch multipliziert mit einem Faktor von 2 oder 3.

Befindet sich der Stop-Kurs auf Basis der Average True Range also z. B. 3 Euro vom aktuellen Kurs entfernt, ergäbe sich eine Positionsgröße von:

250 € : 3 € = 83,33 Stück

83 Stück x 50 € = 4 150 €

Neben der Berücksichtigung der Volatilität, agieren wir mit solch einem Modell recht flexibel und können unser Risiko sehr genau steuern.

Der Nachteil, der mit einem ATR-Modell einhergeht, ist die Notwendigkeit, ständig Berechnungen anstellen zu müssen, da sich die ATR permanent verändert.

Prozent vom Gewinn

Neben diesen Varianten der Risikodefinition bietet sich auch eine Möglichkeit auf Basis der aufgelaufenen Gewinne an. Dazu müssen wir unser Startkapital vermehrt haben. Bleiben wir bei unserem Kontostand von 25 000 Euro, haben jedoch mit 15 000 Euro angefangen zu traden, ergibt sich ein Gewinn von 10 000 Euro. Auch hier möchten wir nicht mehr als 1 Prozent pro Position riskieren. Daraus ergibt sich unser Risiko pro Position in Höhe von 100 Euro. Wir möchten auch in diesem Beispiel wieder unser gewähltes Wertpapier kaufen und setzen den Stop 2 Euro vom aktuellen Kurs weg. Folgerichtig können wir unsere Stückzahl berechnen:

100 € : 2 € = 50 Stück

100 Stück x 50 € = 5 000 €

Mit diesem Modell riskieren wir nur Teile unseres bereits erzielten Gewinns und arbeiten kapitalschonend mit unserer restlichen Kontogröße. Das Risiko erhöht und senkt sich in Abhängigkeit vom erzielten Gewinn.

Allerdings macht ein solches Modell bei kleinen absoluten Gewinnen wenig Sinn, da wir in unserer Art des Tradens stark limitiert werden. Die Volatilität bleibt ebenfalls unberücksichtigt.

Prozent vom Gewinn mit ATR-Stop

Dieses Modell ist analog zum »Prozent vom Konto mit ATR-Stop« zu sehen. Die Volatilität des Wertpapiers wird berücksichtigt. Allerdings ist auch hier nicht der Kontostand für das Risiko pro Position maßgeblich, sondern der bereits erzielte Gewinn. Ergäbe sich mittels der ATR ein Stop, der 3 Euro vom Kurs entfernt liegt, würde sich die Positionsgröße wie folgt zusammensetzen:

100 € : 3 € = 33,33 Stück

33 Stück x 50 € = 1 650 €

Durch die Berücksichtigung der Volatilität agieren wir mit diesem Modell flexibel und können zudem unser Risiko genau steuern. Nachteilig wirkt hierbei genau wie beim Modell »Prozent vom Gewinn«, dass das Modell bei einem kleinen absoluten Gewinn wenig Sinn macht.

Feste Teilgrößen

Dieses Modell teilt unseren Kontostand in feste Teilgrößen auf. Beispielhaft unterteilen wir unser Konto in fünf gleich große Bereiche. Bei unserem Kontostand von 25 000 Euro ergäbe dies einen Betrag von 5 000 Euro pro Teilbereich. Es kann nur ein Trade pro Teilbereich getätigt werden; maximal können wir also 5 Positionen gleichzeitig geöffnet haben. Gehandelt wird hierbei ein Handelsvolumen pro Trade, das ungefähr in der Größenordnung (5 000 Euro in unserem Beispiel) des Teilbereichs liegt.

Kurs Wertpapier

Stücke

1. Teilbereich

50 €

100

2. Teilbereich

40 €

125

3. Teilbereich

25 €

200

4. Teilbereich

15 €

333

5. Teilbereich

8 €

625

Das Anfangsrisiko bestimmt sich hier durch die Stückzahl multipliziert mit dem Stop-Kurs. Wir können in diesem Modell den Stop-Kurs auf Basis der Technischen Analyse oder mit Volatilitätseinflüssen wählen. In der nachfolgenden Tabelle sind beispielhafte Stop-Kurse für unsere Wertpapiere aufgelistet.

Initial Stop

Anfangsrisiko in Euro

1. Teilbereich

2,00

200

2. Teilbereich

1,50

187,5

3. Teilbereich

1,00

200

4. Teilbereich

0,75

249,75

5. Teilbereich

0,4

250

Gesamtrisiko

1 087,25

In diesem Modell wird die Positionsgröße nicht durch den Gesamtkontostand, sondern durch die gewählte Teilgröße bestimmt. Obwohl eine Risikosteuerung dadurch vorhanden ist, ist diese aber nicht so flexibel wie in den Modellen mit prozentualem Risiko pro Trade. Außerdem ist das Gesamtrisiko in diesem Fall nicht durch unser Risiko- und Money-Management gewählt, sondern ergibt sich eher zufällig.

7.3 Das Chance-Risiko-Verhältnis (CRV)

Teilt man das Kurspotenzial durch das eingegangene Risiko, erhält man das Chance-Risiko-Verhältnis (CRV). Dieses sollte mindestens bei 2 liegen. Falls nämlich die Investition mit einem Verlust beendet wird, muss die Chance bestehen, mit dem nächsten Gewinn den Verlust weitestgehend wieder auszugleichen. Sollte sich die Investition als richtig erweisen, so ist dies der frühestmögliche Zeitpunkt, zu dem eine Position wieder geschlossen werden darf.

Je höher das Chance-Risiko-Verhältnis ist, desto niedriger kann die Trefferquote sein. Zu Beginn des Buchs haben wir von berühmten Trendfolge-Tradern wie beispielsweise Warren Buffett gesprochen und gesagt, dass diese Trader trotz einer Trefferquote von nur 35 bis 40 Prozent extrem erfolgreich handeln. Hier im Chance-Risiko-Verhältnis liegt der Schlüssel zum Erfolg dieser Trader. Sie begrenzen zum einen Verluste und zum anderen verdienen sie mit ihren Gewinner-Trades so viel mehr, als sie mit ihren Verlierer-Trades riskieren, dass sie am Ende unglaublich profitabel agieren.

CRV

Break-even-Trefferquote

1 : 1

50 %

2 : 1

33 %

3 : 1

25 %

4 : 1

20 %

…

…

9 : 1

10 %

Die Tabelle zeigt, wie hoch die Trefferquote bei gegebenem Chance-Risiko-Verhältnis sein muss, um auf Break-even (± 0) zu kommen.

Das folgende Bild zeigt ein CRV von 2:1, denn 100 Euro Chance stehen 50 Euro Risiko gegenüber.

Abbildung 21: CRV

Bevor Sie einen Trade platzieren, sollten Sie immer das Chance-Risiko-Verhältnis bestimmen. Bei einem Chance-Risiko-Verhältnis von 3:1 können Sie beispielsweise auch mit einer recht geringen Trefferquote eine gute Performance erzielen.

7.4 Pyramidisieren von Gewinn-Positionen

Viele Trading-Anfänger verbilligen ihre Einstände, wenn die Position in den Verlust gelaufen ist. Sie kaufen also im Verlust nach, um den durchschnittlichen Einstandskurs zu reduzieren. Dadurch werden oftmals und auch auf Dauer gesehen noch mehr Verluste angesammelt. Das ist fatal für das Trading! Denn wie wir anhand des negativen Zinseszins gesehen haben, muss die oberste Priorität dem Kapitalerhalt und somit dem schnellen Schließen von Verlustpositionen dienen.

Um erfolgreich zu handeln, ist es im Gegensatz dazu durchaus eine Option, Positionen, die profitabel sind, auszubauen. Beim Pyramidisieren wird genau dies getan. Kontrakte werden hinzugekauft, um bei erfolgreichen Positionen noch mehr Gewinne mitzunehmen. Gleichzeitig werden gesetzte Stops von schon bestehenden Positionen nachgezogen.

Abbildung 22: Pyramidisieren

Die voranstehende Grafik zeigt Ihnen die Funktionsweise des Pyramidisierens. Lassen Sie uns dazu folgendes Beispiel durchleuchten: Unser Kontostand beträgt 100 000 Euro. Das von uns gewählte Wertpapier weist einen aktuellen Wert von 50 Euro auf. In diesem Beispiel öffnen wir unsere Position mit 100 Stück zum aktuellen Kurs und möchten unser Anfangsrisiko (Initial Risk) mit 0,5 Prozent (500 Euro) von unserer Kontogröße in Grenzen halten. Dazu können wir unseren Initial Stop 5 Euro vom aktuellen Kurs entfernt auf 45 Euro setzen. Unser Anfangsrisiko beträgt:

100 Stück x 5 € = 500 €

Läuft unsere Position nun in den Gewinn, ziehen wir einerseits unseren Stop auf Break-even (50 Euro) nach, sobald der Kurs 55 Euro erreicht hat und andererseits erweitern wir unsere Position um 50 Stücke mit einem Einstiegskurs von 55 Euro. Den Initial Stop unserer neu hinzugekauften 50 Stück setzen wir ebenfalls auf 50 Euro. Damit besitzen wir in der Folge 150 Stück, wohingegen wir das Anfangsrisiko bereits halbiert haben. Denn unser Risiko besteht nun nur noch aus dem Stop der 50 neu hinzugekauften Stück:

50 Stück x 5 € = 250 €

Diese 250 Euro würden wir also verlieren, wenn der Kurs auf 50 Euro zurückfiele.

Wenn unsere Position hingegen noch weiter in die Gewinnzone läuft und der Kurs 60 Euro erreicht, können wir nun wieder unsere Stops auf 55 Euro nachziehen. Unsere 100 Ursprungsstück würden damit in jedem Fall einen Gewinn erzielen, denn unser Stop liegt ebenfalls in der Gewinnzone. Die 50 nachgekauften Stück werden im Fall von fallenden Kursen bei 55 Euro ausgestoppt und lägen Break-even. Zusätzlich kaufen wir wieder 25 Stücke nach und setzen den Initial Stop ebenfalls bei 55 Euro an. Hierfür betröge unser Anfangsrisiko zwar 125 Euro, denn:

25 Stück x 5 € = 125 €

allerdings würden wir aus unseren ursprünglich erworbenen 100 Stück einen Gewinn erzielen, sollte der Kurs auf oder unter 55 Euro fallen. Aus den 100 Stück ergäbe sich ein Gewinn von:

100 Stück x 5 € = 500 €

Verrechnen wir dies nun mit dem Verlust der zuletzt gekauften 25 Stück in Höhe von 125 Euro, würden wir mit einem Gewinn in Höhe von 375 Euro schließen.

Weiter steigende Kurse hätten natürlich einen stetig steigenden Gewinn zur Folge, sofern wir die Stops weiterhin entsprechend nachziehen. Das Stop-Management ist bei dieser Strategie von großer Bedeutung, denn durch die Vergrößerung der Gesamtposition steigt automatisch auch das Gesamtrisiko, das durch die kontinuierliche Stop-Anpassung wieder minimiert wird. Konnten wir unsere Stops z. B. auf 60 Euro nachziehen, läuft keine Position mehr in den Verlust. Unsere anfänglich gekauften 100 Stück würden einen Gewinn von 1 000 Euro abwerfen, die 50 zu einem Kurs von 55 Euro hinzugekauften Stück werfen dann einen Gewinn von 250 Euro ab und unsere 25 zuletzt zu einem Kurs von 60 Euro gekauften Stück würden ohne Verlust ausgestoppt werden. Insgesamt erzielen wir also einen Gewinn in Höhe von 1 250 Euro. Ohne das Pyramidisieren würde unser Gewinn auf Basis der 100 Stück kleiner ausfallen und nur 1 000 Euro betragen. Würden wir hingegen sofort zu einem Kurs von 50 Euro mit voller Stückzahl (175 Stück) kaufen, hätten wir ein sehr viel höheres Anfangsrisiko (875 Euro). Dies entspräche – bezogen auf unseren Kontostand – einem Risiko pro Position von 0,875 Prozent.

Der große Vorteil des Pyramidisierens liegt auf der Hand: Bei Positionen, die bereits im Gewinn sind, können wir durch diese Methode sukzessive unsere Positionsgröße erhöhen und dadurch unser Gewinnpotenzial steigern – ohne jedoch ein höheres Risiko einzugehen. Das Risiko wird im Gegenteil durch das Pyramidisieren Schritt für Schritt gesenkt (wenn die Stops entsprechend nachgezogen werden).

7.5 Das Ordermanagement

Sie haben inzwischen die unterschiedlichsten Orderarten zur freien Verfügung. Es gibt kaum mehr eine Ordermöglichkeit, die es nicht gibt. Das ist ein großer Vorteil, denn so können Sie die für Ihr Trading am geeignetsten Orderarten verwenden. Schauen wir uns nun die gängigsten Formen etwas genauer an.

7.5.1 Market-Orders

Market-Orders sind Orders zum Kauf/Verkauf eines Basiswerts zum aktuell gestellten Preis. Bei einer Market-Order gibt der Trader keinen Maximal- oder Minimalpreis vor (kein Limit), sondern die Kauf- oder Verkaufsorder wird sofort zum nächsten möglichen Kurs ausgeführt. Market-Orders sind immer dann von Vorteil, wenn der Trader schnell handeln will und er sicherstellen möchte, dass die Order ausgeführt wird. Die Gefahr einer Market-Order besteht darin, dass der Trader den maximalen Einstiegs- oder minimalen Ausstiegspreis nicht bestimmen kann und die Order zu einem höheren (niedrigeren) Kurs ausgeführt wird als erwartet. Market-Orders zum Kauf werden auch als Billigst und zum Verkauf als Bestens bezeichnet.

7.5.2 Limitorders

Gerade im Falle größerer Kurssprünge bei kleineren, weniger gehandelten Basiswerten können Trader auf Limit-Orders zurückgreifen. Bei einer Limit-Order zum Kauf wird der maximale Kaufpreis festgelegt, den man zu zahlen bereit ist. Bei einem Verkauf legt der Trader fest, welchen Preis er beim Verkauf mindestens erzielen will. Bei Erteilung von Limit-Orders kann kein Preis abgerechnet werden, der oberhalb des Kauflimits oder unterhalb des Verkaufslimits liegt. Ihr Vorteil besteht in der Sicherheit, die maximalen Kauf- und die minimalen Verkaufspreise zu kennen.

Beispiel der Limit-Order

Sie möchten 100 Stück eines bestimmten Basiswerts kaufen, weil Sie generell steigende Kurse für diesen Wert erwarten. Der Kurs des Basiswerts steht mit 118 Euro jedoch gerade recht hoch und Sie erwarten eine kurzfristige Reaktion nach unten bis auf 115 Euro. Sie setzen auf diese Reaktion und möchten günstiger einkaufen, als der Kurs aktuell steht. Sie setzen ein Kauf-Limit bei einem Kurs von 115,20 Euro. So lange der Kurs des Basiswertes über diesem Wert steht, wird Ihre Kauf-Order nicht ausgeführt. Fällt der Kurs aber auf 115,20 Euro, so wird Ihre Order ausgeführt und Sie sind in diesem Wert investiert.

7.5.3 Stop-Orders

Zur Begrenzung von möglichen Verlusten bieten sich Stop-Orders an. Stop-Orders sind Orders, die erst aktiviert werden, wenn ein bestimmtes Kursniveau erreicht worden ist. Ein Basiswert kostet aktuell 48,00 zu 48,02 Euro. Es wurden 250 Stück zum Preis von 48,02 Euro gekauft und gleichzeitig eine Stop-Order zum Verkauf der Stücke erteilt, sollte der Kurs auf 46 Euro fallen. Fällt der Kurs des Basiswerts auf oder unter 46 Euro, werden die 250 Stück zum nächstmöglichen Preis verkauft. Es wird eine Market-Order ausgelöst, die die Verluste bei fallenden Kursen begrenzen soll. Stop-Orders lassen sich als Absicherungsstrategie nutzen, wenn man die Marktentwicklung nicht ständig beobachten kann. So kann man noch Gewinne sichern oder Verluste begrenzen.

Break-even Stop

Dem Break-even Stop kommt im Trading häufig eine besondere Bedeutung zu. Er wird von vielen Tradern gesetzt, um Verluste nach einem Anstieg des Basiswerts, der gehandelt wird, zu vermeiden. Erreicht ein Basiswert z. B. einen bestimmten Gewinn, wird ein Stop Loss knapp über dem Kaufkurs gesetzt. Dies erhöht die Anzahl der positiven Trades, da dieser Trade jetzt nicht mehr ins Negative laufen kann. Was sich wiederum sehr positiv auf die Psyche eines Traders auswirken kann. Dieser Aspekt sollte nie vergessen werden. Nach vielen Verlust-Trades in Folge verlieren Trader im wahrsten Sinne des Wortes häufig die Nerven und schmeißen den grundlegenden Handelsansatz wieder über den Haufen, obwohl er eventuell grundsätzlich sehr stimmig ist und nur bei der aktuellen Marktphase keine profitablen Trades produziert. In der Praxis warten Sie, bis sich Ihr Basiswert, den Sie gekauft haben, so gut entwickelt hat, dass sowohl der Spread als auch die Transaktionskosten verdient sind, und setzen dann an dieser Stelle den Break-even Stop.

Gewinnmitnahme-Stop

Gewinnmitnahme-Stops bieten sich vor Erreichen des Kursziels an und sind ähnlich zu verstehen wie Break-even Stops. Nur soll bei Gewinnmitnahme-Stops nicht vor Verlusten geschützt werden, sondern ein Buchgewinn durch das Setzen eines Stops gesichert werden. Wenn ein Basiswert beispielsweise schon sehr deutlich gestiegen ist und Sie, da er nach wie vor einen intakten Trend aufweist, in diesen Wert weiterhin investiert bleiben möchten, jedoch Ihre bereits erzielten Gewinne sichern möchten, dann platzieren Sie einen Gewinnmitnahme-Stop. Sie sichern somit Ihre Gewinne und behalten trotzdem die Chance, dass sich der Wert noch weiter zu Ihren Gunsten entwickelt.

Trailing Stop

Der Trailing Stop ist eine der interessantesten, aber wohl auch die schwierigste Variante in der Stop-Setzung. Sie platzieren dabei keine fixe Stop-Order mit einem festen Wert, sondern definieren Abstandswerte. Die Abstandswerte können Sie in den meisten Fällen sowohl prozentual als auch absolut eingeben. Nehmen wir an, dass Sie einen Basiswert bei 100 Euro kaufen und diesem Wert einen absoluten Trailing Stop von 5 Euro zuordnen. Dann bedeutet dies, dass wenn der Basiswert ab Ihrem Kaufzeitpunkt nur noch fällt, Sie maximal einen Verlust in Höhe von 5 Euro haben. Steigt jedoch der Wert auf z. B. 105 Euro, so wird automatisch Ihr Trailing Stop auf 100 Euro nachgezogen. Sie müssen also selbst gar nicht mehr aktiv werden, denn die Order selbst geht »mit dem Markt mit«. Diese Technik erlaubt es Ihnen, den maximal möglichen Verlust zu limitieren und gleichzeitig haben Sie bei Kursen, die sich in Ihre Richtung bewegen, den Vorteil, dass der Trailing Stop automatisch nachgezogen wird und so Ihre Gewinne sichert.

Aber genau hier steckt auch schon das »Problem«. Ist der Abstand sehr gering, besteht die Gefahr, dass Sie bei kurzzeitig stärkeren Kursschwankungen ausgestoppt werden, während der Kurs wieder nach oben dreht und davonläuft. Wählt man den Abstand zu groß, wird man zu spät ausgestoppt und der Gewinn könnte zu stark schrumpfen. Das macht die Arbeit mit dem Trailing Stop eben so schwierig. Einige Handelsplätze bieten mittlerweile auch die umgekehrte Form (Trailing Stop Buy) an, mit der man einen höheren Kaufkurs (prozentual oder absolut) als den aktuellen Kurs des Basiswerts festlegt. Fällt der Kurs zieht der Trailing Stop Buy nach. Steigen nun die Kurse wieder, bleibt der Trailing Stop Buy fest und die Kauforder wird bei Erreichen der Trailing-Stop-Buy-Marke ausgeführt. Der Vorteil, der sich daraus ergibt, ist, dass Trader dadurch einen günstigeren Einstiegskurs nach einem Rücksetzer finden können, ohne den Markt ständig beobachten zu müssen.

Zeit-Stop

Eine weitere Variante stellt der Zeit-Stop dar. Die grundlegende Idee ist sehr einfach: Fehlt es dem Basiswert an Dynamik, fällt der Kurs oder gerät sogar in die Verlustzone, so kann dies teilweise mit dem Zeit-Stop verhindert werden. Man definiert einen gewissen Zeitraum nach dem Kauf. Falls sich der Kurs dann unterhalb einer gewünschten Marke befindet, wird automatisch ein Stop ausgelöst und die Position glattgestellt.

7.5.4 One-Cancels-the-Other-Orders

Bei einer One-Cancels-the-other-Order (OCO) löscht eine Order die andere. Diese Orderart nutzen Sie am besten, wenn Sie sich in beide Richtungen der Kursentwicklung absichern wollen. Mit einer OCO-Order kann z. B. eine Limit-Verkaufsorder für eine Position mit einer Stop-Loss-Order für die gleiche Position kombiniert werden. So können Sie im positiven Fall (steigende Kurse) bei Ihrem festgesetzten Limit verkaufen und Gewinne mitnehmen und andererseits bei fallenden Kursen Ihre Verluste mit dem Stop-Loss-Limit begrenzen.

Das Besondere hierbei ist: Wenn eine der beiden Orders ausgeführt wird, wird die andere automatisch gelöscht – »gecancelt«. Man hält also die Position, so lange sich der Kurs des Basiswerts innerhalb des Korridors zwischen dem vorgegebenen Stop und dem Limit bewegt. Bricht der Kurs aus diesem Korridor aus, wird eine der Verkaufsorders aktiviert und die andere automatisch gelöscht.

Trading-Strategien lassen sich mit der OCO-Order ebenfalls hervorragend umsetzen. Man kann diese Art der Order platzieren, um in den Markt zu gehen und Breakouts sowohl in die eine als auch in die andere Richtung auszunutzen. Die OCO-Order ist auch mit einer If-Done-Order kombinierbar.

Beispiel der OCO-Order

Der Kurs eines Basiswerts steht bei 115 Euro und Sie halten eine Position in diesem Wert (Kauf-Kurs 115,20 Euro). Ihr Gewinnziel liegt bei 118 Euro und Sie setzen eine limitierte Verkaufsorder für 118 Euro. Sollte jedoch der Kurs weiter fallen, wollen Sie Ihr Risiko begrenzen und setzen deshalb einen Stop Loss bei 112 Euro. OCO tritt dann ein, wenn eines der beiden gesetzten Orderlimits erreicht und die Order ausgeführt wird. Die andere Order wird in diesem Fall ganz automatisch gelöscht.

7.5.5 If-Done-Orders/Kombinationsorders

Eine If-Done-Order – auch Kombinationsorder genannt – ist eine Order, die von der Ausführung einer anderen Order abhängig ist. Sie kombiniert die Limitsetzung für eine Kauf- und eine Verkaufsorder. Mit der If-Done-Order können Sie also eine erhoffte Marktbewegung durch das Eröffnen einer Position nutzen und danach Ihr Risiko im Falle einer gegensätzlichen Kursbewegung mit einer Stop-Order begrenzen. Außerdem können Sie dieses Konstrukt dazu nutzen, die Zweitorder (If Done) als OCO-Order zu platzieren. Der Vorteil, der sich Ihnen dadurch bietet, ist, dass Sie nicht erst auf die Ausführung der Erstorder (z. B. Positionseröffnung) warten müssen.

Beispiel der If-Done-Order

Beispielsweise wird eine Order zum Kauf von 200 Stück eines Basiswerts zum Limit von 80 Euro erteilt. Nach Ausführung dieser Order wird gleichzeitig eine Stop-Order zum Verkauf der Stücke zum Preis von 76 Euro aktiviert. Steigt der Kurs des Basiswerts weiter, läuft alles bestens und Ihr Gewinn wächst. Fällt der Kurs aber auf 76 Euro, wird Ihre Position aufgelöst und Sie vermeiden weitere Verluste.

8 Die Entwicklung einer eigenen Handelsstrategie

In den zurückliegenden Kapiteln haben Sie alle Informationen bekommen, die Sie für die Erstellung einer eigenen Handelsstrategie benötigen. Zwar ist die Erarbeitung einer eigenen Handelsstrategie nicht ganz so einfach und durchaus mit ein bisschen Arbeit verbunden, wenn Sie sich das erste Mal damit beschäftigen. Dennoch ist es für jeden Trader, der ernsthaftes Trading betreiben möchte, unerlässlich, sich mit diesem Kapitel zu befassen. Denn nachhaltige Börsengewinne können nur durch strategisch geplantes Vorgehen erzielt werden.

Wenn Sie mit einer qualitativ gut ausgearbeiteten Handelsstrategie an den Markt herantreten, so hat dies viele Vorteile für Sie im täglichen Trading.

Mit einer Handelsstrategie sind Sie vorbereitet

Sie müssen sich immer vor Augen führen, wer denn eigentlich Ihre Konkurrenten im täglichen Trading sind. In den meisten Fällen, da sie mit Abstand das größte Marktvolumen handeln, sind es die institutionellen Anleger. Also Investmentbanken, Fonds, Finanzdienstleister usw. Nur mit einer ernsthaften Vorbereitung und einer funktionierenden Strategie werden Sie es schaffen diese Anleger zu schlagen und erfolgreich zu handeln. Außerdem gewinnen Sie durch die Vorbereitung an Stärke. Sie kennen es bestimmt aus Ihrer Schulzeit, dem Studium oder der Lehre: Wenn Sie sich auf eine Prüfung ordentlich vorbereitet haben, verspüren Sie eine gewisse innere Ruhe und treten selbstbewusst an die Aufgabe heran. Wenn Sie sich hingegen im Vorfeld nicht vorbereitet haben, plagen Sie eventuell Selbstzweifel und Sie bekommen Angst. Beides ist sehr schlecht für das Trading.

Mit einer Handelsstrategie traden Sie planvoll und nach festen Regeln

In aller Regel handeln Sie aus einem Grund: Sie wollen an den Märkten Geld verdienen. Sie haben also ein Ziel, sind fokussiert. Genau das Gleiche muss auch für Ihre Handelsstrategie gelten. Sie werden kein Geld verdienen, wenn Sie sich auf Ihr Glück verlassen. Vielleicht ist es Ihnen auch schon mal so ergangen, dass Sie eine gewisse Zeit auf einen Chart geblickt haben und sich dieser die ganze Zeit positiv entwickelt hat. Sie haben sich deshalb dazu entschlossen, in den Wert zu investieren. Doch genau in dem Moment, in dem Sie in den Markt gegangen sind, dreht er auf einmal und beginnt zu fallen. Sie schauen sich das Ganze eine Weile an, beschließen dann die Richtung Ihres Trades zu wechseln. Also von einer Long- auf eine Short-Position zu wechseln. Und prompt nach Eingabe der Order läuft der Markt wieder nach oben. Das kann passieren, wenn Sie willkürlich handeln. Zwar können wir nie mit Sicherheit sagen, ob der nächste Trade profitabel sein wird oder nicht, doch wir können das Risiko bestimmen und vorab definieren, welche Voraussetzungen erfüllt sein müssen, dass wir in den Markt eintreten. Dadurch kann es nicht zu einer willkürlichen Abfolge von Trades und entsprechenden Verlusten kommen.

Mit einer Handelsstrategie kennen Sie vorab alle wichtigen Parameter

Da Sie nach einem festen Plan handeln, kennen Sie bereits alle wichtigen Kennzahlen Ihres Trades, bevor Sie die Einstiegsorder gesetzt haben. Was ist das maximale Risiko? Wie viel Geld kann verdient werden? Wie hoch sind die Gebühren? Dadurch überlassen Sie nichts dem Zufall, sondern können im Zweifel immer abwägen, ob Sie einen Trade tatsächlich umsetzen wollen oder nicht. Erscheint er nicht lohnenswert oder zu riskant, so setzen Sie ihn natürlich auch nicht um.

Mit einer Handelsstrategie machen Sie Ihr Tun und Handeln nachvollziehbar

Bestimmt ist Ihnen eine Position auch schon mal in negativer Hinsicht völlig davongelaufen. Sie haben sich später eventuell gefragt, warum Sie diesen Trade überhaupt eingegangen sind, warum Sie die Position nicht früher geschlossen haben, als es noch nicht so schlimm um sie stand, oder warum Sie im schlimmsten Fall sogar noch einmal nachgekauft haben, um den Einstandskurs zu verbilligen. Mit einer Handelsstrategie wird Ihr Trading transparent und leicht auswertbar. Fehlerquellen können speziell durch die anschließende Auswertung abgeschaltet und so Ihr Trading nachhaltig verbessert werden. Denn Sie können Fehlermuster besser erkennen und abstellen. Mit diesem Thema werden wir uns speziell im nächsten Kapitel »Das Trading-Tagebuch« befassen.

Mit einer Handelsstrategie schalten Sie die Komponente »Emotionen« weitgehend aus

Ein guter Trader handelt emotionslos. Deshalb handeln speziell institutionelle Anleger häufig mit vollautomatischen Handelssystemen, um so Anlageentscheidungen auf einer rein rationalen Ebene herbeizuführen. Hinter diesen vollautomatischen Handelssystemen stecken zuvor programmierte Regelwerke. Wenn ein Signal generiert wird, wird es automatisch umgesetzt. Die einzugehende Positionsgröße sowie der Punkt, an dem wieder aus dem Markt herausgegangen wird, wird ebenfalls in dem Programmcode des jeweiligen Handelssystems berücksichtigt. So wird die Psyche des Menschen vollständig ausgeschaltet, was manchmal gar nicht so schlecht ist. Bekannte Beispiele großer Investmentbanken haben in der Vergangenheit gezeigt, dass auch professionelle Trader mit angehäuften Verlusten teilweise nicht klarkommen und versuchen, die Verluste mit noch mehr Risiko wieder wettzumachen. Wir sind bereits im Kapitel »Risiko- und Money-Management« auf diese Extremsituationen und ihre Folgen eingegangen. Halten Sie sich deshalb immer zwingend an Ihre Vorgaben, Fehler werden in der Regel nicht verziehen und kosten teilweise sehr viel Lehrgeld.

Entwickeln Sie eine Handelsstrategie, die Sie verstehen

Bevor Sie sich jedoch an die Ausarbeitung einer eigenen Handelsstrategie heranmachen, sollten Sie einige Punkte beachten, die sehr wichtig sind. Ganz entscheidend ist, dass Sie Ihre Handelsstrategie verstehen. Das klingt banal und logisch, muss aber zwingend beachtet werden. Es gibt inzwischen Hunderte von Internetseiten, auf denen angeblich hoch professionelle Handelsstrategien angeboten werden. Häufig müssen Sie sogar mehrere Tausend Euro dafür bezahlen. Was Sie nicht erhalten, ist Transparenz, denn bei diesen Handelsstrategien handelt es sich in den meisten Fällen um Blackboxes, d. h., Sie bekommen zwar Handelssignale geliefert, wissen aber nicht, auf welcher Grundlage diese Handelssignale zustande gekommen sind, da Ihnen der Anbieter keine Einzelheiten zu seinem Handelsansatz verrät.

Passen Sie die Handelsstrategie Ihren Möglichkeiten an

Erfolg können Sie nur dann haben, wenn Ihre Handelsstrategie individuell auf Ihre eigenen Voraussetzungen abgestimmt ist. Deshalb bringt es Ihnen nichts, wenn Sie für teures Geld eine Daytrading-Handelsstrategie erwerben, nur weil sie eine angeblich exzellente Performance-Kurve aufweist, Sie hingegen nur am Abend handeln können, da Sie tagsüber beruflich eingespannt sind. Eine Handelsstrategie muss immer Ihrem persönlichen Handelsrhythmus angepasst sein. In diesem Zusammenhang sollten Sie natürlich auch darauf achten, dass Ihre finanziellen Voraussetzungen zu Ihrer angestrebten Handelsstrategie passen. Es gibt einige Handelsstrategien, die erst ab einem größeren Handelskonto Sinn machen. Wenn Sie beispielsweise diversifizierende Handelsstrategien umsetzen wollen, bei denen Sie teilweise sowohl zehn Long- als auch zehn Short-Positionen gleichzeitig im Markt platziert haben müssen, stoßen Sie mit einem 5 000-Euro-Handelskonto schnell an Ihre Grenzen. Die Handelsstrategie muss zur eigenen Handelskontogröße passen. Außerdem sollten Sie auch auf die anfallenden Gebühren und die Slippage achten, die häufig der Grund dafür sind, dass eine Handelsstrategie, die in der Auswertung sehr profitabel aussieht, sich plötzlich als total unrentabel herausstellt.

Der Weg zu Ihrer eigenen Handelsstrategie

Sie müssen sich zunächst also grundsätzliche Fragen stellen, um davon abgeleitet die eigene Handelsstrategie (unter Berücksichtigung Ihrer Voraussetzungen) erstellen zu können. Hier einige Fragen, die Sie sich vorab stellen sollten:

– Welches Ziel verfolgen Sie mit dem Trading?

– Wie viel Geld steht Ihnen zur Verfügung?

– Wie viel Zeit steht Ihnen für das Trading zur Verfügung?

– Zu welchen Uhrzeiten können Sie aktiv handeln?

– Welchen Trading-Stil verfolgen Sie?

– Mit welchen Trading-Produkten möchten Sie handeln?

– Welche Märkte sollen gehandelt werden?

– Mit welchem Money-Management-Modell wollen Sie arbeiten?

– Wie viel Prozent vom Handelskonto riskieren Sie pro Position?

– Passen Sie Ihre Positionsgröße und das Risiko in Drawdown-Phasen an?

– Was machen Sie in Gewinnphasen? Pyramidisieren Sie Ihre Positionen?

– Wann gönnen Sie sich Auszeiten vom Trading?

– Ab welchem Zeitpunkt lassen Sie sich Gewinne auszahlen?

Beantworten Sie sich diese Fragen so genau wie möglich. Da ein solcher Fragenkatalog immer sehr individuell ist, kann es durchaus sein, dass Sie sich selbst auch Fragen stellen, die nicht im Fragenkatalog aufgeführt sind. In diesem Fall ergänzen Sie ihn um Ihre Fragen.

Der Fragenkatalog stellt die eigenen Handelsgrundsätze dar. Nachdem dieser von Ihnen beantwortet wurde, müssen Sie definieren, welche Voraussetzungen erfüllt sein müssen, damit Sie eine Position öffnen oder schließen. Im Bereich der Analyse-Möglichkeiten haben wir Ihnen einige Methoden genannt, mit denen Sie die Märkte bewerten und Ein- und Ausstiegsmarken bestimmen können.

Es gibt Trader, die die Meinung vertreten, dass der Gewinn oder Verlust einer Position nur über den Positionsausstieg bestimmt wird. Wäre dem so, dann müsste man sich erst gar nicht mit dem Einstieg auseinandersetzen, da er ohnehin irrelevant ist. Ganz so einfach ist es also nicht. Stellen Sie sich vor, Sie möchten eine kurzfristig dynamische Bewegung am Markt handeln, verpassen aber einen guten Einstiegszeitpunkt und gehen erst in den Markt, wenn das Momentum schon wieder abgeflacht ist. Schlimmer kann es kaum laufen. Denn jetzt sind Sie mit der falschen Handelsstrategie im falschen Marktumfeld unterwegs. Die Gewinnchance tendiert gegen null. Wahrscheinlich verlieren Sie sogar Geld. Oder Sie wollen einen Break-out handeln, gehen aber erst in den Markt, wenn der Ausbruch aus dem Seitwärtstrendkanal bereits vollzogen wurde. Auch in diesem Fall hätten Sie ein massives Problem.

Gewichten Sie den Ein- und Ausstiegszeitpunkt also gleich hoch, beide sind enorm wichtig! Und handeln Sie nur dann, wenn Ihr Handelsansatz auch zum aktuellen Marktgeschehen passt. Wenn Sie mit Ihrem Handelsansatz auf Dynamik angewiesen sind, der Markt sich jedoch absolut ruhig verhält, dann platzieren Sie auch keinen Trade. Wenn Sie besonders häufig im Markt sein möchten, macht es Sinn, dass Sie sich verschiedene Handelsansätze erarbeiten. Beispielsweise einen, der besonders gut in Trendmärkten funktioniert, einen anderen, der in dynamischen Marktphasen gut funktioniert, und einen weiteren, mit dem Sie Ausbrüche handeln können. So haben Sie die Möglichkeit, in verschiedenen Marktphasen zu handeln, was mit einem Handelsansatz allein nicht möglich ist.

Wie genau stellt sich nun die Handelsstrategie zusammen? Ihre Handelsstrategie besteht aus verschiedenen Teilen. Weder handelt es sich dabei nur um den Handelsansatz noch um das reine Risiko- und Money-Management. Beides zusammen gepaart mit börsenpsychologischen Aspekten ergibt das »Gesamtpaket« Handelsstrategie. Sie definieren zunächst also Ihre Handelsgrundsätze (Fragenkatalog). Danach bestimmen Sie auf dieser Grundlage Ihren Handelsansatz. Wollen Sie kurz- oder mittelfristig handeln? Einzelne Trades platzieren oder diversifiziert investiert sein? Stellen Sie sich diese Fragen bei der Entscheidung für einen Handelsansatz und stimmen Sie diesen mit Ihrem Risiko- und Money-Management ab. Wie wir gelernt haben, gibt es verschiedene Money-Management-Modelle, die Sie sich zunutze machen können.

Konkret könnte eine Handelsstrategie folgendermaßen aussehen: Wir eröffnen immer eine Kaufposition, wenn die 200-Tage-Linie (SMA) von unten nach oben vom Kursverlauf durchkreuzt wird, und eine Verkaufsposition nehmen wir ein, wenn der Kursverlauf den gleitenden Durchschnitt von oben nach unten durchkreuzt. Wir erhalten nun ein Kaufsignal und setzen 1 Prozent unter dem gleitenden Durchschnitts einen Initial Stop zur Verlustbegrenzung. Dieser Stop-Kurs wurde anhand des ATR und der Unterstützungszonen bestimmt. Der nächste Widerstand liegt im Chart-Bild 3 Prozent über der Einstiegsmarke. Da wir das volle Kurspotenzial ausnutzen möchten, setzen wir dort den Take Profit. Nun bestimmen wir, was wir machen, sollte sich die Position zu unseren Gunsten entwickeln. Ziehen wir dann unseren Stop nach – Break-even oder Gewinnmitnahme-Stop? Ziehen wir diesen Stop manuell oder in Form eines Trailing Stop nach? Vergrößern wir sukzessive (Pyramidisierung) unsere Gewinnposition? Sie sehen, es sind noch einige Fragen zu klären. Auch mit welchen Produkten wir beispielsweise handeln. Halten Sie sich deshalb an den Fragenkatalog und erweitern Sie ihn entsprechend. Je genauer Sie Ihre Handelsstrategie definiert haben, desto sicherer sind Sie in ihrer Anwendung.

Überprüfen Sie die Handelsstrategie auf Praxistauglichkeit

Bevor Sie jedoch mit echtem Geld handeln, kommen noch zwei ganz entscheidende Schritte. Zunächst unterziehen Sie Ihre Handelsstrategie einem Backtest. Backtesting bedeutet, dass Ihre Handelsstrategie anhand von historischen Kursdaten überprüft wird. Daraus ergeben sich Performance-Parameter, die von Ihnen anschließend ausgewertet werden können. Sie müssen hier anhand von historischen Daten also auswerten, ob Ihre Handelsstrategie auch in der Zukunft profitabel sein kann oder nicht. Es gibt viele Programme, inzwischen auch einige kostenfreie, mit deren Hilfe Sie einen Backtest erstellen können. Dabei gilt immer, dass Sie auch eine gewisse Anzahl an historischen Daten benötigen, um aussagekräftige Backtest erhalten zu können.

Nehmen wir einmal an, Sie erhalten aufgrund Ihres Handelsansatzes im Durchschnitt alle vier Tage ein Einstiegssignal. Dann ist es nicht ausreichend, wenn Sie nur die letzten 20 Handelstage auswerten, was in etwa einem Kalendermonat entspricht. Denn dadurch würden nur etwa fünf Trades überprüft werden. Und auf dieser Grundlage lässt sich keine Handelsstrategie bewerten. Der Grund dafür ist simpel. Die Aufgabe eines Backtests ist es, möglichst viele Daten auszuwerten, um so die Handelsstrategie in unterschiedlichen Marktphasen beurteilen zu können. Für Sie ist es elementar wichtig, zu sehen, wie Ihre Handelsstrategie mit den verschiedenen Marktbedingungen – dynamische Trends, Korrekturen, Phasen mit niedriger und hoher Volatilität usw. – zurechtkommt. Und um das auswerten zu können, benötigen Sie in der Regel mindestens einen Betrachtungszeitraum von zwölf Monaten. Als Richtwert sollten Sie sich den genannten Zeitraum und mindestens 100 ausgewertete Trades merken. Je mehr Trades am Ende ausgewertet werden, umso besser natürlich.

Mit den Daten aus dem Backtest haben Sie nun die optimale Grundlage für eine stichhaltige Auswertung. An dieser Stelle können Sie zum ersten Mal überprüfen, ob Ihre Handelsstrategie Gewinne abwerfen oder eher Verluste produzieren wird. Das Gute dabei ist, Sie haben bis jetzt noch keinen Cent Ihres Vermögens riskiert. Fällt eine Handelsstrategie nach dem Backtest durch das Raster, hat Sie das nichts gekostet und Sie können die Handelsstrategie entweder modifizieren oder sie ganz über Bord werfen.

Die folgenden Parameter sollten in jedem Fall ausgewertet werden:

– Performance

– Gesamtanzahl der Trades

– Anzahl der positiven Trades (absolut und prozentual)

– Anzahl der negativen Trades (absolut und prozentual)

– Trefferquote

– Durchschnittlicher Gewinn pro Gewinn-Trade

– Durchschnittlicher Verlust pro Verlust-Trade

– Chance-Risiko-Verhältnis

– Maximaler Drawdown

– Profitfaktor

Große Aufmerksamkeit sollte dabei dem Profitfaktor geschenkt werden. Während die Trefferquote und das Chance-Risiko-Verhältnis zunächst mal nur statistische Werte sind, die die jeweilige Handelsstrategie näher beschreiben, zeigt Ihnen der Profitfaktor ganz deutlich an, ob Sie mit Ihrer Handelsstrategie nachhaltig Geld verdienen können. Er dient also der Bestimmung der Profitabilität einer Handelsstrategie. Errechnet wird der Profitfaktor folgendermaßen:

Profitfaktor = Trefferquote x Chance-Risiko-Verhältnis

Bei einem Wert von unter 1 ist die Handelsstrategie nachhaltig nicht erfolgreich und bei über 1 ist sie erfolgreich. Bei einem Wert von genau 1 halten sich Verluste und Gewinne die Waage. Allerdings nur theoretisch. In den meisten Fällen sorgen anfallende Gebühren und Slippage dafür, dass die Handelsstrategie nicht profitabel gehandelt werden kann. Schauen wir uns eine Berechnung an:

Ausgangssituation:

Anzahl der positiven Trades: 70 Trades

Anzahl der negativen Trades: 100 Trades

Durchschnittlicher Gewinn pro Gewinn-Trade: 100 €

Durchschnittlicher Verlust pro Verlust-Trade: 50 €

1. Schritt: Bestimmung der Trefferquote

Anzahl der positiven Trades : Anzahl der negativen Trades

= 70 Trades : 100 Trades

= 0,7

2. Schritt: Bestimmung des Chance-Risiko-Verhältnisses

Durchschnittlicher Gewinn : Durchschnittlicher Verlust

= 100 € : 50 €

= 2

3. Schritt: Bestimmung des Profitfaktors

Trefferquote x Chance-Risiko-Verhältnis

= 0,7 x 2

= 1,4

Der berechnete Profitfaktor von 1,4 besagt, dass jedem Verlust-Trade ein Gewinn-Trade vom 1,4-Fachen des Verlust-Trades gegenübersteht. Diese Handelsstrategie wäre also durchaus profitabel. Gerade zu Anfang sollten Sie mindestens einen Profitfaktor im Bereich 1,4 bis 1,5 haben.

Sie haben Ihre Handelsstrategie definiert und diese einem Backtest unterzogen, der erfolgreich war. Somit ist eigentlich alles für den Livehandel gerichtet. Ganz so schnell geht es dann aber doch nicht. Denn bevor tatsächlich reales Geld investiert wird, testen wir unsere Handelsstrategie letztmalig und zwar mit virtuellem Geld.

Das Ganze nennt sich Papertrading. Wir überprüfen nun noch mal die Daten aus dem Backtest, indem wir unter Livebedingungen handeln, aber ohne Echtgeld. Wir traden also zu Echtzeitkursen, aber mit »Spielgeld«. Eine Möglichkeit der Durchführung ist zum Beispiel der Einsatz eines Demokontos.

Auch in diesem letzten Test sollte mit großer Sorgfalt gearbeitet werden. Achten Sie deshalb auch hier auf eine ausreichende Anzahl von ausgewerteten Trades. Sie sollten mindestens 50 Trades, besser sind 100 Trades, vollständig durchführen, um ein aussagekräftiges Ergebnis erzielen zu können.

Diese letzte Art der Überprüfung findet deshalb statt, weil einige Handelsstrategien im Backtest hervorragend aussehen. Unter Livebedingungen wegen der Handelsausführungen, Gebühren, Slippage usw. unterm Strich dann aber doch unrentabel sind. Außerdem können Sie an dieser Stelle das letzte Mal testen, ob die Strategie tatsächlich Ihrem Handelsrhythmus entspricht.

9 Das Trading-Tagebuch: Ergebnisse dokumentieren und Fehler abstellen

Wer meint, dass es mit einer erfolgreich definierten Handelsstrategie getan ist, der irrt. Denn nach dem Erstellen einer eigenen Handelsstrategie kommt das Festhalten und Analysieren der Trades, um das persönliche Trading transparent und auswertbar zu machen. Wir haben zuvor bereits angemerkt, dass ein häufiger Fehler im Trading darin begründet ist, dass nicht planvoll in Form einer Handelsstrategie vorgegangen wird, sondern Positionen mehr oder weniger willkürlich gesetzt werden. Ihr erster Ansatz muss es also sein, eine eigene Handelsstrategie zu entwickeln, um so einem übergeordneten Plan nachzugehen und Ihre Disziplin zu stärken. Der zweite Schritt ist dann das Trading-Tagebuch.

Ein ordentlich konstruiertes Trading-Tagebuch ist ein sehr mächtiges Werkzeug, das unbedingt gut geführt sein will. Ein weit verbreiteter Fehler beim Führen eines Trading-Tagebuchs ist die Tatsache, dass es schlichtweg an der mangelnden Detailliertheit fehlt. Einträge wie, »Ich war undiszipliniert; ich muss besser aufpassen«, sind vielleicht als Post-it-Erinnerungen zu gebrauchen, für einen Eintrag in ein Trading-Tagebuch sind solche Aussagen jedoch viel zu vage.

Trading-Tagebücher müssen ganz klar zeigen, was passiert ist, Ihre Einschätzung, warum dies passiert ist, und die genauen Schritte definieren, die Sie zukünftig bei der Aufarbeitung dieser Probleme umsetzen wollen. Eine gute Regel in dieser Hinsicht ist, dass jeder Leser, der Ihr Trading-Tagebuch das erste Mal in die Hand bekommt, die von Ihnen beschriebenen Schritte identifizieren und befolgen könnte. Ihr Trading-Tagebuch sollte ein Planungsdokument sein und kein Statement der guten Vorsätze.

Ein weiterer großer Fehler beim Führen von Tagebüchern besteht darin, dass Sie sich auf Probleme konzentrieren und nicht auf deren Lösung. Wenn Trading-Tagebücher zu einer Aufzählung von Fehlern und Unzulänglichkeiten verkommen, dann werden Trader unweigerlich ihr Interesse an ihnen verlieren. Trader können genauso viel von den Dingen lernen, die sie falsch gemacht haben, wie von jenen Phasen, in denen sie sich richtig verhalten haben. Sie sollten also täglich für sich selbst jeweils eine Sache hervorheben, die Sie am Vortag gut gemacht haben und die Sie an diesem Tag wiederholen möchten sowie eine Sache hervorheben, die Sie an diesem Tag besser machen wollen. Dies führt dazu, dass Sie sich sowohl Ihrer Stärken als auch Schwächen bewusst werden und sie nicht aus den Augen verlieren. Das Trading-Tagebuch sollte von Ihnen also als eine Art Journal verstanden werden, das sich mit dem Warum, dem Wann und vor allem den Resultaten und Lehren befasst, die Sie aus Ihren Aufzeichnungen ziehen können.

Ein Trading-Tagebuch im Stile eines herkömmlichen Tagebuchs zu führen ist gut und ratsam. Zusätzlich kommentierte Charts einzufügen ist besser, aber die Einbindung von Videomaterial ist am besten. Es gibt inzwischen einige kostenfreie Programme (teilweise sogar bereits in Ihrem Computer-Betriebssystem integriert), die es Ihnen erlauben, zu jeder Zeit des Handelstags Screenshots des Markts aufzunehmen und den Ablauf des jeweiligen Handelstags dann gezielt nachzustellen und die Entfaltung und Resultate dieses Handelstags zu beobachten. Besser sind jedoch Desktop-Video-Programme, die hoch komprimierte Videodateien Ihrer Desktop-Aktivitäten erzeugen. Dies erlaubt Ihnen, Ihre täglichen Trades in Gänze zu erfassen, da Sie die Videos auch mit einer Tonspur mit Ihren Kommentaren versehen können. Das Geniale an solchen Videos ist, dass Sie im Nachgang ganz genau analysieren können, wann Sie welche Entscheidung aufgrund welcher Tatsache getroffen haben. Die Wiedererkennung von bestimmten Mustern wird Ihnen dadurch also um ein Vielfaches erleichtert. Eventuell reagieren Sie auf bestimmte Marktsituationen immer gleich und laufen so immer wieder in die gleiche »Falle«. Mithilfe solcher Aufzeichnungen können Sie Ihr Verhalten analysieren und optimieren.

Es ist absolut beeindruckend zu sehen, wie viel mehr an Potenzial in jedem Trader steckt, wenn er sein Trading-Tagebuch ordentlich pflegt und es regelmäßig auswertet. Markttendenzen und Trading-Chancen, die man zuvor eventuell übersehen hat, fallen plötzlich in ihrer Summe statistisch auf. Sie können auf diese verpassten Möglichkeiten individuell eingehen bzw. begangene und wiederkehrende Fehler nachhaltig abstellen. Mit den von Ihnen geführten Statistiken können Sie anschließend nicht nur belegen, dass Sie sich performancetechnisch verbessert haben, sondern auch die genaue Steigerungsrate messen und zurückverfolgen.

Hier sehen Sie einige Erfassungsparameter für aktive Trader:

– Gehandelte Werte

– Anzahl von Gewinn-, Verlust- und Break-even-Trades

– Durchschnittliche Größe von Gewinn- und Verlust-Trades

– Durchschnittliche Haltedauer pro Trade

– Durchschnittliche Haltedauer bei Gewinn-, Verlust- und Break-even-Trades

– Anzahl von Long- und Short-Positionen

– Anzahl von Gewinn-, Verlust- und Break-even-Trades, aufgeschlüsselt nach Long- und Short-Positionen

– Anzahl von Gewinn-, Verlust- und Break-even-Trades, aufgeschlüsselt nach Uhrzeit

– Durchschnittliche Haltedauer pro Trade für Long- und Short-Positionen, aufgeschlüsselt nach Uhrzeit

– Anzahl von Gewinn-, Verlust- und Break-even-Trades kategorisiert nach Aufwärtstrend, Abwärtstrend und Seitwärtstrend

– Täglicher Gewinn/Verlust, ebenfalls kategorisiert nach Aufwärtstrend, Abwärtstrend und Seitwärtstrend

– Reihenfolge von Gewinn- und Verlust-Trades während eines Tages bzw. von einem Tag auf den anderen

– Größte Gewinn- und Verlust-Trades während eines Tages und einer Woche

– Größte Gewinn- und Verlust-Trades während einer Woche und eines Monats

– Grund für den Positionsein- und -ausstieg

– Bemerkungen

Trader, deren Handelsfrequenz nicht so hoch ist, können diese Statistiken manuell führen. Sehr aktive Trader können sich jedoch Programme zunutze machen, die automatisch die persönlichen Trading-Daten zusammenfassen und auswerten.

Hier sehen Sie nun einige der Verbesserungsbereiche, die für gewöhnlich nach statistischer Analyse der Performance auftreten:

– Die Haltedauer von Verlustpositionen ist gleich lang oder länger als jene von Gewinnpositionen

– Klares Übergewicht bei der Long-Positionierung, das nicht von Markttrends gestützt wird

– Signifikante Profitabilitätsunterschiede zwischen dem Trading am Vormittag im Vergleich zum Nachmittag

– Die Tendenz, Serien von Gewinn- oder Verlust-Trades zu haben

– Signifikante Profitabilitätsunterschiede unter verschiedenen Marktbedingungen wie hochvolatilen Märkten bzw. Trendmärkten

– Die Tendenz, erzielte Profite aus einer großen Anzahl von profitablen Trades mit wenigen großen Verlustpositionen wieder abzugeben

– Erhöhte Trading-Frequenz und Positionsgrößen in Drawdown-Phasen

Wenn Sie die statistische Analyse Ihrer Trades mit einem multimedialen Tagebuch kombinieren, wird sich daraus ein fortschreitender Qualitätsverbesserungsprozess ergeben. Dies erfordert jedoch Zeit, Einsatz und Kreativität. Doch die Resultate werden dieses Investment rechtfertigen.

Wir haben Ihnen in diesem Buch aufgezeigt, auf was Sie im täglichen Trading besonders achten müssen. Welche Überlegungen Sie vor jedem Trade anstellen sollten und warum strategisches Handeln so wichtig ist. Nun liegt es an Ihnen, diese neuen Erkenntnisse konsequent umzusetzen. Wir wünschen Ihnen dabei viel Erfolg!

10 Interview mit Simon Betschinger, CEO, TraderFox GmbH

Simon Betschinger, Jahrgang 1980, ist Diplom-Volkswirt und begann 1998 mit dem Trading. Von 2006 bis 2010 machte er innerhalb von nur vier Jahren aus 100 000 über 1 000 000 Euro. Sein Trading-Stil basiert auf der Verknüpfung moderner wissenschaftlicher Erkenntnisse mit jahrelanger Trading-Erfahrung. 2007 gründete er gemeinsam mit Martin König die TraderFox GmbH. TraderFox gehört zu den führenden Unternehmen auf dem Gebiet der automatischen Chartmuster-Erkennung, Echtzeit-Signalgenerierung und der Visualisierung von Chartinformationen.

Wie bist du zum Thema Börse und schlussendlich zum Trading gekommen?

Als ich im Jahr 2000 Abitur gemacht habe, war die ganz verrückte Zeit rund um den Neuen Markt. Ich war vermutlich in der einzigen Abiklasse in der Geschichte der Bundesrepublik, in der wirklich jeder Schüler mit Aktien spekuliert hat. Wir haben uns morgens auf dem Pausenhof über die Neuemissionen und über amerikanische Internetaktien unterhalten. Und so bin ich quasi von der Stimmung der damaligen Zeit mitgerissen worden. Wenn man zwischen 1998 und 2000 Abitur gemacht hat, hat sich jeder für die Börse interessiert. Und so war es auch bei mir. Ich weiß noch: Den ersten Kontakt zur Börse hatte ich im Alter von 17 Jahren. Mein Problem war nur: Ich konnte damals kein Depot aufmachen, um selbst zu handeln, weil ich noch nicht volljährig war. Also bin ich gleich am ersten Tag nach meinem 18. Geburtstag zur Bank gegangen und habe mein erstes Depot eröffnet. So kam mein Kontakt mit der Börse zustande.

Wie verliefen deine ersten Gehversuche an der Börse?

Am Anfang habe ich die typischen Anfängerfehler gemacht. Ich habe zwar am Neuen Markt mitgemischt, weil ich es cool fand. Ich habe bei den Internetaktien mitgemischt, weil mir das aussichtsreich erschien und ich auch davon profitieren wollte. Aber ich habe den Fehler gemacht, dass ich mich teilweise sehr auf Aktien konzentriert habe, die schlechter liefen als der Markt. Die klassischen Verliereraktien eben … Ich habe nicht die damaligen Marktführer gekauft wie Yahoo, sondern ich habe mich für Internetaktien wie Earthlink entschieden. Oder das Beispiel Neuer Markt: Ich habe keine EM.TV-Aktien gekauft, die zwei Jahre nur stiegen, sondern habe mich stattdessen bei Medienaktien auf DEAG konzentriert. Das waren meine typischen Anfängerfehler.

Wie lange hat es gedauert, bis dein Trading nachhaltig profitabel war?

Meine Lernzeit betrug ungefähr fünf Jahre. Ich habe 1998 angefangen und habe im Neuen Markt teilweise auch sehr viel Geld verdient – ohne Sinn und Verstand. Ganz einfach, weil ich auf der Welle mit nach oben geschwommen bin. Ich musste von diesem verdienten Geld aber das meiste wieder abgeben. Von 2001 bis 2003 habe ich mein Depot fast an die Wand gefahren. Bin von 20 000 D-Mark wieder auf ca. 3 000 D-Mark zurückgefallen. Aber irgendwann, 2003, konnte ich es: Da hat es einen richtigen »Schnackler« getan! Auf einmal wurde mein Trading profitabel. In der Phase 2003 bis 2006 habe ich profitabel getradet. Ich konnte aber noch nicht so richtig formulieren, warum. Das hatte noch sehr viel mit Intuition, mit Beobachtung, mit Tape-Reading zu tun, aber ich hatte noch keine klaren Strategien formuliert. Das kam dann erst in der Zeit ab 2006.

Wie würdest du deine beste Börsenphase beschreiben und wann war das?

Meine beste Börsenphase war von 2006 bis 2007. Ganz einfach, weil ich da meinen Durchbruch als Trader geschafft habe. Man kann ein noch so guter Trader sein: Am Anfang benötigt man ein bisschen Anfängerglück. Ich mache jetzt recht konstant pro Jahr 20 Prozent Rendite. Aber wenn man aus 10 000 Euro 100 000 Euro machen möchte, um den Sprung zum professionellen Trader zu schaffen, braucht man in der Anfangsphase auch Glück. Mein Durchbruch gelang mir 2006 mit einem Trendfolge-Trade von Repower. Ich kaufte Repower für ungefähr 50 000 Euro und die Aktie verdreifachte sich dann nach einer Übernahmeschlacht im nächsten halben Jahr. Das war für mich mein Durchbruch als Profi-Trader. Zum ersten Mal hatte ich aus 50 000 Euro einen Betrag von 150 000 Euro gemacht! Wenn man dieses Gefühl einmal erlebt hat, dass man einen Trendfolge-Trade ins Ziel bringt, dann bekommt man ein Gespür dafür, wann man zuschlagen muss. Und mit diesem Gefühl im Hinterkopf versucht man immer und immer wieder solche Trendfolge-Trades ins Ziel zu bringen. Und das hat bei mir auch in den folgenden Jahren regelmäßig sehr gut funktioniert.

Was machst du, wenn du mal Verlustphasen erleidest? Gibt es dann auch Phasen, in denen du überhaupt nicht handelst?

Generell sieht mein Risk- und Money-Management folgendermaßen aus: Ich reduziere meine Aktivität und meine Positionsgröße, wenn es mal nicht mehr so gut läuft. Ich kann die Frage eigentlich gar nicht beantworten, denn ich hatte in den letzten Jahren nur ein einziges Mal einen Drawdown von über 10 Prozent. Das war während der Finanzkrise. Seit 2008 habe ich diese Drawdown-Schwelle von 10 Prozent meines Gesamtkapitals nicht mehr erreicht. Daher ist es derzeit schwer zu sagen, was ich machen würde, wenn ich wieder einmal darunter falle. Generell gilt als Orientierung wenn das eigene Trading mal nicht so gut funktioniert: Positionsgrößen reduzieren, hohe Cash-Bestände halten und nur mit einem Teil des Kapitals handeln.

Gehen wir zurück in das Jahr 2006: Da hast du ein Experiment gewagt und ein 100 000-Euro-Depot eröffnet und öffentlich gemacht. Bereits im ersten Jahr hast du über 50 Prozent Performance erzielt und auch in den darauffolgenden Jahren warst du sehr erfolgreich und hast mehrere Millionen Euro verdient. Wie geht das?

Das ist eine lustige Geschichte: Wir hatten ab dem Jahr 2003 ein Börsenforum und ich habe dort meine Trades veröffentlicht, meine Break-outs. Ein Nutzer hat dann einen spöttischen Kommentar losgelassen und gesagt: »Simon, Du postest zwar die ganzen Break-outs und Trendfolge-Trades. Aber das funktioniert doch alles gar nicht!« und ich antwortete: »Doch! Das funktioniert, ich handele es doch …«. Der Nutzer glaubte mir aber nicht. Dann kam die Idee mit dem geschlossenen Bereich. Dort stelle ich einfach meine Trades ein und lege am Jahresende meinen Performancebericht bzw. die abgeführten Steuern vor.

Die Eingangsfrage lautete: Wie kann man so viel Geld verdienen? Das war damals natürlich eine andere Börsenzeit. Die Bewegungen waren noch sehr viel stärker und ausgeprägter. Wenn man einen Trendfolge-Trade getroffen hatte, bedeutete das oft sehr schnell ein Plus von 100 oder 200 Prozent. In dieser Börsenphase war ich ein sehr routinierter Trendfolge- und Momentum-Trader. Meine größten Gewinne habe ich mit einigen Trendfolge-Trades eingefahren, die einige Monate bis zu einem dreiviertel Jahr liefen.

Was braucht es deiner Meinung nach für Eigenschaften, um ein erfolgreicher Trader zu werden? Viele Privatanleger versuchen sich im Trading, jedoch ist der Großteil dabei nicht erfolgreich.

Es braucht zwei Eigenschaften und die sind unverzichtbar. Erstens: Du brauchst eine schnelle Auffassungsgabe: Du musst Informationen schnell aufnehmen, interpretieren und in ein gesamtes Regelwerk einordnen können. Zweitens: Du musst der Typ sein, der mit Schwankungen seines Kapitals umgehen kann. Beim Trading ist ganz entscheidend, dass man es schafft, Verluste zu realisieren. Und diese Fähigkeit haben viele Leute einfach nicht. Ihre Persönlichkeit spricht komplett dagegen und sie schaffen es nicht, einen Trade im Minus glattzustellen. Die Leute, die das nicht schaffen, sollten sich lieber als Investoren engagieren und nicht traden!

Du sprichst eine psychologische Wirkung dabei an. Es gibt das Sprichwort »Börse ist zu 90 Prozent Psychologie – der Rest ist einfach!« – wie viel Wahrheit steckt darin?

Darauf muss ich eine zweigeteilte Antwort geben. Und eine Antwort, die vermutlich anders ist, als man sie erwarten würde: Für mich selbst hat Trading mit Psychologie an sich überhaupt nichts zu tun. Bei mir folgt jeder Trade einer klaren Strategie, einem klaren System. Da ist der psychologische Faktor kaum vorhanden. Die Psychologie kommt erst dann ins Spiel, wenn es darum geht, motiviert am Ball zu bleiben, neue Informationen aufzunehmen und nach Chartsignalen zu suchen. Diese Grundmotivation ist für mich die größte psychologische Herausforderung im Trading!

Psychologie ist für mich eher wichtig, wenn man sich als Investor betätigt. Also komplett anders, als man es immer erzählt. Warum? Was ist die erfolgreichste Strategie an der Börse, die man einsetzen kann? Kaufen und liegen lassen! Aber in Form von Qualitätsaktien à la Warren Buffett. Die reichsten Börsianer, die es auf der Welt gibt, sind Investoren, die vor allem in Krisenzeiten Long-Positionen aufgebaut haben und sie über Jahre hinweg gehalten haben. Das ist eine unglaublich große psychologische Herausforderung, sich in der Krise gegen den Markt zu stellen und als Investor die Anlaufverluste auszuhalten. Es gibt beim Investieren keine Konzepte wie markttechnisch bedingte Stop-Loss-Orders. Beim Investieren beteiligt man sich an einer Firma und hält die Position. Diese Fähigkeit – sich in einer Krise einzukaufen, die richtigen Aktien auszusuchen, kurzfristige Depotverluste zu ertragen, weil man die größere Perspektive im Hinterkopf hat – ist eine ungemein große psychologische Herausforderung. Und an dieser Herausforderung scheitern 90 Prozent aller Börsianer. Die meisten schaffen es nicht, in einer euphorischen Börsenphase die Füße stillzuhalten. Da wollen sie dabei sein! Andersherum schaffen sie es nicht, in einer Zeit, in der die Konjunktur- und Wirtschaftsdaten schlecht sind, antizyklisch vorzugehen!

Wie sieht dein typischer Trading-Alltag aus?

Ich habe die schlechte Angewohnheit, sobald um 7:30 Uhr der Wecker klingelt zu meinem Smartphone zu greifen und mir als Erstes den Nachrichtenticker anzuschauen. Dazu haben wir bei TraderFox mit dem dpa-afx-Pro-Trader eine professionelle und coole Funktion aufgebaut. So kann man den Start des Handelstags formulieren: Man nimmt die Nachrichten- und Kurslage auf: Welche Aktien werden außerbörslich stark gehandelt und warum? Welche Aktien sind besonders schwach und warum? Dieses Warum ist sehr wichtig. Kursbewegungen zu hinterfragen ist die essenzielle Tagesaufgabe eines Traders. Morgens habe ich meine feste Routine. Ansonsten bedeutet Traden: Nachrichten aufnehmen und Kursbewegungen hinterfragen.

Gibt es irgendwelche Kennzahlen, die fürs Trading besonders wichtig sind?

Als Trader musst du alle Informationen aufnehmen, die du bekommen kannst – alle sinnvollen Informationen. Welche sind das? Das sind zum einen fundamentale Faktoren: Ich muss im Hinterkopf haben, wie eine Firma dasteht. Hat sie ein stetiges Umsatzwachstum, ein stetiges Gewinnwachstum? Handelt es sich um eine profitable Firma? Arbeitet diese Firma mit hohen Eigenkapitalrenditen und hat diese Firma eine solide Bilanz? Ist der Verschuldungsgrad gering? Konnte die Firma in den letzten Jahren die Dividenden kontinuierlich steigern? Das sind fundamentale Informationen, die ich aufnehme. Daneben beachte ich von der markttechnischen Informationsflut natürlich eine ganze Menge. Ich möchte wissen: Welche Aktien sind stark? Was sind die Aktien mit der höchsten Trendstärke im Markt? Welche Aktien notieren am 52-Wochen-Hoch? Welche Branchen und Sektoren werden gerade favorisiert? Trading ist die Aufnahme und richtige Interpretation einer Vielzahl von Informationen.

Im Jahr 2007 hast du die TraderFox GmbH gegründet. Was verbirgt sich dahinter?

TraderFox ist eine Börsensoftware-Firma, die 2007 mit dem Ziel gegründet wurde, systematisch Trading-Chancen zu identifizieren. Es gab damals sehr viele Realtime-Kursinformationssysteme, aber es gab keine Software, die mir zu klar definierten Signalen und Strategien die entsprechenden Signale in Echtzeit lieferte. Eines der ersten Signale, das wir in der Software umgesetzt haben, war das »1234er« von Jeff Cooper – ein sehr schönes Swing-Trading-Handelssignal. Ich habe damals als 24-Jähriger das Buch von Jeff Cooper (»Hit and Run Strategien«, Finanzbuchverlag) in die Hand bekommen und wollte unbedingt nach seinen Strategien und Signalen handeln. Aber wie? Wie soll ich bei Hunderten von Aktien erkennen, welche genau jetzt ein 1234er ausgebildet hat? Da war für mich klar: Wir müssen eine Software entwickeln, die genau solche Informationen in Echtzeit liefert.

Du tradest nicht nur noch, du investierst auch. Unter anderem führst du ein TraderFox-Firmendepot beim S Broker, das du in eurem »aktien«-Magazin transparent offenlegst. Welche Idee und Strategie steckt dahinter?

Wir haben S Broker als Broker ausgewählt, weil es einfach maximale Sicherheit und Seriosität verspricht. Das ist für ein Depot, in dem perspektivisch hohe sechsstellige Summen liegen, sehr sinnvoll. Mit unserem Depot fahren wir eine »Kaufen und liegen lassen«-Investmentstrategie – nach dem Vorbild und der Inspiration von Warren Buffett werden Qualitätsaktien ausgewählt, die sich durch Kennzahlen auszeichnen wie sichere Bilanz, starke Marktstellung, unangreifbares Geschäftsmodell, hohe Profitabilität, und die kaufen wir dann und lassen sie dann – wenn möglich – liegen. Wir lassen unser Geld für uns arbeiten. Damit das nicht allzu langweilig wird, zahlen wir als Firma TraderFox monatlich weitere 5 000 Euro in das Depot ein. Damit können wir jeden Monat im »aktien«-Magazin diskutieren, welche Aktie wir als nächste kaufen werden. Somit haben wir zwei Dinge erfüllt: Wir sind in der gleichen Situation wie ein normaler Anleger, der mit Aktien sparen möchte, und wir machen vor, wie Aktiensparen aus unserer Sicht richtig funktioniert.

Wie erkennt man denn, wann eine Firma die Vorteile, die sie sich geschaffen hat, verloren hat und dass sich die Strukturen so verändert haben, dass sie langfristig vielleicht kein gutes Investment mehr sein könnte?

Das Problem hierbei ist im Endeffekt, dass man das meistens erst zu spät erkennt, es sei denn, es gibt ganz klare Trigger, die man zu interpretieren weiß. Ein solcher Trigger ist: Man erkennt ganz klar eine neue Produktgeneration. Beispiel Nokia: Als Apple sein erstes iPhone auf den Markt brachte, hat Nokia verlautbaren lassen, dass sich Handys ohne Tasten nicht durchsetzen werden. Hier hatte man dann einen Trigger, der signalisierte, dass das Geschäftsmodell von Nokia veraltet ist. Ein anderes Beispiel sehen wir im Energiesektor mit RWE und E.ON: Über lange Zeit waren das sichere, gute Firmen. Dann kam aber eine neue Gesetzgebung, die in der Branche für neue Rahmenbedingungen sorgte. Solche klaren Trigger sind eigentlich die einzige Möglichkeit, um auf derart disruptive Branchenveränderungen aufmerksam zu werden. Beim Quality-Investing sagt man ganz bewusst nicht: Nur weil die Firma ein schlechtes Quartal hatte, geben wir sofort unsere ganze Position auf. Wenn wir eine Position aufgeben, dann müssen sich schon eine ganz klar die Rahmenbedingungen verändert haben. Wie erkennt man das? Durch sachlogische Interpretation der Nachrichtenlage.

Was sind deine mittelfristigen Ziele im Trading, Investing und auch mit TraderFox?

Beim Investing glaube ich, dass der computergestützte Anleger und der Robo-Investor bessere Anleger und Investoren sind. Als menschlicher Investor hat man ein Informationsproblem. Nehmen wir an, man hat eine Strategie gefunden und möchte handeln, wie es Warren Buffett auch tut. Man konzentriert sich auf Aktien mit herausragenden Qualitätsfaktoren. Dann ist der zweite Schritt: Wie finde ich diese Aktien? Als Mensch kann man nicht Tausende von Aktien analysieren. Das kann nur eine Software. Und das haben wir schon teilweise verwirklicht: Beim Investing ist mein Ziel: die perfekte Software, die in Renditebereiche von 20 Prozent p. a. kommt. Zurzeit kommen wir mit unseren Konzepten in sehr validen Backtests auf Jahresrenditen zwischen 14 und 16 Prozent. Diese Backtests – und das finde ich sehr wichtig – haben sich mit dem Börsengang verschiedener von uns entwickelter Indizes – bewahrheitet. Dieses komplett softwaregestützte Investing ist das, was ich weiter ausbauen möchte, und in das ich weitere Forschungsarbeit stecken werde. Das ist meiner Meinung nach die Zukunft: Der Computer kann es einfach besser als der Mensch. Hier entsteht gerade eine gigantische Chance, weil sich das gesamte Publikum gerade auf Market-Cap-getriebene ETFs (marktkapitalisierte ETFs) auf Indexbasis konzentriert. Die ganze Welt geht long im DAX, im S&P 500 oder im EURO STOXX. Das heißt: Die ganze Welt stürzt sich auf Aktien, die ohnehin schon die höchsten Börsenbewertungen haben. Ich glaube, die ganz große Chance zur Outperformance besteht darin, wenn man sich von den Market-Cap-gewichteten Indizes fernhält und Aktien auswählt, die mit Qualitätsmerkmalen hervorstechen und nicht allein durch pure Größe.

Im Trading: Ich habe mein System gefunden und ziehe es konsequent durch. Ich möchte wieder risikofreudiger werden. Denn als Familienvater mit einem Haus habe ich lange Zeit mein Risiko begrenzt. Ich habe mein Kapital sehr gestreut. Aber nun habe ich damit begonnen, meine Kapitalstreuung zu reduzieren und dadurch sehr viel konsequenter und konzentrierter Trendfolge-Trades einzugehen.

Mit TraderFox: Unser Ziel ist die Eroberung des amerikanischen Aktienmarkts. Wir wollen Robo-Investor-Plattformen im Markt etablieren und wir wollen einen alternativen Index zum DAX etablieren: den QIX. QIX steht für Qualitätsindex. Mit dem QIX Deutschland haben wir aus dieser Indexfamilie jetzt den ersten Index auf den Markt gebracht. Der QIX Deutschland ist demzufolge der deutsche Qualitätsaktienindex. Im QIX werden die ganzen Faktoren, die ich im Laufe des Interviews angesprochen habe, umgesetzt. Wir kaufen in diesem Index nicht die größten Aktien, sondern diejenigen, deren Qualität ganz klar heraussticht.

11 Glossar

Asset, Assetklasse

Jedes Gut, in das investiert werden kann, wird als Asset bzw. gemeinsam mit ähnlichen Gütern als Assetklasse bezeichnet. Assetklassen sind beispielsweise Staats- oder Unternehmensanleihen, Blue Chips, Immobilien und Rohstoffe.

Asset Allocation

Aufteilung des Kapitals auf verschiedene Investmentarten zwecks Risiko- und Ertragsoptimierung des Portfolios.

Basiswert

Einem CFD zugrunde liegender Titel. Dazu zählen Aktien, Anleihen, Indizes und Rohstoffe.

(Englisch: Underlying)

Basispreis

Der Preis, zu dem der zugrunde liegende Titel (Basiswert) gekauft oder verkauft werden kann.

Bestens, Billigst oder Market

Orderart, bei der der Auftrag im Fließhandel sofort zum nächsten Kurs ausgeführt wird. Im Falle einer Market-Kauforder wird zum nächsten quotierten Briefkurs ausgeführt und bei einer Market-Verkaufsorder zum nächsten quotierten Geldkurs.

Break-out

So wird der Ausbruch eines Kurses aus einem Trendkanal oder aus einer technischen Formation genannt. Der Ausbruch kann nach oben oder nach unten stattfinden.

Briefkurs

Der Briefkurs gibt an, zu welchem Preis ein Marktteilnehmer bereit ist, Wertpapiere zu verkaufen bzw. welchen Preis der Erwerber für die Wertpapiere bezahlen muss. Da der Marktteilnehmer zu einem bestimmten Zeitpunkt, die von ihm begebenen Wertpapiere stets zu einem höheren Kurs verkauft als erwirbt, liegt der Briefkurs immer über dem Geldkurs.

Broker

Wertpapiervermittler an Börsen- und OTC-Handelsplätzen, der die Kauf- und Verkaufsaufträge für seine Kunden durchführt. Vor allem Banken bieten den Brokerage-Service an.

Call-Optionsschein

Ein Call-Optionsschein berechtigt zum Kauf eines Basiswerts (z. B. einer Aktie) zu dem bei Ausgabe des Optionsscheins festgelegten Preis innerhalb einer gewissen Laufzeit (amerikanische Ausübung) oder am Laufzeitende (europäische Ausübung).

Cap

Vertragliche Vereinbarung einer Obergrenze, die einem bestimmten Finanzinstrument zugrunde liegt.

Derivat

Bei derivativen Finanzinstrumenten handelt es sich nicht um eigenständige Instrumente, sondern lediglich um Rechte bzw. Verpflichtungen zum Kauf oder Verkauf von Waren oder Wertpapieren. Die Bewertung von Derivaten hängt somit von den Kursen des zugrunde liegenden Werts, des sogenannten »Underlyings«, sowie dessen Volatilität, derzeitigen Marktzinsen sowie Markterwartungen ab. Die gängigsten standardisierten Derivate sind Optionen und Futures.

Divergenz

Wenn zwei Indikatoren der Technischen Analyse widersprüchliche Aussagen liefern, nennt man dies Divergenz. Häufig deuten Divergenzen einen bevorstehenden Wechsel des vorherrschenden Trends an.

Drawdown

Als Drawdown versteht man den Kapitalrückgang auf einem Handelskonto, gemessen von dem Höchststand des Kontos. Ein Drawdown kann absolut oder prozentual angegeben werden.

Futures

Bedingte Termingeschäfte zu Absicherungs- und Spekulationszwecken, die weltweit auf diverse Underlyings wie Aktien, Anleihen, Indizes, Währungen und Rohstoffe gehandelt werden. Durch den Kauf eines Futures wird zum in der Zukunft liegenden Liefertermin die Abnahme des Basiswerts in einer bestimmten Menge und Qualität zugesichert, beim Verkauf dessen Lieferung. Für den Handel müssen Sicherheitsleistungen, also Margins, hinterlegt werden. Futures werden von den meisten Daytradern als Handelsinstrument bevorzugt.

Gap

Als Gap bezeichnet man eine Kurslücke, die entsteht, wenn der erste Kurs eines Wertpapiers oder Derivats über bzw. unter dem letzten Kurs des Vortags notiert.

Geldkurs

Nachfrageseite, »Geld sein auf einen Titel« bedeutet, den Erwerb desselben zu beabsichtigen bzw. eine Kauforder zu haben.

Geld-Brief-Spanne

Differenz zwischen den Kursen, zu denen ein Titel ge- kauft bzw. verkauft werden kann.

(Englisch: Spread)

Hebel/Hebelwirkung

Darunter versteht man den Faktor, um den ein Derivat stärker steigt oder fällt als die zugrunde liegende Aktie (das sog. »Underlying«).

Hedge

Bezeichnet den Versuch, sich gegen Kursrisiken seiner Positionen abzusichern. Der Besitzer eines Werts, wie beispielsweise einer Aktie, trägt das volle Risiko der Preisschwankungen und kann es durch den Kauf von Derivaten verringern.

Index

In einem Index sind bestimmte Wertpapiere enthalten, die einen Markt repräsentieren sollen. Sie sollen dessen Preisveränderung über lange Zeiträume anschaulich machen. Aktien und Anleihen, aber auch Fonds und Rohstoffe werden zu Indizes zusammengefasst. Diese dienen oft auch als Benchmark. Die Gewichtung eines Titels innerhalb eines Index kann entweder über dessen Marktkapitalisierung bzw. Investitionsgröße oder willkürlich prozentual festgelegt werden. Indizes sind beispielsweise der Deutsche Aktien-Index (DAX®), der US-amerikanische Standard & Poor’s 500® (S&P 500) oder der österreichische Austrian Traded Index® (ATX). Sie dienen oft als Grundlage für Derivate und diese wiederum der Absicherung von Positionen oder allein der Spekulation. Indizes werden jedoch nicht nur indirekt via Derivate, sondern auch direkt mittels fondsähnlicher Konstrukte, sogenannter »Exchange Traded Funds« (ETFs), auf ähnliche Weise wie Aktien gehandelt.

Initial Margin

Die Initial Margin ist im Future-Handel die Margin, die eingebracht werden muss, um eine Position zu öffnen.

Innerer Wert

Der innere Wert eines Optionsscheins ist der rechnerische Wert, den der Schein besitzt. Der innere Wert ist die Differenz zwischen dem aktuellen Kurs des Basiswerts und dem Strike-Preis (siehe dort).

Konvergenz

Wenn sich zwei Indikatoren der Technischen Analyse gegenseitig bestätigen, nennt man dies Konvergenz. Häufig deuten Konvergenzen eine Fortsetzung des vorherrschenden Trends an.

Korrelationskoeffizient

Statistisches Maß zur Ermittlung der Stärke und der Richtung des linearen Zusammenhangs zwischen zwei Variablen.

Kurslücke

Siehe Overnight-Gap.

Leerverkauf

Ein Anleger verkauft Wertpapiere, die er gar nicht besitzt. An der Kassa muss sich der Leerverkäufer dafür zuerst Stücke ausborgen, die er dann wieder zurückkaufen und schließlich dem Verleiher zurückgeben muss. Der Verkäufer hofft dabei auf fallende Kurse und somit darauf, seine Position nach dem Verkauf günstiger wieder glattstellen zu können. Der Leerverkauf wird auch als »short gehen« oder »shorten«, die Position als »Short« bezeichnet. Im Gegensatz dazu steht die »Long-Position« oder das »Long-Gehen«.

Long-Position

Der Anleger kauft einen Wert und geht dabei von steigenden Kursen aus.

Maintenance Margin

Die Maintenance Margin entspricht dem Betrag im Future-Handel, der stets auf dem Konto mindestens vorhanden sein muss.

Margin

Die Margin ist eine Sicherheitsleistung, die beim Handel von Futures, CFDs und anderen Derivaten vom Trader zum Eröffnen einer Position gefordert wird.

Margin Call

Nachzuschießender Betrag, der zu erbringen ist, sobald das Konto den Mindestbetrag unterschreitet (Future-Handel) bzw. sobald das Konto negativ wird (CFD-Handel).

Order

Kauf- oder Verkaufsauftrag.

OTC-Handel

»Over the Counter« oder auch »außerbörslicher Handel«. Diese Handelsart bedeutet, dass nicht über die Börse, sondern direkt mit dem Käufer oder Verkäufer gehandelt wird. Gängig ist diese Handelsart bei Währungen und bei Emittenten nicht standardisierter Derivate wie Optionsscheinen, Turbos und anderen synthetischen bzw. strukturierten Produkten. Der Kunde stellt dabei einen sogenannten »Quote Request« für eine bestimmte Stückzahl zum Kauf oder Verkauf und erhält einen Kurs, zu dem die Order ausgeführt wird. Innerhalb eines bestimmten Zeitfensters – meist wenige Sekunden – kann dann die Order bestätigt und durchgeführt werden. Nach der Ausführung wird sofort die Buchung vorgenommen.

Outperformance

Bezeichnet den Umstand, dass ein Wertpapier oder ein Depot in einem bestimmten Zeitraum eine höhere Rendite erzielt als ein anderes oder ein Vergleichsindex.

Overnight

Wird eine Position nicht wieder am Tag des Eingehens geschlossen, wird sie über Nacht, also »overnight«, gehalten.

Overnight-Gap

Ein Overnight-Gap ist die Differenz aus dem Schlusskurs des Vortags und dem Eröffnungskurs des Folgetags.

Perfekter Hedge

Im Rahmen einer Absicherung vor Kursverlusten eliminiert ein perfekter Hedge jegliches systematische Risiko, ist aber in der Praxis fast unmöglich.

Performance

Wird auch als »Wertentwicklung«, »Periodenrendite«, »Rate of Return«, »Total Return« oder nur als »Return« bezeichnet. Die Performance steht für den Ertrag einer Kapitalanlage und gibt den Wertzuwachs oder -verlust während einer bestimmten Periode als Leistung eines Kapitalanlagemanagements an. Die Performance kann auch als die Veränderung des Werts von Stichtag zu Stichtag bezeichnet werden und dient als Grundlage für die Bewertung der Güte einer Anlage.

Portfolio

Wird im Zusammenhang mit Geldanlagen von Privatpersonen häufig als Synonym für Depot verwendet.

Position

Werden Wertpapiere oder Derivate gekauft oder leerverkauft, spricht man davon, dass eine Long(Kauf)- oder Short(Verkaufs)-Position eingegangen (genommen) wurde.

Put-Optionsschein

Ein Put-Optionsschein berechtigt zum Verkauf eines Basiswerts (z. B. einer Aktie) zu dem bei Ausgabe des Optionsscheins festgelegten Preis innerhalb einer gewissen Laufzeit (amerikanische Ausübung) oder am Laufzeitende (europäische Ausübung).

Short-Position

Dabei wird ein Wert leerverkauft. Das bedeutet, dass ein Produkt verkauft wird, das man zuvor noch nicht besessen hat, dadurch geht man »short« und setzt auf fallende Kurse.

Slippage

Als Slippage wird die Differenz zwischen erwartetem und tatsächlichem Ausführungskurs einer Order verstanden.

Stop-Kurs

Wichtiges Instrument zur Verlustbegrenzung im Rahmen des Risikomanagements bei Börsengeschäften.

Stop-Order

Bei einer Stop-Order wird der Auftrag als unlimitierter Kauf- bzw. Verkaufsauftrag an den Markt gegeben, wenn ein festgelegter Stop-Kurs erreicht wurde.

Strike-Preis

Festgelegter Preis, zu dem der zugrunde liegende Basiswert im Options(schein)handel innerhalb einer gewissen Laufzeit oder am Ende der Laufzeit erworben werden kann.

Systematisches Risiko

Das systematische Risiko, auch Marktrisiko genannt, betrifft sämtliche Wertpapiere gleichermaßen und ist der Teil des Gesamtrisikos, dem einzelne Wertpapiere ausgesetzt sind und der trotz Diversifikation bestehen bleibt. Das systematische Risiko eines Wertpapiers entspricht der Kovarianz der Renditen des Wertpapiers und der Rendite des Marktportfolios.

Termingeschäft

Im Gegensatz zum Kassageschäft wird beim Termingeschäft die Erfüllung des Geschäfts erst zu einem in der Zukunft liegenden Termin bei Vertragsabschluss vereinbart. Zum Handelsabschluss werden dieser Termin, Preis und Qualität der Ware für den späteren Austausch vereinbart.

Tick

Kleinste mögliche Kursveränderung in einem Titel. Bei Aktien auf Xetra 1 Cent bzw. wenn der Wert unter 10 Cent notiert, 0,1 Cent. Bei US-Aktien 1/16 und im FDAX® 0,5 Punkte.

Trailing Stop

Ein Stop, der mit fortwährender, bei für den Investor positiver Kursentwicklung mitgezogen wird. Entweder in fixem oder in relativem Abstand zu den jeweiligen Maximumpunkten des Trends.

Trading-Range

Vorherrschende oder erwartete Schwankungsbreite einer Kursbewegung.

Trend

Entwicklung einer Zeitreihe, also beispielsweise des Kurses eines Wertpapiers oder Derivats bzw. eines Index. Unterschieden wird laut Charles Dow gemäß Bedeutung und Dauer des Bestehens in Primär-, Sekundär- und Tertiär-Trends sowie nach der Richtung in Auf-, Ab- und Seitwärtstrends.

Underperformance

Bezeichnet den Umstand, dass ein Wertpapier oder ein Depot in einem bestimmten Zeitraum eine niedrigere Rendite erzielt als ein anderes oder ein Vergleichsindex.

Überkauft

Nach einer Phase stark anziehender Notierungen sprechen technische Analysten von einer überkauften Situation. Überkaufte Aktien und Märkte sind anfällig für eine Gegenbewegung nach unten. In der Technischen Analyse gilt eine Marktsituation als überkauft, wenn ein Oszillator einen oberen Extremwert erreicht.

Überverkauft

Begriff aus der Technischen Analyse, der besagt, dass nach einer starken Abwärtsbewegung eines Titels eine Kursreaktion nach oben zu erwarten ist. Der RSI-Indikator ist beispielsweise ein Mittel, um eine überverkaufte Situation zu messen.

Unsystematisches Risiko

Das unsystematische Risiko ist der Teil des Gesamtrisikos, dem einzelne Wertpapiere ausgesetzt sind und der sich durch Diversifikation eliminieren lässt. Unsystematische Risiken sind unternehmensspezifisch und können von Wertpapier (Unternehmen) zu Wertpapier (Unternehmen) variieren.

Variation Margin

Nachzuschießender Betrag im Future-Handel, wenn die Maintenance Margin unterschritten wurde.

Volatilität oder Vola

Die Volatilität ist eine Risikokennzahl und bezeichnet das Risiko eines Wertpapiers oder einer Anlageform. Als Standardabweichung der Kurse der vergangenen Perioden vom Mittelwert der Kurse gibt sie an, in welcher Bandbreite um einen gewissen Trend sich der tatsächliche Kurs in der Vergangenheit bewegt hat. Dabei gilt, dass eine höhere Volatilität ein höheres Risiko mit sich bringt und eine niedrige Volatilität ein geringes Risiko. Bei höherer Volatilität sind meist auch die Spreads höher. Über die Ertragsaussichten sagt die Volatilität nichts aus. Übliche Berechnungsperioden sind ein Monat bzw. ein Jahr, sprich 20 bzw. 250 Börsentage. Aber auch 30 und 180 Tage sind üblich. Die Volatilität spielt auch bei der Bewertung von Optionen eine Rolle.

Zeitwert

Der Zeitwert spiegelt bei Optionsscheinen die Differenz aus Optionsscheinpreis und innerem Wert wider. Der Zeitwert besteht aus den Faktoren aktueller Aktienkurs, Strike-Preis, Restlaufzeit, Volatilität, Marktzins und Dividende (bei Aktien).

Zyklische Bewegung

Beschreibt Wertpapiere, die in ihrer Entwicklung in einem hohen Maße vom Konjunkturverlauf abhängig sind.

12 Quellenverzeichnis

Aldemeyer, M./Warmuth, E. (2005): Finanzmathematik für Einsteiger, 2. Auflage, Wiesbaden.

Daeubner, Pierre M. (2010): Die besten Trading-Strategien, 4. Auflage, München.

Finanzbuchverlag (Hrsg., 2011): Professionell handeln mit CFDs, Instrumente und Strategien für das Trading, 1. Auflage, München.

Fugger, H. (2007): Börsenlexikon, 2. Auflage, München.

Grundlage für die Wirtschaftsdaten (S. 52–72): BörseGo AG, www.godmode-trader.de, März 2012.

HSBC Trinkaus & Burkhardt (Hrsg., 2008): Zertifikate und Optionsscheine, 10. Auflage, Düsseldorf.

Hull, John C. (2009): Optionen, Futures und andere Derivate, 7. Auflage, München.

Rudolph, B./Schäfer, K. (2010): Derivative Finanzinstrumente, 2. Auflage, Heidelberg.

Schriek, Dr. R. (2010): Besser mit Behavorial Finance – simplified, 2. Auflage, München.